欧洲央行于8月25日举行了7月会议纪要，主要内容如下：
全球经济数据弱于预期，对天然气供应中断的担忧，以及进一步上涨的通胀已经将市场注意力从通胀担忧转向可能出现的“滞涨”情景。在此背景下，短期利率预期的波动性达到了历史最高水平，欧元/美元依旧承压，风险资产仍在抛售。
欧元区经济方面，制造业各项指标大幅放缓，相比之下，由于经济的重新开放，服务业虽然有所放缓，但整体仍处于上升趋势。短期GDP前景恶化、贸易冲击仍严重挤压家庭实际收入。私人消费明显放缓，同时消费倾向由商品向服务转移。房地产行业的前景正在降温。随着欧元区劳动力参与率的回升，失业率得到改善。经济活动正在放缓，增长前景风险偏下行，特别是第三季度GDP增长有很大的下行风险。俄乌战争、高通胀对购买力和需求的不利影响、持续的供应限制和更高的不确定性对经济产生了抑制作用。企业继续面临更高的成本和供应链中断。这些因素严重影响了2022年下半年及以后的前景。此外，俄罗斯天然气供应短缺增加了经济衰退的可能性。
通胀方面，通胀进一步上升，通胀压力已经扩大和加强，其主要驱动因素依旧是能源和食品。潜在通胀指标继续上升，其环比变化的势头大致稳定在远高于2%通胀水平的水平上，暂时不确定这是暂时的还是更持久的调整。通胀前景风险上行，并且有所加剧，尤其是短期内。中期通胀前景面临的风险包括欧元区经济产能持续恶化、能源和食品价格持续高企、通胀预期高于目标以及工资涨幅高于预期。预计通胀将在一段时间内保持高位。
工资方面，工资增速在过去几个月中适度增长，预计今年和明年的工资增长为3.5%左右，这与较长时间内的通胀增长速度一致，但也意味着工资调整还未完全赶上通胀。此外，高通胀率可能引发工资指数化的增加，进而改变工资形成的结构特征。这可能会扭转早先在低通胀环境中形成的工资增长趋势。
货币政策方面，近几个月来，通胀一度高于预期，持续的高通胀率带来了长期通胀预期失去锚定的风险，且管委会在6月的预期已经成为现实。鉴于此，委员们一致认为，在货币政策正常化的道路上采取进一步措施是适当的。
展望9月及未来会议，委员会普遍支持逐次会议的利率决策方式。虽然在利率接近有效下限的时候，提供利率的前瞻性指引是个不错的选择，但在正常化阶段，它的作用被大大降低。在目前不确定性极高的情况下，关于未来利率路径的具体前瞻性指引将过度限制委员会的可选择性、灵活性和数据依赖性，导致决策方面的束缚。
就PEPP而言，管理委员会打算将根据该计划购买的到期证券的本金进行再投资，至少到2024年底。
