黄金近期的市场表现表明，地缘政治风险、全球去美元化趋势以及对美元贬值的担忧正逐步回归投资者视野。加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）全球大宗商品策略及中东与北非地区研究主管克里斯托弗·劳尼（Christopher Louney）指出，贵金属正蓄势冲击每盎司5000美元的关键阻力位。
维持年初预测：核心驱动力仍在
劳尼在其最新的大宗商品报告中强调：“我们自去年12月以来的预测保持一致，这并非偶然。尽管黄金的部分支撑因素近期出现短暂休整，但其基本面依然稳固。虽然ETF持仓流出影响持续超过三个月，但我们相信，由不确定性、货币多元化及贬值忧虑所驱动的配置资金仍将在未来回归市场。这一判断已在8月初金价回升、当前价格走势及资金流入趋势中得到验证。”
目标区间明确：2026年底4929美元，2027年5296美元
劳尼进一步指出：“我们依旧认为，黄金价格在2026年剩余时间内将维持在每盎司4500至5000美元之间，这一预期依然具有高度信心。我们当前更倾向于关注第三、第四季度的表现，并上调了2026年及2027年的高情景目标。预计金价在2026年底将触及4929美元，2027年则有望迈向5296美元。”
他补充称：“在我们的预测框架中，中高情景区间仍是最有可能实现的价格范围。”
2025年的启示：不确定性促使配置需求
在RBC发布的2026年黄金展望报告中，劳尼曾指出：“面对持续的不确定性环境，黄金已经展现出其作为避险资产的价值。若不确定性因素未消退，黄金的战略地位将推动其价格继续走强。”
他进一步表示：“回顾2025年，我们得出的关键经验之一是，即便不确定性以多种形态出现，但关税、地缘政治冲突、政府停摆等议题持续存在，已促使投资者意识到黄金配置不足的问题。结合金价的强势表现及与其他资产的低相关性，黄金正逐步成为投资组合中的战略性配置资产。”
央行购金持续支撑：市场信心增强
RBC认为，央行购金仍将是2026年黄金需求的重要支撑。
劳尼表示：“除了央行购金的实际数量外，其持续购金的行为本身也在向市场释放积极信号，为更广泛的投资者增加黄金配置提供了心理支撑。央行的购金行为不仅直接推动需求，更在心理层面增强了市场对黄金配置的信心。”
总结
从ETF持仓流出期间的坚持，到如今明确喊出4929美元与5296美元的目标，RBC始终认为，黄金的核心支撑因素并未消失，只是暂时休整。随着地缘冲突、去美元化趋势及债务忧虑的回归，资金正重新流入黄金市场。而央行的持续购金行为，则为本轮金价上涨提供了坚实的支撑。
对黄金而言，5000美元或许不是终点，而是新一轮不确定性溢价的起点。
现货黄金日线图 来源：易汇通
北京时间9月3日13:58，现货黄金报4431.56美元/盎司。
