基本消息面
周三（2月4日），现货黄金窄幅整理，当前交投于4998美元/盎司左右。黄金价格经历了一波强劲的回升。周二（2月3日），金价单日飙升逾6%，创出自2008年11月以来的最大单日涨幅，这并非简单的技术修复，而是市场对基本面变化的集中体现。
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金价强势反弹的直接诱因
此次黄金价格的大幅上涨并非偶然，而是市场对近期波动的重新评估与反应。
此前一周，黄金市场经历剧烈震荡，主要由于美联储主席人选的更替。特朗普总统提名Kevin Warsh（凯文·沃什）接替即将卸任的鲍威尔，引发市场对货币政策走向的重新思考。Warsh以强硬的通胀立场著称，曾公开批评美联储资产负债表规模，主张大幅缩减。这一提名一度引发市场预期美联储可能在降息的同时收紧资产负债表，导致芝商所上调贵金属期货保证金要求，金价因此承压回落。然而，周二的强劲反弹表明投资者情绪迅速回暖，低位买盘持续涌入。
Zaner Metals副总裁Peter Grant表示，此次下跌仅为长期上涨趋势中的调整，黄金基本面依然坚实。他指出，4400美元是关键支撑位，而阻力位或位于5100美元附近。
这表明市场已从短期恐慌中恢复，黄金作为避险资产的吸引力再次显现。值得注意的是，美国政府短暂停摆导致1月非农数据推迟发布，加剧了经济前景的不确定性，进一步刺激避险需求，推动金价回升。目前政府运作已恢复正常，投资者需关注后续数据发布时间的调整。
美联储政策调整对黄金市场的深远影响
美联储政策的微妙变化始终是黄金市场的重要变量，而Warsh的提名无疑为市场注入新的预期。尽管市场普遍认为他不会急于推动激进降息，但他对资产负债表的态度可能促使收益率曲线陡峭化，这对黄金而言既是挑战也是机会。
里奇蒙联储主席巴尔金周二表示，美联储的降息举措有助于维持就业市场稳定，同时生产率提升正帮助企业缓解成本压力，推动通胀向2%目标靠拢。
然而，巴尔金也坦言这一趋势的持续性尚不确定，这使货币政策前景蒙上一层不确定性。美联储理事米兰则继续为今年可能的降息辩护，与Warsh的鹰派立场形成对比，市场因此陷入观望状态。
另一方面，美国制造业数据表现良好，上月PMI回升至52.6，创2022年8月以来新高，理论上应支撑美元走强，但周二美元指数却小幅下跌0.12%至97.42，结束了此前1.5%的涨幅。
道富高级全球市场策略师Marvin Loh认为，市场上存在某种“去美元化”趋势，削弱了美元的避险吸引力，反而利好黄金。
同时，美国国债收益率下行——两年期收益率降至3.568%，10年期降至4.268%——也反映出投资者对美联储政策转向的预期，这通常会降低持有黄金的机会成本，从而推动金价上涨。总体来看，尽管降息预期被推迟至6月，但如果就业市场放缓，这一时间点可能会提前，为黄金提供进一步上涨动力。
地缘冲突与全球事件的叠加效应
黄金作为传统避险资产，在地缘政治紧张时期往往表现突出，而近期局势正印证了这一逻辑。
俄罗斯在新一轮和平谈判前夕袭击乌克兰能源设施，造成包括基辅在内的多个城市供暖中断，这不仅违反了美方支持的停火协议，还创下弹道导弹发射数量的新纪录。乌克兰总统泽连斯基指责俄方借停火囤积军备，并呼吁特朗普政府作出回应，白宫发言人则称总统对此早有预料。这种紧张局势在严寒天气中进一步升级，引发全球能源市场的担忧，增强避险情绪。
与此同时，美国与印度达成贸易协议，并重启与伊朗的核谈判，部分缓解了地缘风险，但乌克兰局势的突发性仍主导市场情绪。
此外，美国政府短暂停摆仅持续四天，并于周二通过两党协议结束——特朗普签署支出法案，恢复国防、医疗等机构拨款，并将国土安全部拨款延至2月13日——但这一事件暴露出国内政治的不稳定性。民主党人借机限制特朗普移民政策，可能引发更多分歧。
周二股市的大幅下挫也间接推高了国债需求，富瑞首席美国经济学家Thomas Simons指出，市场相关性瓦解使避险情绪难以判断，但贵金属的剧烈波动正反映出这种不确定性。澳元因澳洲央行通胀警告而走强，日元交易者则关注日本大选，这些外汇市场的波动进一步削弱美元强势，为黄金反弹提供外部助力。
