EBC全球资讯|三季度需求分化，ETF持仓创新高，央行购金提供底部支撑

自年内1月高点大幅回落，当前交投在3900美元附近，较高点回撤接近30%。中东冲突推升能源成本与利率预期，持续压制无息资产。不过世界协会发布的三季度需求报告显示，市场内部需求格局出现明显分化，官方机构购金力度显著走强，ETF持仓创下纪录，但零售实物与珠宝消费表现偏弱。

EBC金融分析师梳理报告数据，2026年第三季度全球央行及官方机构净增持321吨，同比上涨42%，创下2024年第四季度之后最高单季购金规模；年内累计购金675吨，同比增长6%。三季度均价4262美元/盎司，需求价值同比上升22%，达到1880亿美元。协会上调全年央行购金预期，预计2026年购金总量至少可以达到2025年的848吨。三分之二的购金行为并未对外披露，主要依靠贸易统计、调研综合估算，波兰是公开披露当中的主要买入方，也有部分机构出现净卖出。

世界协会高级市场策略师约翰·里德表示，金价走弱会促使部分央行加大采购；当短期国债陆续到期，储备管理者出于对美元长期走势的顾虑，会将一部分资产转向，央行购金更多出于资产多元化与风险管理，并非跟随短期金价涨跌。在私人投资意愿分歧的背景下，官方购金成为金价重要的底部支撑。

投资端需求分化特征十分突出。实物ETF三季度实现净流入211吨，持仓攀升至4256吨的历史新高，扭转二季度流出态势，流入规模仅比2025年同期低6%。地缘风险、财政可持续担忧吸引机构资金回流。反观零售市场，金条金币需求同比下滑19%至268吨，普通投资者面对方向不明的行情选择观望。珠宝消费同比下降17%至313吨，为统计序列当中最弱的三季度表现，高金价叠加税制调整，促使消费者偏好重量更小、成色更低的制品。分析师路易丝·斯特里特称，ETF机构资金和零售市场冷热反差明显，央行购金依旧是重要支柱。

供给层面，矿山产量同比增加3%至1071吨，创下三季度产量新高；回收金同比下降8%至314吨，为2023年以来最低，高金价并未带动废金大量回流，整体总供给同比小幅回落1%至1369吨。技术用金需求同比增长3%至85吨，电子制造受AI产业带动，用金需求上涨5%至72吨。协会展望，珠宝需求会继续受高价压制，回收金对价格敏感度偏低，矿山产量是供给端少数具备增长潜力的板块。全年总需求大致持平2025年，但需求总价值刷新5660亿美元新高。

技术盘面，日线布林带中轨4096美元，上轨4273美元，下轨3919美元，现价靠近布林下轨。MACD指标DIFF‑76.99，DEA‑64.10，整体处在负值区间，空头动能占优。

后市市场将继续权衡两大力量：央行购金、ETF资金带来的托底力量，以及利率预期、能源波动带来的下行压力，通胀数据、各国央行政策、地缘局势变化都会改变无息资产的相对吸引力。