伦敦白银市场因大规模逼空行情陷入动荡，价格再次突破每盎司50美元，让人联想到1980年亨特兄弟引发的市场操控风波。
伦敦基准白银价格远高于纽约市场，两者价差达到罕见高位。交易员反映，市场流动性几近冻结，导致白银空头难以获取实物交割，只能支付高昂成本延期交割。
此次逼空走势异常激烈，部分交易员甚至为银条预订跨大西洋航班货舱，这种以往仅用于黄金运输的昂贵方式，目的正是利用伦敦市场的溢价获利。
交易员和分析师强调，当前市场并无类似亨特兄弟的操控行为，但价格飙升仍由多重因素叠加引发。不过，近两日的市场动荡与1980年逼空情形高度相似，某些方面甚至更加极端。
“我从未经历过类似情况。当前白银市场的状态堪称史无前例，”大宗商品对冲基金Greenland Investment Management首席投资官安南特·贾蒂亚表示，“市场几乎完全缺乏流动性。”
一个多世纪以来，伦敦一直是贵金属交易的核心，全球白银价格由少数银行通过对存放于伦敦周边金库中的银条进行交易来确定。每日结算时，安保严密的运输车在金库间穿梭，完成实物交割。
此次价格暴涨主要受投资者对黄金和白银的追捧推动，源于对西方债务上升和货币贬值的担忧——这一趋势在美国政府预算僵局期间进一步加剧。
但此次逼空也与白银市场特有的供需变化有关，包括印度需求激增、可交易银条减少，以及对美国可能征收白银关税的预期。
伦敦市场依赖存放在金库中的大量白银维持流动性。近年来库存持续下降：一方面矿山产量跟不上投资和工业需求，另一方面今年因关税担忧，白银大量流向美国。
其结果是，自2021年中以来，伦敦白银库存已减少三分之一。其中大部分被ETF持有，据彭博社测算，可供市场灵活流通的白银已降至约2亿盎司，较2019年高峰下降了75%。
本月投资者买入激增的同时，印度白银需求也骤然上升。道明证券的丹尼尔·加利指出，印度买家从香港转向其他市场采购，甚至有ETF因供应紧张暂停新投资。
伦敦金银市场协会（LBMA）在声明中表示，已注意到白银市场出现的紧张状况，并正密切监控事态发展。
刷新历史
过去两天，白银价格创下多项新纪录。
自1897年以来每日举行的伦敦白银拍卖，上周五首次突破50美元关口。伦敦白银现货对纽约期货的溢价一度达到3美元，该水平仅在1980年亨特兄弟逼空时期出现过。伦敦白银的隔夜借贷成本年化涨幅超过100%，有资深人士指出，这比1980年逼空时的水平更高。
市场压力的另一表现是，伦敦白银的买卖价差从通常的每盎司约3美分扩大至每盎司超过20美分。
“银行之间不愿提供报价，导致价差大幅扩大，”前贵金属交易员、摩根大通董事总经理罗伯特·戈特利布表示，“这加剧了流动性危机。”
银条空运启动
1980年，交易所通过限制新头寸仅允许平仓的方式打破了亨特兄弟的市场垄断。如今，解决当前逼空的唯一途径可能是更多白银流入伦敦市场。
这意味着要么ETF投资者或其他持有者出售白银，要么交易员从世界各地空运银条至伦敦以缓解供应紧张。
已有迹象表明，这一过程正在启动。
一家物流公司高管透露，过去一周接到大量紧急请求，客户希望将白银从纽约商品交易所相关金库取出并空运至伦敦。他估计，目前约有1500万至3000万盎司白银正计划从纽约运往伦敦。上周五，纽约商品交易所白银提取量创下四年新高。
也有人认为，白银可能从中国流出，但考虑到中国自身供应也趋紧，流出量可能有限。
“将白银运回伦敦有助于缓解当前的紧张局势，”全球最大贵金属精炼商之一MKS Pamp SA交易主管约瑟夫·斯特凡斯表示，“但关键在于如何调动全球其他地区的白银库存并运抵伦敦。”
然而，一些交易员对从纽约出口白银持谨慎态度。物流流程复杂，尤其是在美国政府可能停摆、海关效率可能下降的背景下，任何延误都可能带来巨大成本。此外，对特朗普可能对白银征收进口关税的担忧仍在持续。
摩根士丹利策略师艾米·高尔表示：“如果最终不征收关税，可能会抑制美国白银买盘，并缓解伦敦市场的紧张。高价往往能自我调节短期供需矛盾。”
