据媒体报道，援引美国政府官员消息，美军于周二（9月1日）在霍尔木兹海峡执行大规模护航任务，成功协助约40艘商船、总计约1800万桶原油安全通过该海峡，刷新战时单日护送纪录。相比之下，战前该海峡日均原油运输量约为2000万桶，此次护航量已非常接近战前水平，表明运输能力正逐步恢复。
尽管此次军事护航取得阶段性成果，但航运界普遍对美军能否长期维持高强度护航行动持保留态度，能源企业对于在军事保护下通行仍保持谨慎态度。
官方公布的通行数据向好与私营部门的审慎预期之间的反差，意味着地缘政治溢价不会因单次成功行动而完全消退。但周二的护航规模确实表明美军正在有效恢复接近正常的通行能力，这将对当前油价中隐含的地缘风险溢价形成一定压制。
美军单日护送1800万桶原油通过海峡，逼近战前流量
据媒体报道，美军于周二成功引导约40艘商船、合计约1800万桶原油安全通过霍尔木兹海峡，创下战时最高纪录。战前该海峡日均原油运输量约为2000万桶，此次护送量已接近该水平，显示出运输能力正逐步恢复至冲突前状态。
此次行动中，美军调动海陆空多维力量，不仅成功拦截一枚反舰巡航导弹，还击退多波伊朗无人机攻击，确保船队顺利通过。
美国财政部长贝森特此前表示，周一通过该海峡的原油流量已超过1700万桶/日，同样刷新战时纪录。
美方官员指出，霍尔木兹海峡正逐步演变为伊朗的“贬值资产”——随着通行量持续回升，伊朗封锁海峡的战略威慑力正在被实质性削弱。
此次大规模护航行动表明，美军正积极推动海峡运输恢复至正常水平，这将对油价中的地缘风险溢价形成直接压制。
官方数据与市场风险预期之间的落差
尽管美军护航行动取得一定成效，但多数航运公司与能源企业仍对美军能否持续高强度护航存疑，多数企业仍不愿在军事保护下冒险通行。
官方公布的通行数据与市场实际风险偏好之间的明显差异，意味着地缘政治溢价短期内难以完全消除。
美国政府预计，此次冲突不会短期内结束，因此在军事护航下部分恢复运输的模式或将延续一段时间。
周二的护航量已接近战前水平，表明美军正协助恢复接近常态的运输能力，这将对当前油价中的地缘溢价构成下行压力。
布伦特原油：护航量逼近战前水平，地缘溢价面临压力
战前霍尔木兹海峡日均原油运输量约2000万桶，周二护航量已接近该水平，表明美军正通过直接军事护航帮助恢复接近常态的运输能力。
这一现实与市场此前“海峡接近关闭”的预期形成反差，迫使交易员重新评估地缘溢价的合理性。布伦特原油目前交投于95美元/桶附近，其中相当一部分溢价源于霍尔木兹海峡中断风险。若护航模式持续有效，油价可能向90-92美元/桶方向回落。
然而，油价的下行空间仍面临多重制约。
首先，航运企业普遍质疑美军能否长期维持高强度护航体系，私营部门的谨慎态度意味着实际通行量仍可能低于官方数据。
其次，伊朗仍具备通过进一步袭击商船制造不确定性的能力，即便无法完全封锁海峡。
第三，美军护航本身意味着冲突仍在持续，并非和平解决。因此，布伦特原油的地缘溢价不会因一次护航行动而完全消失，而是从“全面中断”情景向“高风险通行”情景重新定价。
布伦特原油短期内面临地缘溢价调整的压力正在积聚，价格更倾向于向93-95美元区间缓慢回落。但这一过程仍存在较大不确定性——护航行动的可持续性、伊朗可能的反击措施、以及周五美国非农数据对美元和市场情绪的影响，均可能对价格走势产生扰动。总体来看，市场正从“全面中断”定价向“高风险通行”转变，方向偏向下行，但节奏和幅度仍高度依赖上述变量的演变。
（布伦特原油期货日线图，来源：易汇通）
北京时间12:28，布伦特原油期货报95.21美元/桶。
