外汇市场周评：鲍威尔放鸽？缩表即将结束 市场豪赌超常规降息！

伴随特朗普周五讲话缓解市场对贸易争端的担忧，加之地区性银行股出现反弹，华尔街在经历动荡的一周后，最终以股市收红结束本周交易。与此同时，债券、黄金及白银价格则出现回落。

  周五，两年期美债收益率从2022年以来的低位回升至3.464%，推动美元盘中走强。尽管美元在经历8月以来最疲软的一周后，收盘变动不大，但全周美元指数仍下跌0.7%，创下7月以来最大周跌幅。贵金属在经历本周大幅上涨后出现回调，因市场对美国信贷质量及贸易摩擦的担忧有所缓解，削弱了对黄金和白银的避险需求。

  现货白银周五一度逼近每盎司54.50美元的历史新高，随后出现快速回落，盘中跌幅超过6%，最低触及51美元/盎司下方。现货黄金盘中跌破4200美元/盎司，跌幅近130美元，跌幅约3%。不过，黄金仍实现连续第九周上涨，这一走势极为罕见。

  外汇市场方面：美元指数本周整体偏弱，周初短暂回升至99关口上方，随后持续走低，周五收于98.53，下跌0.31%。美债收益率整体下行，10年期收益率跌破4%，市场对美联储年内降息预期明显增强，避险资金流入黄金及债市。非美货币方面，在美元走弱带动下，欧元、英镑和日元兑美元均录得上涨。受美国两家银行不良贷款问题影响，全球避险情绪升温，美元兑日元汇率从八个月高点回落，周五一度跌破150关口，周收盘报150.6。

  黄金市场方面：贵金属价格继续走高。现货黄金连续五个交易日刷新历史纪录，最高触及4380美元/盎司；白银同步上涨，一度突破54美元/盎司，创历史新高。主要推动因素包括全球避险情绪升温、美国信贷风险事件及降息预期加强。周五，金银价格均出现大幅回调，但全周仍分别上涨近6%和3.5%，最终分别收于4247美元/盎司和51.73美元/盎司，连续第九周上涨。

  原油市场方面：国际油价整体呈现持续下跌趋势，本周料将连续第三周收跌。IEA警告称2026年可能出现全球供应过剩，叠加贸易摩擦未解，令油价承压。尽管中东局势相对稳定，但油市缺乏持续支撑。

  一周要闻回顾

  1. 降息预期升温：市场押注超常规宽松，流动性风险浮现

  交易员持续押注美联储年底前至少降息50个基点，SOFR期权市场显示对超常规降息的预期增强。尽管政府停摆延缓关键数据发布，但市场仍认为数据将支持降息路径，贸易紧张局势也为降息提供支撑。

  鲍威尔周三凌晨重申就业市场面临下行风险，尽管裁员和招聘数据仍处于低位，但劳动力市场动能减弱，非农增速放缓。8月核心PCE同比为2.9%，略高于年初水平，他指出商品价格上涨主要受关税影响，而非广泛通胀压力。短期通胀预期上升，但长期仍锚定2%目标。政策路径将取决于经济前景与风险平衡，而非既定路线。他还表示缩表可能在几个月内结束，以保障流动性并避免货币市场波动，并指出资产负债表可更具灵活性。

  本周美联储SRF工具使用量激增至67.5亿美元，为疫情后非季末最高水平。银行准备金跌破3万亿美元，逆回购使用量创四年新低，流动性缺口显现。高盛与巴克莱下调缩表结束时间预期，市场猜测美联储或提前重启流动性注入。官员方面，柯林斯与鲍曼支持年内继续降息，前者认为需进一步支持就业市场，但后续利率可能维持稳定；保尔森支持两次25个基点降息，主张忽略关税对消费价格的影响；沃勒主张渐进降息，先降25个基点后再观察后续路径，认为中性利率较当前低100-125个基点，政府停摆加剧政策不确定性；米兰则呼吁降息50个基点，但预计实际降25个基点，强调政策应以预测为导向，而非仅依赖数据，当前政策偏紧可能冲击经济，应尽快回归中性立场并停止缩表。

