伦敦白银市场因大规模逼空行情陷入动荡，价格突破每盎司50美元大关，重现1980年亨特兄弟操纵市场的历史场景。
伦敦白银基准价格大幅高于纽约市场，两者之间的价差已跃升至罕见高位。交易员反映，市场流动性几乎完全消失，导致做空者难以获取实物白银，并面临高昂的展期成本。
此次逼空局势异常剧烈，一些交易员甚至不惜动用通常用于运输黄金的昂贵空运方式，预定跨大西洋航班货舱以运输白银，试图从伦敦市场的高价中获利。
交易员和分析师指出，当前并无类似亨特兄弟的市场操纵行为，但白银价格飙升是多重因素叠加的结果。不过，最近两天的市场波动与1980年逼空行情高度相似，甚至在某些方面更为极端。
“我从未见过如此极端的行情。白银市场目前的状况前所未有，”大宗商品对冲基金Greenland Investment Management首席投资官安南特·贾蒂亚表示，“市场已经没有流动性可言。”
一个多世纪以来，伦敦一直是贵金属定价中心，全球价格由少数银行通过交易存放在伦敦金库中的贵金属确定。每日结算时，安保车辆在金库之间运送金属完成交割。
此次价格飙升主要由投资者对黄金和白银的追捧推动，源于对西方债务上升和货币贬值的担忧，尤其在美国政府预算僵局加剧后更为明显。
然而，此次逼空也反映出白银市场特有的供需变化，包括印度需求激增、可供交易的银条减少，以及市场对美国可能加征白银关税的担忧。
伦敦金库中数亿盎司白银支撑着市场流动性。近年来库存持续下降：一方面矿山产量跟不上需求，另一方面今年因关税担忧导致大量白银流入美国。
结果是，自2021年中以来，伦敦白银库存已减少三分之一。其中大部分被ETF持有。据彭博社数据，可供市场自由流通的白银已降至2亿盎司，较2019年高峰下降75%。
本月投资者买入激增之际，印度需求突然上升。道明证券分析师丹尼尔·加利指出，印度买家在黄金周期间将采购地从香港转移，甚至有ETF因白银短缺暂停新投资。
伦敦金银市场协会（LBMA）在其声明中表示，已注意到白银市场出现的紧张情况，并正在密切监控。
刷新纪录
过去两天，白银价格创下多项新纪录。
自1897年以来每日进行的伦敦白银拍卖上周五首次突破50美元关口。伦敦现货白银对纽约期货的溢价一度达到3美元，这一水平仅在1980年亨特兄弟逼空期间出现过。伦敦白银的隔夜借贷成本年化涨幅超过100%，有资深交易员认为这比1980年逼空时的水平更高。
市场紧张的另一个信号是，伦敦白银买卖价差从通常的每盎司约3美分扩大至每盎司20美分以上。
“银行之间不愿报价，导致报价异常宽泛，”前贵金属交易员、摩根大通董事总经理罗伯特·戈特利布表示，“这加剧了流动性危机。”
白银空运伦敦
1980年，交易所通过限制新头寸、仅允许平仓的措施遏制了逼空。如今，化解此次逼空可能需要更多白银流入伦敦市场——要么是ETF出售白银，要么是从其他地区空运银条至伦敦。
已有迹象显示这一趋势正在发生。
一位物流公司高管表示，过去一周他接到大量紧急电话，客户希望将白银从纽约商品交易所相关金库取出并空运至伦敦。他估计，目前约有1500万至3000万盎司白银正计划从纽约运往伦敦。上周五，纽约商品交易所出现四年多以来最大的单日白银提取量。
也有人认为，白银可能从中国流出，但因中国自身白银供应也趋紧，流出量可能有限。
“将白银运回伦敦有助于缓解市场压力，”全球最大贵金属精炼商之一MKS Pamp SA交易主管约瑟夫·斯特凡斯表示，“但关键在于如何调动全球其他地区的白银库存，并将其运送至伦敦。”
尽管如此，部分交易员仍对从纽约出口白银持谨慎态度。物流流程复杂，尤其在美国政府可能停摆、海关效率下降的背景下，延迟一天可能带来巨大成本。此外，市场仍在观望特朗普是否会启动对白银的进口关税。
摩根士丹利策略师艾米·高尔表示：“如果不对白银征收关税，或将缓解美国国内的买盘热情，并缓解伦敦市场的紧张局面。高价通常能在短期内自我修正。”
