利率压力持续，白银承压明显
现货白银在周三亚洲市场维持于64.00美元/盎司附近波动，主要受到美债收益率快速攀升与加息预期升温的双重压制。10年期美债收益率攀升至4.81%，创2023年11月以来新高，实际利率上行显著提升持有无息资产白银的机会成本。
与此同时，市场对美联储9月加息的预期概率升至约67%。美联储官员沃什在杰克逊霍尔会议中释放鹰派信号，指出通胀仍存在上行风险，理事巴尔亦强调，若通胀未明显放缓，央行需做好进一步加息准备。
沃什的观点延续此前鹰派立场，强调若通胀回落速度不及预期，联储仍有“未完成的工作”，进一步强化市场对货币政策仍将收紧的预期。
多重利空叠加下，贵金属白银短期承压，反弹动能受限，投资者需警惕收益率与加息预期继续走强可能引发的进一步下跌风险。
ADP数据临近，白银走势偏弱
市场高度关注即将公布的美国ADP就业数据（预期值为新增4.8万，前值为4.4万），以获取劳动力市场最新动向。而周五公布的非农就业报告将成为本周最重要的市场驱动因素。
当前白银走势仍受加息预期压制，整体偏空，但美伊局势持续紧张可能提供一定避险支撑，限制其下行空间。
若ADP或非农数据表现强劲，将进一步提升9月加息可能性，加剧对无息资产的打压，白银或面临加速下跌风险；反之，若数据疲软，则可能缓解加息预期，为白银提供反弹契机。
总体来看，就业数据与地缘政治进展将共同决定白银短期走势方向，投资者宜保持谨慎，并密切关注利率预期变化。
机构观点分析
尽管美联储官员沃什释放鹰派言论，叠加中东地缘冲突升级引发白银市场短期抛压，将价格打压至64美元/盎司附近，但瑞银认为黄金作为白银定价的重要参考资产，其价格韧性有望部分对冲工业需求疲软与资金流出带来的负面影响。
瑞银此前已将白银供给短缺预期下调，并预计银价将呈现“大致横盘”格局，但最新路径显示其存在逐步回升的可能性。
该机构指出，只要黄金价格保持稳定，白银有望跟随走强，并在更长周期内挑战新高。短期虽受加息预期压制，但中期内供需结构与避险属性仍构成支撑。
美国银行则表示，尽管太阳能行业对白银的需求有所放缓，但不足以改变整体市场短缺格局，电气化与电力基础设施投资仍为白银提供长期支撑。
美银承认能源扰动与宏观环境不利可能在短期内抑制需求，但认为价格回调后仍存在上行潜力。总体来看，白银在工业与投资需求双重驱动下，中期仍具配置价值，建议关注利率见顶后的入场机会。
总结
美债收益率升至4.816%，9月加息概率升至67%，持续压制白银走势。沃什与巴尔的鹰派言论进一步强化紧缩预期。市场聚焦ADP与非农就业数据。白银短期或在63.50-65.00美元/盎司区间震荡，后续走势将由美国就业数据与中东局势共同决定。
（现货白银日线图，来源：易汇通）
北京时间15:08，现货白银报价为64.15美元/盎司。
