国外
1. 高盛：预计2026/2027年铜价将维持在每吨1万-1.1万美元区间
高盛近日发布的报告指出，预计2026至2027年期间，铜价将在每吨1万至1.1万美元之间波动。此外，该机构认为印尼镍生产商需进一步压缩利润空间，以抑制供应增长，缓解市场过剩状况。预计到2026年底，镍价将下降6%，至每吨14500美元。随着印尼镍供应从2026年中起逐步增加，铝市场或将出现供过于求的局面。铝价预计将在2026年第四季度下滑至每吨2350美元，直到2030年才有望恢复至当前水平。
2. 帝国商业银行：金价上涨源于对长期通胀的担忧，黄金将在明后两年涨至4500美元
加拿大帝国商业银行资本市场部分析师Anita Soni在其最新报告中预测，黄金价格将在2026和2027年升至每盎司4500美元，随后在2028年回落至4250美元，2029年则可能降至4000美元。她表示，黄金仍将在有利的宏观经济环境中运行。关税政策的不确定性将持续存在，而已经实施及即将实施的关税对消费者支出的冲击尚未完全显现。同时，美联储可能会比她此前预期更早响应特朗普提出的降息请求。她指出，年初金价上涨与降息预期有关，但近期价格快速上升主要受对长期通胀和财富保值需求的推动，因为美联储的政策并未充分关注长期通胀问题。
3. 道富银行：加息预期推迟加剧日元疲软，但政策窗口仍未关闭
道富银行东京分行负责人Bart Wakabayashi表示，市场此前因日本自民党党魁高市早苗的政策立场而大量抛售日元。若其无法顺利出任首相，市场或将作出反应。由于高市早苗不支持加息，日本央行加息预期的推迟进一步加剧了日元贬值压力。不过，这或许为政策调整提供了空间。市场普遍预期日本央行将在本月维持利率不变，但Wakabayashi认为这一决定尚未完全确定。
4. 潘森宏观：欧洲央行不太可能因为三季度增长低迷而降息
潘森宏观分析师Claus Vistesen认为，尽管欧元区经济增长疲软，欧洲央行在未来几个月内不太可能因此而降息。根据潘森宏观的预测，欧元区三季度GDP或将小幅增长0.1%。这一预测相较欧洲央行自身的预期更为乐观。Vistesen指出，欧洲央行可能认为当前经济疲软只是暂时的，主要受制造业大幅下滑影响。他在报告中提到，“因此，要显著提高欧洲央行在12月或明年年初降息的可能性，仍需更高的门槛。”
国内
1. 中金：10月仍是中美流动性共振窗口期，AH股性价比配置更好
中金公司发布报告称，美联储9月重启降息标志着美元宽松周期进入新阶段。由于8月通胀刚出现上行拐点，整体水平不高，且美联储可通过“暂时性”因素淡化通胀压力，相比之下，就业市场下行风险更为紧迫，因此“稳增长”优先于“控通胀”。叠加特朗普对美联储施加的政治压力，预计降息节奏可能较快，或连续降息3-4次。展望未来，10月仍可能是流动性共振的窗口期，宽松交易将成为市场主线。综合风险收益比，A股和港股相对美股更具配置价值。由于宏观流动性趋于宽松，且美联储独立性和美元信誉受损，建议继续超配黄金。
2. 中金：中美关税“再升级”，短期冲击不改中期趋势
中金公司研报指出，在11月关键节点前，中美经贸摩擦再度升级。从当前信息来看，此次事件对A股的冲击预计将弱于今年4月初。一方面，4月初市场已快速调整预期；另一方面，中国当时的迅速有效应对降低了投资者对后续类似冲击的担忧。短期来看，此次突发事件可能对市场风险偏好造成一定影响，延长或加剧8月底以来的调整。但从中期来看，全球货币秩序重构加速，美元资产安全性下降，人民币资产有望持续获得重估。叠加“十五五”政策规划即将出台、科技等行业基本面持续向好、A股估值处于合理区间等因素，预计本轮行情具备“长期”、“稳进”特征。若因非理性情绪导致短期超调，反而可能是重新配置A股的良好时机。
3. 国新证券：黄金后续支撑力仍足
国新证券黄金行业点评指出，此轮金价上涨主要受美联储降息预期、地缘政治风险及投资需求激增推动，标志着黄金市场进入新的强势周期。短期来看，可关注10月美联储会议纪要及美国通胀数据（若CPI反弹可能引发波动），金价或在3800元/克上方震荡。中长期配置方面，建议在投资组合中配置10%-15%的黄金资产，以实现风险对冲和多元化配置。
4. 中信建投：继续推荐储能，看好锂电行业基本面
