国外
1. 高盛：预计2026/2027年铜价将维持在每吨1万-1.1万美元区间
高盛近日发布报告指出，预计2026至2027年期间，铜价将稳定在每吨1万至1.1万美元之间。此外，该机构指出，印尼镍生产商的盈利空间需进一步压缩，以抑制产能扩张，缓解市场供应过剩压力，并预计至2026年底，镍价将下降6%，至每吨14500美元。随着印尼镍供应量预计自2026年中起上升，铝市场或将出现供过于求。高盛预测铝价将在2026年第四季度下滑至每吨2350美元，直至2030年才有望回升至当前水平。
2. 帝国商业银行：金价上涨源于对长期通胀的担忧，黄金将在明后两年涨至4500美元
加拿大帝国商业银行资本市场分析师Anita Soni最新预测显示，黄金价格预计将在2026年和2027年达到每盎司4500美元，随后在2028年回落至4250美元，2029年则回落至4000美元。她指出，黄金仍将处于有利的宏观经济环境中。贸易政策的不确定性仍将持续，而目前及未来可能实施的关税对消费能力的影响尚未完全显现。同时，美联储可能比预期更早响应特朗普的降息呼吁。她认为，年初金价上涨主要与降息有关，而近期价格快速上升则主要受长期通胀预期和财富保值需求推动，因美联储政策对长期通胀关注有限。
3. 道富银行：加息预期推迟加剧日元疲软，但政策窗口仍未关闭
道富银行东京分行经理Bart Wakabayashi表示，市场此前因日本自民党领导人高市早苗的政策主张而大规模抛售日元。若其未能获得广泛支持，市场或将出现反弹。高市早苗并不支持加息，日本央行加息预期的推迟加剧了日元贬值压力。但这也为政策调整留出了空间。市场普遍预计日本央行本月将维持利率不变，但Wakabayashi认为这一决定仍存在变数。
4. 潘森宏观：欧洲央行不太可能因为三季度增长低迷而降息
潘森宏观分析师Claus Vistesen表示，尽管经济前景偏弱，欧洲央行在未来几个月内不太可能因此采取降息措施。根据潘森宏观估算，欧元区第三季度GDP可能实现约0.1%的温和增长，这一预期比欧洲央行自身预测的零增长更为乐观。Vistesen指出，欧洲央行可能将当前经济疲软视为暂时现象，主要受制造业下滑拖累。他在报告中表示：“因此，要促使欧洲央行在12月或明年年初降息，数据需显著优于预期，门槛依然较高。”
国内
1. 中金：10月仍是中美流动性共振窗口期，AH股性价比配置更好
中金公司发布的报告指出，美联储9月重启降息标志着美元宽松周期进入新阶段。由于8月通胀确认上行拐点，且整体水平不高，美联储或可通过“暂时性”解释缓解通胀压力。相较而言，就业市场风险更为紧迫，因此“稳增长”优先于“控通胀”。叠加特朗普施加的政治压力，预计美联储可能加快降息节奏，或连续降息3至4次。展望未来，10月可能仍是流动性共振窗口期，宽松预期将成为市场主线。综合风险与收益，A股和港股相较于美股更具配置性价比。鉴于宏观流动性趋于宽松，且美联储独立性与美元信誉受损，建议继续超配黄金。
2. 中金：中美关税“再升级”，短期冲击不改中期趋势
中金公司研报指出，在11月关键时间节点前，中美经贸摩擦再度升级。总体来看，初步判断此次事件对A股的影响将小于今年4月初。一方面，4月初市场已迅速调整预期；另一方面，中国此前迅速而有效的应对措施，有助于缓解投资者对类似冲击的担忧。短期来看，此次事件可能影响市场情绪，延长或加剧8月底以来的调整。但从中期看，全球货币体系加速重构，美元资产安全性下降，人民币资产将持续获得重估。这意味着中国资产的上行基础未变。叠加“十五五”政策规划临近、科技等行业基本面持续向好、A股估值合理等因素，此次行情或更具“长期”、“稳健”特征。若A股因非理性情绪出现回调，或将是再次配置的良好时机。
3. 国新证券：黄金后续支撑力仍足
国新证券黄金行业点评指出，当前金价上涨主要由美联储降息预期、地缘政治紧张局势及投资需求上升共同推动，标志黄金市场进入新一轮强势周期。从短期策略看，应关注10月美联储会议纪要及美国通胀数据（若CPI超预期反弹可能引发波动）。预计金价短期内将在3800元上方窄幅震荡，具体走势视数据而定。从中长期配置角度看，建议在投资组合中配置10%-15%的黄金资产，以分散风险，提升资产多元化水平。
4. 中信建投：继续推荐储能，看好锂电行业基本面
