国外
1. 高盛：预计2026/2027年铜价将维持在每吨1万-1.1万美元区间
高盛在周五发布的报告中表示，预计2026/2027年铜价将稳定在每吨1万至1.1万美元之间。该机构指出，印尼镍生产商的利润率需进一步下调，以抑制供应扩张并缓解市场长期供过于求的状况。同时，高盛预计镍价到2026年12月将下滑6%至每吨14500美元。随着印尼供应从2026年下半年开始上升，铝市场将出现供大于求，预计铝价将在2026年第四季度跌至每吨2350美元，直到2030年才有望回升至当前水平。
2. 帝国商业银行：金价上涨源于对长期通胀的担忧，黄金将在明后两年涨至4500美元
加拿大帝国商业银行资本市场的分析师Anita Soni最新预测显示，黄金价格将在2026年和2027年攀升至每盎司4500美元，随后在2028年回落至4250美元，2029年降至4000美元。她表示，黄金仍将受益于有利的宏观经济环境。贸易政策的不确定性仍将持续，已实施和即将实施的关税对消费能力的冲击尚未完全显现。此外，美联储可能比预期更早回应特朗普的降息压力。Soni指出，今年早些时候金价上涨主要与降息预期相关，而近期的快速上涨则更多受到长期通胀和资产保值需求的推动。
3. 道富银行：加息预期延后加剧日元疲软，但政策窗口尚未关闭
道富银行东京分行负责人Bart Wakabayashi表示，由于日本自民党党魁高市早苗的政策倾向，市场此前出现日元抛售。若其首相任命未能获得广泛支持，市场可能将出现波动。高市早苗并不支持加息，日本央行加息预期的延后加剧了日元贬值压力。不过，这或许也为政策调整提供了空间。市场普遍认为日本央行本月不会调整利率，但Wakabayashi指出，该行仍可能采取行动。
4. 潘森宏观：欧洲央行不太可能因三季度增长放缓而降息
潘森宏观首席分析师Claus Vistesen指出，尽管经济前景偏弱，但欧洲央行短期内不太可能因此降息。根据潘森宏观的估算，欧元区第三季度GDP或将实现约0.1%的小幅增长，这比欧洲央行预期的零增长更为乐观。Vistesen表示，欧洲央行可能将当前经济疲软视为暂时现象，主要受制造业下滑拖累。他在报告中指出，“因此，要显著提升欧洲央行在12月或明年年初降息的可能性，门槛依然很高。”
国内
1. 中金：10月仍是中美流动性共振窗口期，AH股更具配置价值
中金发布的报告指出，美联储9月重启降息标志着美元宽松周期进入新阶段。由于8月通胀上行趋势已确认，且整体水平不高，美联储可能用“暂时性”来解释通胀压力，而就业风险更为紧迫，因此“稳增长”优先于“控通胀”。叠加特朗普对美联储的施压，预计降息节奏可能加快，或连续降息3-4次。展望未来，10月或仍是流动性共振的窗口期，宽松交易将成为主线。综合风险收益比，A股和港股相较于美股更具配置优势。由于宏观流动性趋于宽松，且美联储独立性和美元信用面临挑战，建议继续超配黄金。
2. 中金：中美关税“再升级”，短期冲击不改中长期趋势
中金在研报中表示，在11月关键时间节点前，中美经贸摩擦再度升级。总体来看，此次事件对A股的冲击预计小于4月初。一方面，当时市场已快速调整；另一方面，中国此前的应对措施较为有效，降低了投资者对类似冲击的担忧。短期来看，事件可能对市场风险偏好产生影响，延长或加剧8月底以来的调整。但从中长期看，全球货币体系重构加速，美元资产安全性下降，人民币资产仍具重估潜力。这意味着市场上涨基础未变，叠加“十五五”政策规划临近、科技等行业基本面改善、A股估值合理等因素，本轮行情可能更具“长期”和“稳进”特征。若A股出现非理性下跌，反而可能提供良好的配置机会。
3. 国新证券：黄金后续支撑仍强劲
国新证券的黄金行业点评指出，此轮金价上涨主要由美联储降息预期、地缘政治紧张局势和投资需求激增共同推动，标志着黄金市场进入新一轮强势周期。投资建议方面，短期应关注事件驱动因素，重点关注10月美联储会议纪要及美国通胀数据（若CPI超预期反弹可能引发波动）。短期内金价可能在3800元/克上方震荡，具体走势取决于数据变化。中长期配置方面，建议在投资组合中配置10%-15%的黄金资产，以分散风险，提升资产多元化。
4. 中信建投：持续推荐储能板块，看好锂电行业基本面
