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AI热潮升温,泡沫隐忧下基金经理如何布局第四季度?

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2025-10-13 19:07:21
人工智能已成为当下市场最热门的话题,基金经理们在进入今年最后一个季度时也在密切关注这一趋势。除了财报、地缘政治和央行政策决定之外,第四季度还可能因投资者重新配置资产而面临业绩压力...

人工智能正成为当前资本市场最受关注的主题之一,随着第四季度的开启,基金经理们也在持续追踪这一趋势。在财报披露、地缘局势以及央行货币政策之外,投资者的资产再配置也可能给市场带来新的波动压力,尤其在关于AI是否存在估值泡沫的争论日益激烈的背景下。

面对这一可能价值高达4.8万亿美元的巨大市场,投资者如何在控制风险的同时把握潜在收益,成为摆在面前的关键问题。

“当前AI板块估值偏高且政策环境不明朗,这让我们在增加风险敞口时更为谨慎。但另一方面,市场整体动能强劲,企业盈利也在持续改善,我们并不想逆势操作。”Rathbones投资策略主管约翰·温-埃文斯(John Wyn-Evans)表示。

他补充称,尽管整体风险资产配置趋于中性,但在行业层面,科技、医疗、媒体、工业及金融服务业依然是公司重点布局的领域。

关于AI泡沫的讨论升温

AI相关股票今年以来表现突出。以科技股为主的纳斯达克综合指数(Nasdaq Composite)在第三季度上涨超过11%,全年累计涨幅接近20%。进入10月后,指数继续攀升,屡次刷新历史纪录。

对于AI推动的这一波涨势是否已构成泡沫,市场观点分歧明显。英格兰银行与国际货币基金组织(IMF)曾对估值快速膨胀发出警示,而高盛等机构则持相对乐观态度,认为目前尚未达到泡沫水平。

Wellington固定收益投资组合经理德里克·海恩斯(Derek Hynes)指出,“AI投资正在对冲经济其他部分的疲软,但如果市场信心动摇,可能会对整体金融环境造成不成比例的影响,因此需要持续关注。”

Rathbones多资产团队基金经理威尔·麦金托什-怀特(Will Mcintosh-Whyte)也表示,“在当前环境下,做空AI相关股票并不容易。”

“市场动能依旧强劲,且企业盈利为支撑因素。”但他也强调,“我们对现有持仓保持审慎,并密切观察是否存在估值过高的风险。”

基金经理态度分化:看好AI但趋于谨慎

Blue Whale Growth Fund的基金经理史蒂芬·尤(Stephen Yiu)则采取了不同策略,早在第二季度便大幅减持微软(MSFT.O)和Meta Platforms(META.O)等“七巨头”中的科技股,维持显著低配,不过仍对英伟达(NVDA.O)保持积极看法。

他指出,尽管许多科技巨头正加码AI投入,但这些投资是否能长期为股东创造价值仍有待观察。

“最终能带来多少收入?利润率能否维持?虽然收入可能增长,但边际收益却在递减。”他进一步解释说,“例如微软推出的Copilot订阅服务,其边际利润可能低于Office365——因为后者不需要向英伟达支付费用,而Copilot需要。”

英伟达仍是AI风向标

随着财报季临近,企业AI相关的资本支出与营收表现将成为市场关注焦点。一些公司正通过AI提升运营效率,另一些则在构建如数据中心等关键基础设施。

“目前市场焦点集中在AI资本开支及技术采纳情况上,大家都在试图识别谁才是真正的受益者。”温-埃文斯指出。

近期一些AI领域的交易结构也引发关注,例如AI云基础设施公司CoreWeave同时与OpenAI和英伟达存在买卖关系,角色重叠。

与此同时,越来越多初创企业进入AI赛道,试图帮助企业实现智能化转型,行业竞争正在迅速加剧。

Rathbones的麦金托什-怀特补充道:“英伟达仍然是衡量AI投资风向的重要指标。我们也会持续跟踪超大规模云服务商的资本开支动向,并观察软件企业是否能在激烈竞争中持续从AI中获得收入增长。”

Blue Whale的尤则特别看好先进存储领域,认为这是AI投资的‘终端受益者’。

例如希捷科技(STX.O)和西部数据(WDC.O),这些公司专注于处理和存储AI所需及生成的海量数据。

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