EBC全球资讯|WTI原油行情震荡，多重地缘变量左右油价运行空间

周四亚欧交易时段，WTI原油行情维持震荡运行，价格在101.20美元/桶附近交投。市场存在选举过后冲突升级的主流叙事，但有分析观点认为，美国中期选举结果反而有可能压缩美伊大规模冲突发生的概率，油价因此存在回落的潜在机会，能源价格波动也会向外传导至其他资产品种。

原本特朗普政府计划放行俄罗斯柴油进入美国市场，借助低成本货源填补美东地区供应缺口，以此压低柴油价格，安抚农业以及货运相关选民群体。不过该计划遭到国会的强力抵制，虽然财政部135号通用许可支持相关交易，但国会参议员认定进口行为违反法案，港口、银行以及保险机构出于规避法律风险拒绝承接业务。原定开往纽约的柴油货轮更改计划，这项平抑国内成品油价格的通道实质上宣告失效。

美东PADD1区域柴油库存长期处在多年低位，叠加秋收作业、公路货运、东北部冬季取暖备货需求，再加上欧洲炼能不足、霍尔木兹海峡航运保费大幅上涨，美东柴油裂解价差持续保持强势。该控价方案落空后，美国成品油高价压力难以快速消解，能源通胀将继续对共和党的中期选举形成不利影响。

EBC金融分析师梳理，若共和党失去众议院，或是两院席位同时失守，特朗普政府将进入权力受限状态，军费审批、海外军事行动授权都会接受国会严格审查，总统独立发起大规模持续军事打击的制度空间会被压缩。美方当下更多以军事威慑作为谈判筹码，推动伊朗接受可核查的核约束方案，并不代表大规模打击一定会落地，胡塞武装袭击沙特炼化设施属于局部代理人摩擦，不等同于美伊全面冲突。

机构层面，瑞银再度上调布伦特原油预期，将2026年末目标上调至110美元/桶，同时抬升2027年远期油价曲线，支撑逻辑包含海湾原油装船量尚未恢复战前水平、10月霍尔木兹海峡袭船事件增多、油运运费走高、商业库存持续去化、战略储备投放基本结束。世界银行也修正判断，预计2026年大宗商品全年涨幅23%，核心驱动来自中东冲突带来的航运扰动。

不过机构测算尚未充分纳入潜在对冲因素。美伊外交谈判存在推进可能性，同时阿布扎比国家石油公司透露，新建绕行霍尔木兹海峡的管道预计2027年初启用，部分原油将直接运至富查伊拉码头装船，降低海峡封锁带来的风险溢价。市场分析指出，地缘溢价弹性较强，如果外交取得进展，叠加替代输油管道落地，原油与油轮运价都具备回落条件；柴油紧缺受炼能短板约束，修复周期会更长。另外美国对外援助审批趋严的背景之下，俄乌冲突烈度也存在边际缓和的可能性，但短期难以快速停火。

技术维度，WTI原油主力在5日均线附近震荡，日线形态显现双顶特征，若欧美交易时段守住5日均线，多方格局有机会延续，以此化解双顶带来的下行压力。截至北京时间15:57，WTI原油主力报价102.03美元/桶。