EBC全球资讯|机构解读金价大跌源于被动抛售，判断调整过后有望再度走强

OnePointBFG财富合伙人公司首席投资官彼得·布克瓦尔在新奥尔良投资会议上发表观点，他认为此前金价跌破4000美元，并不是基本面发生恶化，而是保证金触发的被动平仓抛售。中期选举之后金价回升至4100美元上方，该机构同时提示，投资者不应寄希望于美联储出手托举AI板块行情，贵金属经过本轮调整之后，依旧具备长期配置价值。

据EBC集团研究整理，10月30日金价单日急跌超140美元，跌破4000美元关口，行情和基本面出现背离。近期与标普500指数走出高度联动，被市场当作AI相关资产进行交易，在布克瓦尔看来该定价逻辑并不合理，对于中长期投资者，这一轮急跌带来布局机会。随着中期选举落地，美元和美债收益率回落，推动金价修复回升。世界协会的数据显示，三季度全球央行净购金321吨，官方机构逢低增持，同时ETF持仓创下新高，压制金价的实际利率与美元两大因素已经出现转向迹象。

即便自身偏向通胀鹰派，布克瓦尔认为AI产业会深刻影响美联储政策权衡。AI是当前美国经济以及股市上涨的核心驱动力，股市波动会传导至高收入群体消费，美联储12月议息会议将不得不考量AI板块的行情变化。他指出9月加息只是一次微调，新一轮持续加息周期并不会开启，市场因为担忧持续加息而抛售的逻辑站不住脚。虽然就业数据依旧偏强，但AI板块已经进入调整，叠加选举带来的变化，美联储加息节奏或将趋于谨慎。

他同时警示AI交易蕴藏不小风险。少数科技巨头贡献标普500指数大部分收益，大量资金集中押注该主线，不少科技企业大力投入算力建设，自由现金流收缩，部分依靠举债扩张，叠加多地出台数据中心限制政策，不确定性进一步抬升。回顾历史，即便熊市阶段美联储开启降息，也不一定能够稳住股市，投资者不可将交易希望寄托于美联储救市，可以适度关注能源、必需消费品等独立于AI主线的资产。

财政层面，美国财政赤字居高不下，如果AI行情降温带动经济走弱，赤字还会进一步扩大，美债供给压力持续走高，海外持有美债的占比逐步下滑，更多依靠国内资金承接。长期利率易上难下，相比博弈债券价差，持有到期赚取票息会更加务实。

矿业方面，本次投资会议矿企参与度较高，贵金属多头大趋势并未终结，当下只是处于调整阶段。矿股短期会跟随金价一同波动，待金价企稳之后，能够承受柴油等成本上涨的优质大型生产商有望迎来估值修复。该机构倾向于选择头部生产商，看好在调整结束之后重新走强。

综合来看，本轮金价下跌更多属于短期资金被动行为，底层基本面支撑并未消失。AI交易的泡沫风险正在累积，但美联储政策缓冲空间有限，很难成为市场保护伞，在高赤字与利率波动的宏观环境之下，依旧值得关注。北京时间11月5日12:25，现货报4134.31美元/盎司。