外交协商有所推进，袭击事件仍扰动市场
10月26日（周一），沙特、土耳其与巴基斯坦的高级别代表团抵达德黑兰，与伊朗官员就区域安全机制展开磋商，期望减轻区域内的紧张态势。伊朗总统佩泽什基安表示愿意化解分歧，但伊朗方面强调，美方实施的制裁措施以及针对伊朗港口的封锁问题需要优先解决，之后才会考虑推进大范围谈判。渣打指出，一项可靠的协议有望迅速消化油价中的部分地缘风险溢价，但只有航运通道恢复安全、海湾供油回归稳定，油价才可能实质性走低。
与沙伊会谈同期，胡塞武装声称对沙特东西向输油管道的泵站发动了新一轮袭击，但目前尚无可靠信息证明管道遭受破坏或输送已经中断。在此背景下，渣打预计未来几个月原油价格将继续处于高位，海湾原油供应的恢复速度及其可持续性，将成为左右油市供需平衡的关键因素。部分原油出口的回升在一定程度上缓解了供应压力，但产能受损、炼厂开工受限以及替代航线运输成本高企等问题，仍在约束有效供给。成品油的压力尤为明显，柴油供应紧张与运费上涨引发的通胀压力正逐步向外扩散，其影响范围已超出原油市场本身。外交谈判有助于压低风险溢价，但若要油价持续走低，则需依赖海湾航道油轮的通行安全以及原油供应的实际恢复。目前，战略储备投放与贸易路线调整填补了部分缺口，但这两种手段都难以长期弥补供应损失。
各国持续动用储备，补库需求对油价形成支撑
多个国家已动用应急石油储备以应对供应缺口，而后续的补库行动将在相当长一段时间内拉动原油需求。美国能源信息署最新数据显示，美国战略石油储备目前仅余2.827亿桶，处于1982年以来的低位。亚洲主要原油进口经济体同样动用了战略储备和商业库存，以填补海湾原油供应的空缺。
渣打认为，补库将吸纳大量重新投放市场的原油。如果各国在海湾产出和航运恢复常态之前便开始采购，留给商业库存回补的原油数量将随之减少，即便地缘局势有所缓和，油价仍将获得支撑。
欧洲天然气承压，常规气温下价格逼近百欧元关口
天然气方面，渣打延续此前观点，认为本冬欧洲天然气价格的底部将继续抬升。近期气温处于常年均值水平，已经令区域供需趋紧，周三TTF基准天然气价格升至每兆瓦时98.58欧元，接近100欧元关口，欧洲正式进入冬季库存消耗阶段。西北欧供暖用气需求环比上升约42%，储气库净注入量大幅回落71%，10月20日和21日连续两日出现库存净提取，尽管当周库存仍小幅增加，但去库的转折点已经临近。
目前气温尚未出现寒潮，TTF近月合约已接近100欧元，市场仅计入了暖冬预期，即便气温保持正常水平，气价仍存在上行空间。
欧亚争夺液化天然气货源，价差成为博弈焦点
欧洲在争夺液化天然气货源方面的竞争力有所增强。10月26日，TTF次月合约相对亚洲JKM基准的价差收窄至每百万英热单位1.08美元，较月初明显缩小，使欧洲得以与亚洲同台竞价，采购来自美国及大西洋盆地的灵活货源。TTF相对亨利港的溢价走高，也促使美国出口商将更多货物运往欧洲。
不过，海湾地区的液化天然气出口仍然受阻，欧亚买家围绕有限货源展开争夺。若欧洲希望平稳度过冬季，TTF价格需跟上甚至超过亚洲JKM价格，持续吸引船货驶向欧洲，以弥补储气库存偏低的短板。
结语
外交缓和有望降低能源市场的风险溢价，但供应修复、航道安全、储备补库以及欧亚液化天然气竞价等多重因素相互交织，原油与欧洲天然气在本冬大概率将维持偏强运行。
布伦特原油连续日线图 来源：易汇通
北京时间10月29日13:55 布伦特原油连续 报 110.14美元/桶
