近期，由于通胀水平维持高位以及债券收益率持续上行，白银市场面临一定下行压力。但安普莱ETF（Amplify ETFs）产品开发副总裁内特·米勒（Nate Miller）指出，白银依然是一种具有战略意义的货币资产，并在投资组合中扮演着重要的分散风险角色。尽管银价自年初高点回落，表现略显疲软，但相较于去年同期，当前价格仍处于较高水平。
米勒认为，美联储主席难以完全压制通胀，白银正在形成新的价格底部，长期上涨趋势依然成立，并提出了适合当前震荡市况的投资策略。
短期承压不改长期筑底格局
回顾去年行情，白银曾在10月触及每盎司50美元的阻力位，从全年来看，银价仍实现不俗涨幅。
市场对加息的预期持续压制贵金属板块，美债收益率上升，增加了黄金、白银等无息资产的持有成本。此外，市场普遍预期美联储主席将有效控制通胀，推动美元走强，进一步压制大宗商品价格。
米勒指出，若通胀持续时间超出预期，市场格局可能发生变化。他分析称：“随着通胀逐步回落，特别是能源价格下降，美元可能走弱，贵金属价格有望迎来修复。”他认为，短期利空因素不会改变白银的长期走势，当前价格正在震荡中构筑新的支撑位。
双重属性支撑白银价格
白银兼具货币属性与工业用途，这是其区别于黄金的重要特征。米勒特别强调了光伏产业对白银的需求，作为白银消费的重要领域，光伏行业的强劲需求为白银价格提供了坚实支撑。
尽管债券收益率上升增加了持有贵金属的机会成本，白银在资产配置中的分散作用依然存在。米勒建议投资者不应仅关注短期利率波动，更应警惕高通胀带来的长期风险。他指出，法定货币购买力持续下降，将强化贵金属的保值功能。
震荡市中推荐备兑看涨策略
近年来，具备收益属性的投资工具正在改变投资者参与贵金属市场的方式。米勒认为，备兑看涨策略非常适合当前白银价格宽幅震荡的格局。
所谓备兑看涨策略，即在持有白银资产的同时卖出看涨期权，通过收取期权权利金获取稳定现金流，从而对冲银价横盘或下跌带来的损失。该策略也有其局限性，在银价快速上涨时可能会错过部分收益，且无法完全规避下行风险。
他表示：“未来几个月，采用备兑看涨策略的白银产品将更具吸引力。”在货币政策方向尚不明朗、银价震荡加剧的背景下，这类策略的优势将更加明显。
四季度波动加剧，策略风险与收益并存
米勒预测，随着市场持续调整对美联储利率路径的预期，白银价格在四季度仍将维持高波动状态。
他指出：“今年最后几个月，市场很可能延续高波动局面。”高波动虽然带来风险，但也推升期权权利金，从而增强备兑看涨策略的收益潜力。投资者需权衡策略带来的现金流收益与潜在的踏空风险。尽管该策略可提供稳定回报，但在银价大幅上涨时可能错失盈利机会。
传统投资方式依赖价格上涨获利，而该策略打破了这一限制。即便短期内银价难以大幅反弹，在通胀压力、政策不确定性及工业需求的支撑下，投资者仍可维持白银仓位。白银作为无息资产的劣势，在新型投资工具的加持下，对部分投资者而言已不再构成主要障碍。
总结
总体来看，短期美债收益率高位运行与美元走强仍对银价形成压制，但白银的货币保值属性及光伏行业的工业需求为价格提供双重支撑，长期上涨逻辑未被打破。面对四季度可能出现的高波动行情，除传统长期持有策略外，备兑看涨策略可通过期权权利金带来现金流收益，适应当前震荡市况。当然，该策略存在收益上限，投资者应充分理解其风险，结合自身风险偏好进行配置。白银的投资价值不会因短期震荡而消失，仍是资产配置中值得考虑的分散工具。
现货白银日线图 来源：易汇通
北京时间10月9日13:10 现货白银 报 60.27美元/盎司
