布伦特原油力图站稳并向上突破110美元/桶，却依然无法遏制美元的持续下挫。
资金的定价焦点已经发生转移：与局势多变的地缘政治相比，美元对美国大型企业财报的反应明显更加强烈、灵敏。
即便布伦特原油牢牢守住110美元/桶的关键关口，美元指数仍然连续第四个交易日下跌。布伦特此前一次触及这一价位是在5月，当时霍尔木兹海峡供应严重中断，美国与伊朗因此达成一份脆弱而短暂的停火协议。这一次，美国能源部估算中东原油出口量仅恢复至战前的80%左右。即便如此，较高的地缘风险溢价依然支撑油价，使其难以走低。市场普遍担忧中东冲突可能进一步恶化，这部分溢价持续计入原油价格，为布伦特筑起底部支撑。
Kpler数据显示，过去两周已有18艘船只在霍尔木兹海峡遭遇袭击，加上胡塞武装不断打击沙特，中东局势依旧紧绷。处境艰难的伊朗不得不加强对这条全球核心石油航道的掌控。霍尔木兹海峡承载着全球近三成的海运原油，一旦航道安全持续受到冲击，全球能源供应链的预期将被直接打乱。
开往中国的油轮运量增加，加上全球原油库存大幅减少，限制了布伦特油价的下行空间。中东冲突刚爆发时，原油库存曾起到缓冲作用，压制了北海原油的涨势。国际能源署（IEA）宣布释放战略储备中的最后1亿桶原油，这是3月敲定的4亿桶释放计划的一部分。中国原油需求持续增长，给多头带来信心。亚洲市场稳定的采购需求，成为原油多头的重要基本面支撑，抵消了战略储备投放带来的供应增量压力。
布伦特油价与美元走势出现背离，根源在于市场叙事逻辑的转变。过去油价上涨通常会带动美元走强，因为美元既是能源出口国货币，又具备避险属性。而如今，美元指数对美股走势的敏感度显著提升。过去的能源牛市中，高油价推升通胀预期，迫使美联储保持偏鹰立场，从而间接利好美元；在当前市场环境下，这套旧逻辑已经不再适用。
纳斯达克100指数录得自2025年4月以来表现较弱的单周走势，避险需求骤增，推动美债收益率大幅回落。美元失去了关键支撑，市场对美联储10月收紧货币政策的预期也明显降温。不过科技股随后反弹，美元指数的跌势随之放缓。因此市场当前更关注企业财报，而非中东方面的新闻。科技巨头的盈利预期直接影响美股估值与美债收益率波动，而收益率的起落，也成为近期驱动美元指数涨跌的核心主线。