  财长贝森特计划在感恩节后向特朗普提交3-4名美联储主席候选人名单，强调“开放心态”为重要考量，特朗普将综合多方意见做出最终决定。

  2. 政府停摆创纪录：经济冲击与政治博弈

  美国联邦政府停摆进入第三周，将创下历史第二长记录。参议院第十次临时拨款法案表决未通过，关键数据如9月CPI与非农报告延迟发布，影响美联储等机构决策。鲍威尔警告，若停摆持续，数据缺失将加剧政策制定难度。贝森特指出，停摆每周造成约150亿美元损失，白宫冻结近280亿美元基建资金，若停摆延续，特朗普或加大应对力度。

  政治分歧加剧：舒默指责共和党拒绝谈判，图恩批评民主党“情绪化”导致联邦雇员薪资延迟发放。联邦法官发布临时禁令，阻止特朗普在停摆期间解雇联邦雇员，称其行为“违法”。此前有工会因裁员计划提起诉讼，法官强调政府不能因停摆随意调整结构。

  3. 地区银行动荡：贷款欺诈引发千亿市值蒸发

  10月16日，KBW地区银行指数大跌3.6%，创5月以来最大单日跌幅，74家最大银行市值单日蒸发超1000亿美元。齐昂银行与西部联盟银行披露商业抵押贷款诈骗事件，潜在损失达数千万美元。齐昂银行股价盘中暴跌15%，其子公司承销的逾6000万美元循环信贷已计提约5000万美元减值；西部联盟银行亦确认涉事并提起诉讼。

  摩根大通CEO戴蒙警告更多信贷问题可能浮现，但第三季度拨备情况分化：摩根大通增至34亿美元，而五大竞争对手合计拨备创两年新低。

  4. 黄金市场风险提示：交易所与银行同步发声

  上海黄金交易所10月16日发布风险提示，指出近期国际贵金属价格波动剧烈，呼吁会员提高风险防范意识，完善应急机制，维护市场稳定，并建议投资者合理控制仓位、理性投资。

  工商银行、建设银行等多家银行同步提示贵金属投资风险，强调投资者应根据自身财务状况和风险承受能力进行投资，合理配置贵金属资产。多家银行上调积存金起购门槛：中行最小购买金额由850元调整为950元（追加仍为200元倍数）；工行如意金积存最低投资额由850元上调至1000元；宁波银行起购金额由900元调整为1000元。

  5. 美俄领导人通话：战斧导弹与布达佩斯会晤

  周四，普京与特朗普通话两个半小时，讨论俄乌冲突及双边关系。普京指出“战斧”导弹不会改变战场局势，反而损害俄美关系及危机调解，并称俄军在整条前线掌握战略主动。特朗普表示结束冲突将为美俄经济合作打开空间，提议在布达佩斯会晤，普京表示支持，双方将协调会晤时间，匈牙利总理欧尔班证实该计划并表示匈牙利已做好准备。

  特朗普通话后表示“富有成效”“取得显著进展”，并对布达佩斯峰会促成停火表示乐观，并称17日与泽连斯基会晤时将考虑普京的意见。

  6. 汽车关税政策调整：延期与新增关税

  白宫拟延长汽车进口零部件关税减免政策，为车企提供五年缓冲期，主要因福特、通用等车企数月游说。原有政策允许制造商对进口零部件25%关税部分抵扣，美产车辆价值3.75%抵扣比例原定一年后降至约2.5%并次年取消，此次延期将维持抵扣额度。

  特朗普此前对成品整车征收25%关税，对符合北美贸易协定本土含量要求的加墨车辆给予豁免。周五他签署行政令，自11月1日起对进口中型和重型卡车及零部件征收25%新关税，并对进口客车征收10%关税。