中信建投证券研报认为，储能板块仍是重点推荐方向，锂电行业基本面持续向好。国内储能经济性迎来拐点，叠加海外光储平价趋势未变。国内核心驱动力来自新能源全面入市推动峰谷电价差扩大，以及容量电价政策出台，带动储能IRR提升。1至9月国内储能招标量同比增长88%。海外方面，意大利MACSE机制启动，美国数据中心电力缺口扩大，光储仍是快速扩张的能源形式，海外产能有望规避部分关税。锂电行业催化因素较多，排产旺季带动材料和储能电池价格持续上涨，2026年需求更加明确，锂电三季度同比、环比均明显增长；继续看好材料特别是六氟磷酸锂、磷酸铁锂及电池环节的投资机会。
5. 中信建投：重视钴和稀土的战略配置机遇
中信建投研报指出，刚果（金）钴出口企业配额制度已落地，洛阳钼业、嘉能可、欧亚资源分别获得35.9%、27.3%和21.6%的配额。其他中资企业如中色集团、盛屯矿业、华友钴业、北方矿业也获得较多份额。2026和2027年配额总量均为9.66万吨，其中8.7万吨为基础配额，0.96万吨为战略配额。在该配额机制下，仅约44%的钴产量可出口，预计减少出口量超10万吨。按2024年供给27万吨、需求23万吨估算，市场将由过剩约7万吨转为短缺约3万吨，钴价中枢有望继续上移。商务部连续发布四份文件强化稀土出口管制，新增5类中重稀土出口限制，涵盖全产业链设备、技术、原材料出口，并对海外军事及高端半导体需求进行限制，进一步凸显稀土的战略地位。
6. 光大证券：市场短期内或进入宽幅震荡阶段
光大证券发布研报指出，短期内市场或面临宽幅震荡格局。一方面，经历前期上涨后，市场估值已处于近几年较高水平，部分资金趋于谨慎，叠加中美关系不确定性，市场风险偏好可能回落。另一方面，随着党的二十届四中全会临近，政策预期升温，叠加美联储年内仍有降息空间，或将对市场形成支撑。多重因素交织下，短期内市场或呈现震荡走势。行业配置方面，短期建议关注高股息和消费板块，中长期看好TMT和先进制造板块。
7. 国信证券：黄金中长期继续维持乐观看法，关注市场第三浪机会
国信证券发布研报称，黄金第三浪机会可能由海外人工智能科技浪潮见顶引发资金转移，但目前尚未出现明显信号。回顾2003-2004年、2006-2007年，美国科技股与黄金同步上涨，随后科技热潮结束，黄金继续上涨，背后逻辑是避险情绪从地缘扩散到资金流。目前尚未触发第三阶段信号。随着美国三大股指下跌，避险情绪升温推动金价上涨，仍看好黄金中长期走势。建议居民资产配置中黄金占比在2%-10%较为合适，机构投资者可适当提高比例。
8. 国泰海通证券：外部冲击造成的资产下跌，是增持中国市场的良机
10月12日，国泰海通证券最新研报指出，与4月冲击不同，当前贸易风险边界相对清晰，国内金融稳定环境更为明朗，因此外部扰动不会改变趋势。投资应聚焦中国“转型牛”的确定性逻辑：转型加速、无风险收益下降与资本市场改革。当前中国社会和投资者对“优质资产”的需求持续高涨，因此外部局势带来的资产回调反而是配置时机。地缘冲击不可避免，但时间较短，调整幅度可控，是增持中国市场的良机。国泰海通认为风格不会切换，建议聚焦产业发展、反内卷和稳定价值。1）中国AI创新与国产化进程加快，新一轮资本开支周期开启；国产半导体设备“deepseek时刻”临近，推荐：港股互联网/电子半导体/国防军工/传媒/机器人等。2）金融板块调整后股息回报和稳定价值提升，推荐：券商/银行/保险。3）反内卷背后是经济治理思路转变，有助于扭转通缩预期，看好格局改善的周期品：有色（稀土）/化工/钢铁/新能源等。
9. 中信证券：近期的出口管制和出口许可制，可能成为有助于对外挺价、对内加速出清落后产能的举措
中信证券研报指出，当一个国家在全球供应链中具备足够影响力时，应将市场份额优势转化为全球定价权和利润，以避免贱卖资源、浪费产能，同时补贴居民部门，提升工资水平和社会保障。全球非科技行业资本开支长期低迷，而在中国反内卷趋势下，传统工业资本开支也明显放缓，部分行业投入产出比已企稳甚至回升，龙头公司在景气低点仍能持续盈利，且估值水平较低。这些条件为中国制造业将市场份额优势转化为定价权提供了基础。企业应顺势而为，逐步摆脱内卷式竞争。近期的出口管制和出口许可制度，既是完善制度、维护国家利益的举措，也有助于对外提升价格、对内加速淘汰落后产能。具备合规能力和全球化运营经验的头部企业，或将在海外市场份额和盈利能力方面获得提升。