中信建投证券认为，储能板块仍是重点推荐方向，锂电行业基本面持续向好，当前催化因素较多。国内储能经济性迎来拐点，与海外光储平价趋势共振。国内主要驱动力来自新能源全面入市推动峰谷电价差扩大，以及容量电价政策出台，提升储能项目的内部收益率。1—9月国内储能招标同比增长88%。海外方面，意大利MACSE机制启动，美国数据中心电力缺口大，光储仍是快速扩张的能源形式，且海外产能有望规避部分关税。锂电行业当前催化频繁，旺季排产导致材料和储能电池供不应求，价格持续上行，2026年需求更加清晰，锂电三季度业绩环比和同比均明显增长，继续看好材料（尤其是六氟磷酸锂、磷酸铁锂）和电池环节。
5. 中信建投：重视钴和稀土的战略配置价值
中信建投研报指出，刚果（金）钴出口企业配额细则落地，洛阳钼业、嘉能可、欧亚资源分别获得35.9%、27.3%和21.6%的配额。其他中资企业如中色集团、盛屯矿业、华友钴业、北方矿业也获得较多配额。2026和2027年总配额均为9.66万吨，其中8.70万吨为基础配额，0.96万吨为战略配额。该配额制度下，仅约44%的钴产量可出口，减量超过10万吨。按2024年供给27万吨、需求23万吨测算，市场将从过剩约7万吨转为短缺约3万吨，钴价中枢或进一步上移。商务部连发四文加强稀土出口管控，新增5类中重稀土出口限制，并加强对全产业链设备、技术、原料出口的监管，对海外军事及高端半导体需求实施限制，稀土的战略地位进一步增强。
6. 光大证券：市场短期内或进入宽幅震荡阶段
光大证券发布研报称，短期内市场可能进入宽幅震荡格局。一方面，经历前期上涨后，市场估值处于近几年高位，部分资金趋于谨慎，叠加中美关系不确定性，市场风险偏好可能下降。另一方面，随着二十届四中全会临近，政策预期升温，加上美联储年内仍有降息空间，或对市场形成支撑。综合作用下，短期内市场可能呈现震荡格局。行业配置方面，短期建议关注高股息及消费板块，中长期可布局TMT和先进制造。
7. 国信证券：黄金中长期继续看多，关注第三浪机会
国信证券认为，黄金第三浪机会可能源于海外人工智能科技浪潮见顶带来的资金再配置，目前尚未显现迹象。回顾2003-2004年、2006-2007年，科技股与黄金同步上涨，随后科技泡沫破裂，黄金继续上涨。当前逻辑类似，避险情绪从地缘扩散到资金流动，但第三阶段信号尚未出现。伴随美股三大指数下跌，避险情绪推动金价继续上行，中长期金价走势仍被看好。居民资产配置中黄金占比建议在2%-10%，机构可适当提高比例。
8. 国泰海通证券：外部冲击引发的资产下跌，是增持中国市场的良机
国泰海通证券最新研报指出，与4月冲击不同，当前贸易风险边界清晰，国内金融稳定条件更为明朗，因此外部扰动不会改变趋势。投资更应关注中国“转型牛”的确定性逻辑：转型加速、无风险收益下行与资本市场改革。当前中国社会和投资者对“优质资产”的需求旺盛，外部局势引发的下跌反而是配置机会。地缘冲突和调整难以持续，幅度可控，是增持中国的良机。风格不会切换，应聚焦产业成长、反内卷和稳定价值。推荐方向包括：1）中国AI创新与国产替代加速，新一轮资本开支周期开启；港股互联网/电子半导体/国防军工/传媒/机器人等；2）金融板块调整后股息回报和稳定价值提升，推荐券商/银行/保险；3）反内卷推动经济治理思路转变，有助于打破通缩预期，看好格局改善的周期品：有色金属（稀土）/化工/钢铁/新能源等。
9. 中信证券：出口管制和出口许可制，或有助于对外提价、对内加速出清落后产能
中信证券研报指出，当一个国家在全球供应链中具有足够影响力时，应将份额优势转化为全球定价权和利润，避免资源被贱卖、产能被浪费，同时补贴居民部门，提升工资和社会保障水平，完善内部循环。全球非科技行业资本开支长期低迷，而中国在“反内卷”趋势下，传统工业资本开支也开始放缓，不少行业投入产出比已企稳甚至回升，龙头企业即使在景气低点也能持续盈利，且估值水平并不高。这些为中国制造业将份额优势转化为定价权提供了基础。中国企业也应顺势而为，逐步摆脱内卷式竞争。近期推出的出口管制和出口许可制度，既是为了完善制度、维护国家利益，也有助于对外提价、对内加速淘汰落后产能。具备合规能力和全球化运营经验的龙头企业，可能获得更稳定的海外份额和更好的盈利空间。
