2025年收官之际，美元指数在年末清淡交投中呈现微涨企稳态势，但这一短期技术性反弹难以掩盖其创下的八年最差年度表现。截至12月30日交易时段，美元指数报98.01水平，日内最高触及98.18，最低下探97.92，较前一交易日微涨0.08%。然而从年度维度来看，美元指数从年初的108.13点大幅下挫至98.26点附近，年度跌幅接近9.5%，创下2017年以来最差年度表现。
多重因素交织下的结构性弱势
美元指数的年度大幅走弱并非单一因素所致，而是多重宏观经济因素共同作用的结果。美联储货币政策转向成为最核心的驱动因素。2025年内，美联储实施了三次降息操作，累计降息75个基点，将联邦基金利率目标区间从4.50%-4.75%下调至3.75%-4.00%。这种货币政策宽松取向显著削弱了美元的利率优势，导致资金从美元资产流向其他高收益货币。
与此同时，全球经济增长格局变化也对美元形成压力。欧洲经济体在能源危机缓解后呈现复苏态势，日本央行货币政策正常化预期升温，新兴市场经济体增长动能增强，这些因素共同推动了非美货币的走强。美元在全球外汇储备中的份额持续下滑，从2022年的59%降至2025年的56%左右，反映出美元霸权地位的相对削弱。
技术面分析与市场情绪
从技术分析角度看，美元指数在2025年呈现出明显的下降通道形态。年初美元指数一度冲高至109.30的年度高点，但随后便开启了下行趋势。关键支撑位接连失守，包括105.00心理关口、100.00整数关口等重要技术位均被突破。目前美元指数在98.00附近寻求支撑，但技术指标显示下行压力依然存在。
市场情绪方面，投资者对美元的态度趋于谨慎。CFTC持仓数据显示，美元净多头持仓持续减少，从年初的3.5万手降至年末的不足1万手，反映出机构投资者对美元前景的悲观预期。期权市场波动率指标显示，美元看跌期权需求旺盛，保护性头寸增加表明市场对美元进一步下跌的担忧情绪浓厚。
地缘政治与贸易因素影响
地缘政治不确定性同样对美元走势产生重要影响。2025年全球多地地缘政治紧张局势有所缓解，风险偏好回升推动资金流向风险资产和非美货币。贸易政策方面，尽管美国政府在年内采取了部分贸易保护措施，但全球贸易格局的多极化趋势削弱了美元作为贸易结算货币的垄断地位。
特别值得注意的是，数字货币和跨境支付系统的发展对传统美元体系构成挑战。多个国家推进央行数字货币研发，跨境支付基础设施不断完善，这些技术进步降低了国际贸易对美元的依赖程度，从长期结构上影响了美元的国际地位。
2026年展望与风险因素
展望2026年，美元指数仍面临诸多挑战。美联储货币政策路径将是关键影响因素。市场普遍预期美联储将继续实施宽松货币政策，但具体节奏和幅度存在不确定性。如果美国通胀数据出现超预期反弹，可能促使美联储放缓降息步伐，从而为美元提供一定支撑。
全球经济复苏步伐也将影响美元走势。如果非美经济体增长动能强于美国，美元可能继续承压；反之，如果全球经济出现新的不确定性，美元的避险属性可能重新获得市场青睐。此外，美国财政状况和债务水平也是需要关注的风险因素，巨额财政赤字可能对美元长期价值构成压力。
从技术面来看，美元指数在98.00关口附近的支撑效果值得关注。如果该位置失守，下一重要支撑位看向95.00水平。上行方面，100.00整数关口将成为重要阻力位，突破该位置可能需要强有力的基本面催化剂。
文章内容仅供参考，不做任何投资建议。外汇市场波动较大，投资者应根据自身风险承受能力谨慎决策，并充分了解相关风险。
