美元指数2025年收官承压震荡，2026年展望结构性弱势

随着2025年交易日的收官，美元指数在年末呈现出明显的承压震荡格局。数据显示，美指全年累计跌幅接近9.7%，创下自2017年以来最差的年度表现，这一走势为2026年的货币市场格局奠定了重要基调。

技术面分析：关键支撑位面临考验

从技术层面观察，美元指数目前围绕98关口进行窄幅震荡，12月29日亚市早盘交投于97.95附近，正逐步逼近10月初的低点97.75。这一技术位置的得失将对2026年一季度的走势产生重要影响。若有效跌破该支撑位，可能引发新一轮的下跌行情。

多位技术分析师指出，美指的周线图显示，自2024年第四季度以来形成的下降趋势线依然有效，短期内难以突破。RSI指标在30-50区间震荡，显示市场情绪偏空但未进入超卖状态，这为后续的震荡下行提供了技术基础。

基本面因素：多重利空压制美元

影响美元指数走势的基本面因素复杂多样。首先，美联储的货币政策取向仍是关键变量。市场普遍预期，2026年美联储可能继续实施降息政策，这与欧洲央行和日本央行相对偏紧的政策立场形成鲜明对比，这种利差分化的格局将持续对美元构成压力。

其次，美国宏观经济面临多重挑战。财政赤字持续扩大、政府债务水平高企，以及经济增长动能放缓等因素，都在削弱美元资产的吸引力。国际资本流向数据显示，资金正从美国市场流向其他新兴市场和发达市场，这种资本流动格局的变化将进一步加剧美元的结构性弱势。

机构观点：2026年展望偏谨慎

多家知名投行和研究机构对2026年美元指数的走势持相对谨慎态度。高盛分析师认为，尽管美元在短期内可能存在技术性反弹的机会，但中长期的结构性下行趋势难以逆转。他们预计，到2026年末，美元指数可能再下跌3%左右。

摩根士丹利的研究报告指出，推动美元继续走弱的逻辑链条依然清晰：美联储降息周期尚未结束、美国与其他主要经济体的增长差异收窄、以及全球去美元化进程的持续推进，这些因素共同构成了26年结构性弱势格局的基础。

对其他资产类别的影响

美元指数的结构性弱势将对多个资产类别产生深远影响。首先，大宗商品价格可能获得支撑，特别是以美元计价的黄金、原油等商品。历史数据显示，美元走弱往往与商品价格上涨呈现负相关关系。

其次，新兴市场资产可能受益。美元走弱降低了新兴市场国家的美元债务偿还压力，同时提升了其资产的相对吸引力。资金可能从美国市场流向新兴市场，寻求更高的回报率。

对于人民币汇率而言，分析师预计在美元指数保持结构性弱势的情况下，经常项目顺差和证券投资资金净流入可能推动人民币对美元汇率进一步走强，甚至突破重要心理关口。

投资策略建议

面对美指年末承压震荡的格局，投资者需要采取相应的资产配置策略。多元化投资是关键，适当增加非美货币资产的配置比例，同时关注大宗商品和新兴市场相关资产的投资机会。

风险控制同样重要。尽管美元呈现结构性弱势，但期间必然会出现技术性反弹。投资者应设置合理的止损位，控制单边风险暴露，避免过度杠杆操作。