中信建投证券研报认为，储能板块仍具投资价值，锂电行业基本面持续向好。国内储能经济性迎来拐点，叠加海外光储平价趋势持续，国内新能源全面入市推动峰谷电价差扩大，容量电价政策出台也提升了储能IRR。1—9月国内储能招标同比增长88%。海外方面，意大利MACSE机制启动，美国数据中心电力缺口较大，光储仍是快速扩张的能源形式，海外产能有望规避部分关税。锂电行业催化因素较多，排产旺季带动材料和储能电池价格持续上涨，2026年需求更加明朗，锂电三季度业绩环比和同比均明显增长；继续看好材料尤其是6F、铁锂和电池环节的机会。
5. 中信建投：重视钴和稀土的战略配置机遇
中信建投研报指出，刚果（金）钴出口企业配额细节已明确，洛阳钼业、嘉能可、欧亚资源分别获得35.9%、27.3%和21.6%的配额。其他中资企业如中色集团、盛屯矿业、华友钴业、北方矿业等也获得较多配额。2026和2027年配额总量均为9.66万吨，其中8.70万吨为基础配额，0.96万吨为战略配额。该机制下，仅约44%产量可出口，预计减量超10万吨。根据2024年供给27万吨、需求23万吨测算，市场将由过剩7万吨转为短缺3万吨，钴价中枢或进一步上移。此外，商务部强化稀土出口管制，新增5类中重稀土出口限制，加强全产业链设备、技术、原辅材料出口管控，稀土战略地位进一步凸显。
6. 光大证券：市场短期内或进入宽幅震荡阶段
光大证券研报认为，短期内市场或进入宽幅震荡。一方面，经过前期上涨，市场估值处于近年高位，部分资金趋于谨慎，叠加中美关系不确定性，市场风险偏好可能回落。另一方面，党的二十届四中全会临近，政策预期升温，加上美联储年内仍有降息空间，或将对市场形成支撑。综合作用下，市场或呈现震荡走势。行业配置方面，短期建议关注高股息和消费板块，中期则可布局TMT和先进制造。
7. 国信证券：黄金中长期继续维持乐观看法，关注市场第三浪机会
国信证券研报指出，黄金第三浪机会可能源于海外人工智能科技浪潮见顶后的资金再配置，但目前尚未显现相关信号。回顾2003-2004年、2006-2007年，科技股与黄金同步上涨，随后科技浪潮结束，黄金继续强势，逻辑一致。目前避险情绪主要来自地缘政治，尚未触发资金再配置信号。伴随美股三大指数下跌，避险情绪升温推动金价上涨，中长期金价走势仍被看好。建议居民资产配置中黄金占比2%-10%，机构可适当提高配置比例。
8. 国泰海通证券：外部冲击造成的资产下跌，是增持中国市场的良机
10月12日，国泰海通证券最新研报指出，与4月冲击相比，当前贸易风险边界更清晰，国内金融稳定条件更明确，因此外部扰动不会改变趋势。投资应聚焦中国“转型牛”的确定性：转型加快、无风险收益下降与资本市场改革。当前中国社会和投资者对优质资产需求强烈，尤其是具备发展逻辑的高质量资产。因此，地缘冲突引发的调整反而是买入机会。预计调整时间不长，幅度可控，是增持中国资产的良机。风格不会切换，建议聚焦产业发展、反内卷和稳定价值。推荐方向：1）中国AI创新与国产化提速，新一轮资本开支周期启动；国产半导体设备“deepseek时刻”临近，建议关注港股互联网/电子半导体/国防军工/传媒/机器人等板块；2）金融板块经历调整后股息回报和稳定价值提升，建议关注券商/银行/保险；3）反内卷背后是经济治理思路转变，有助于打破通缩预期，看好格局改善的周期品：有色（稀土）/化工/钢铁/新能源等。
9. 中信证券：近期的出口管制和出口许可制，可能成为有助于对外挺价、对内加速出清落后产能的举措
中信证券研报指出，当一国在全球供应链中具备足够影响力时，应将份额优势转化为全球定价权和利润，以避免资源被贱卖、产能被浪费，并补贴居民部门，提升工资和社会保障水平，完善内部循环。全球范围内，非科技行业资本开支长期低迷，而国内传统工业板块资本开支在反内卷趋势下也开始放缓，不少行业投入产出比已企稳甚至回升，龙头公司在景气低点仍能持续盈利，估值水平也处于低位。这些条件为中国制造业将份额优势转化为定价权提供了基础。建议企业借势逐步摆脱内卷竞争。近期的出口管制和出口许可制度，既是完善制度、维护国家利益的举措，也有助于对外挺价、对内加速出清落后产能。具备合规能力和全球化运营经验的头部企业，有望获得更稳定的海外份额和更佳的盈利表现。
