国外
1. 美银：上调明年黄金价格目标至5000美元/盎司
美国银行最新报告中指出，将2025年黄金和白银价格的预测分别上调至5000美元/盎司（平均预期为4400美元）和65美元/盎司（平均预期为56美元）。报告同时指出，当前实物白银市场供需严重失衡，未来一旦恢复平衡，或将引发更大的价格波动。
2. 汇丰银行：美元或在2025年初触底
汇丰银行对美元走势持谨慎态度，认为尽管当前市场对美元是否触底存在分歧，但其仍可能在明年进一步走弱。该行全球外汇研究主管保罗·梅克尔表示，当美联储开启新一轮宽松周期且美国经济避免衰退时，历史经验表明美元通常会走低，这一趋势难以被打破。虽然近期美国经济有回暖迹象，但梅克尔强调，目前放弃看空美元的观点仍为时过早，预计美元将在明年初触底。
3. 渣打银行：若经济动能强劲，2026年或难继续降息
渣打银行分析师Nicholas Chia与Steve Englander在报告中表示，尽管美联储计划在2025年继续降息，但如果美国经济持续强劲，2026年进一步降息的空间将受到限制。报告指出，如果经济增长和生产率提升超出预期，市场对2026年降息约63个基点的预期可能会逐步被修正，从而推动美元和美债收益率上升。
4. 荷兰国际：英国财政政策或抑制通胀，为降息创造条件
荷兰国际集团认为，英国政府在11月26日公布的预算案中，可能会避免实施可能推高通胀的财政政策，例如提高增值税等措施。相反，政府或将采取有助于控制通胀的举措，为英国央行进一步降息打开空间。报告指出，2026年财政紧缩趋势可能意味着降息幅度将超过市场当前预期，从而推动英国国债收益率下行。
5. 荷兰国际：英国财政紧缩与货币政策宽松或拖累英镑
荷兰国际集团指出，尽管英国经济实际表现并不如媒体报道般疲软，但财政政策收紧与货币政策宽松的组合可能对英镑构成压力。分析师表示，市场低估了英国央行未来的降息空间，尽管首次降息预计将在明年2月。财政大臣里夫斯在11月预算中将面临削减赤字的压力，可能通过增税或削减支出实现。此外，受法国政治局势影响，欧元与英镑吸引力均有限，但英镑所面临的风险更高。
6. 野村证券：澳洲联储降息预期或被高估
野村证券首席经济学家Andrew Ticehurst指出，澳洲联储9月会议纪要显示，该行对经济中剩余产能及中性利率水平的判断仍存在不确定性。在此背景下，其此前关于“可能多次降息”的鸽派表态已不再可靠。Ticehurst强调，当前市场对澳洲联储进一步降息的预期定价偏高，未来可能面临修正。
国内
1. 中信证券：OpenAI合作模式推动AI生态闭环发展
中信证券研报指出，OpenAI近期积极与AI产业链上下游企业建立合作关系，有助于其获得稳定算力资源并提升模型能力。公司与英伟达、AMD采取“采购合同+股权”合作模式，有助于构建完整的AI生态系统，推动整个行业健康发展。建议关注商用GPU、ASIC、以太网、存储及先进制程等领域的投资机会。
2. 中信证券：海外AI产品密集发布，商业化进程加速
中信证券表示，2025年9月至10月，海外AI产品发布频繁，商业化进展明显。包括OpenAI推出Sora 2并启动电商生态建设、Anthropic发布Claude Sonnet 4.5、谷歌多模态应用创新、Meta Ray-Ban Display AI眼镜、AppLovin广告投放系统等。这些进展从模型能力、变现方式和应用场景方面推动行业发展。建议关注Q4 AI产品动态，重点关注OpenAI年度开发者大会（10月6日）、Meta Display AI眼镜表现（9月30日开售）、谷歌Gemini 3（预计Q4）及亚马逊re:Invent（12月1日）。
3. 华泰证券：港口费或推高全球油运、散货运价
华泰证券分析中美互征港口费对航运市场的影响指出，短期内船公司可能调整航线和港口挂靠以降低成本，从而造成供应链扰动，推高运价。从中长期看，中国航运企业被征收费用比例高于美国。油运与散货运输景气度上行，港口费有望转嫁至客户，若费用持续征收，全球油运和散货运价中枢将系统性上移。华泰证券认为，中国籍油运与散货公司相对受益，集运则可能面临压力。
4. 华泰证券：四季度出口增速或小幅回落，但景气度维持
华泰证券数据显示，2025年9月美元计价出口同比增速从8月的4.4%回升至8.3%，高于预期；进口同比增长7.4%，贸易顺差达905亿美元。报告指出，AI相关出口及“一带一路”投资仍为出口提供结构性支撑。尽管四季度基数较高，出口增速可能小幅回落，但仍将保持较高景气度。
5. 华泰证券：节后资金关注产能出清与顺周期板块
华泰证券指出，节后市场波动较大，交易型资金仍为增量主力，散户及融资资金转为净流入，私募基金备案数量维持在7月以来平均水平。公募基金新发规模短期回落，但净值回升下仍有上升趋势。配置方面，投资者对海外算力链为主的TMT板块止盈意愿增强，市场关注逐步转向产能出清行业、顺周期方向及防御性品种。
6. 银河证券：食品饮料国庆中秋表现偏弱，关注三季报业绩
银河证券研报显示，9月食品饮料板块整体表现弱于大盘，各子板块均出现调整。展望10月，市场将聚焦三季报业绩，建议关注绩优个股与板块机会。中长期来看，建议重点关注三条主线：1）新品类与新渠道方向的成长股；2）需求稳定与竞争格局改善的板块；3）顺周期复苏方向。
7. 中金公司：低空经济与城市安全协同，带来投资新机遇
中金公司指出，随着低空经济发展，无人机正逐步成为城市治理的重要工具。从警务执法、高层消防、环境监测到应急通信，无人机在多个领域展现出强大应用潜力，推动城市治理向智能化、数字化升级。建议关注低空经济与城市安全建设协同发展的投资机会。
