油价回落与美元疲软，成金价反弹直接催化剂
黄金与能源价格之间存在长期负相关关系。High Ridge Futures贵金属交易总监David Meger表示，在通胀主导的市场环境下，能源价格大幅下跌往往有助于缓解黄金市场所承受的压力。本周油价连续第二个交易日下滑，并触及一周低位，主要由于市场对供应中断的担忧减弱。有消息指出沙特正通过阿曼增加原油供应，缓解了因中东局势紧张导致的油价上升预期。
与此同时，美元指数从七周高位回落，盘中最低触及100.02附近。美元疲软降低了以美元计价黄金的购买成本，从而激发了非美货币持有者的买入热情。10年期美债收益率同步下滑，周四尾盘报4.943%，跌幅达6.1个基点，创逾三周最大单日跌幅。无息资产持有成本的下降，进一步增强了黄金的吸引力。
多重利好叠加，使得黄金在前一交易日触及近六周低点后迅速展开反弹。市场情绪由谨慎转为乐观，短期技术形态也出现明显修复。
美联储加息影响仍在发酵，利率与通胀博弈仍是主线
美联储周三的加息决定及其前瞻指引仍是影响金价的核心变量。此次加息获得一致通过，主席明确支持，并暗示未来几个月可能继续收紧货币政策。这表明决策者仍对通胀持续高企保持警惕。芝商所FedWatch数据显示，交易员对10月再次加息的预期概率已升至约51%，高于前一日的44%。
黄金历来是抗通胀利器，但高利率环境提升了生息资产的吸引力，对无收益黄金形成压制。短期内，市场仍在消化美联储鹰派信号带来的压力，金价波动或难以避免。但瑞银指出，财政赤字扩大、债务负担加重、美元趋势性走弱以及预计美联储明年转向宽松政策，这些因素将在中长期为金价提供支撑。短期波动或难以避免，但方向性支撑正在逐步形成。
海外央行政策也在同步变化。英国央行周四按兵不动，但释放未来加息信号，导致英镑走低；日本央行预计周五将利率上调至31年来高位，并释放继续收紧信号。全球主要央行政策分化，进一步加剧美元走势的不确定性，间接利好黄金市场。
地缘政治风险持续发酵
伊朗与美以之间的紧张局势持续升级。伊朗最高领袖政治顾问佐尔加德尔警告称，除非特朗普和内塔尼亚胡下台，否则霍尔木兹海峡将不会重新开放。该海峡是全球石油和天然气运输的关键通道，战前全球约五分之一的石油和液化天然气经由该海峡运输。近日运输量骤减，初步数据显示周三仅3艘商船通过。
与此同时，也门战火持续蔓延。沙特与胡塞武装再度跨境交火，国际移民组织称最新冲突已导致超过10万人流离失所。伊朗声称袭击了10艘船只，并加强区域航行限制。美国在约旦的军事设施也遭袭击，数架美军飞机受损。
理论上，如此紧张的地缘局势应为黄金带来强劲避险买盘。但现实情况较为复杂，地缘冲突通过推高油价，间接加剧了通胀预期，进而强化美联储紧缩预期，最终形成对黄金“避险需求”与“利率压制”的双重作用。
这种博弈在9月初尤为明显。尽管地缘风险持续上升，但金价受油价飙升与通胀数据超预期影响，呈现弱势震荡。直到油价回落、供应担忧缓解，黄金才迎来反弹契机。
不可忽视的深层力量：央行持续购金与结构性支撑
在美联储政策调整与地缘冲突的短期扰动背后，一股更为深层、也更具决定性的力量正在重塑黄金市场的基本面——全球央行的持续购金行为。
中国央行的购金数据尤为亮眼。截至2026年8月末，中国央行黄金储备达7673万盎司（约2386.57吨），较上月增加65万盎司（约20.22吨），增持量创2023年10月以来新高。这是中国央行连续第22个月增持黄金。从节奏来看，自2024年11月重启增持以来，呈现出“前期较快、中期放缓、近期加速”的趋势。今年3月以来，增持规模逐月攀升，从3月的16万盎司一路增至8月的65万盎司。
中国并非个例。韩国央行近日宣布将增加黄金储备，这是该央行自2013年以来首次购入实物黄金。世界黄金协会6月发布的调查显示，近九成受访央行预计未来12个月内将增加黄金储备，45%的央行表示计划在未来一年内增持黄金，该比例创历史纪录。
分析人士指出，地缘风险趋于常态化，将进一步提升各国央行及市场对黄金的配置需求。央行购金的核心驱动力在于去美元化、优化储备结构以应对美元信用弱化和地缘政治风险，这一趋势构成了黄金中长期上涨的重要基础。
总结
总体来看，周四金价的强劲反弹是美元走弱、油价回落、收益率下行与地缘因素共同作用的结果。短期来看，美联储加息预期与市场情绪波动仍可能引发金价震荡，需密切关注美元指数与美债收益率变化；中长期来看，财政扩张、债务压力、美元潜在走弱以及货币政策最终转向，将为金价提供坚实支撑。黄金市场正从阶段性调整中走出，反弹信号已经显现，后续走势将取决于通胀数据、央行政策动向与地缘局势演变。
本交易日还需关注美国8月工业产出月率及美联储官员讲话动态。
（现货黄金日线图，来源：易汇通）
北京时间07:38，现货黄金报4344.08美元/盎司。
