过去一周，美国政府停摆以及法国与日本政治局势的演变引发了一种非传统模式的避险情绪，美元、黄金及美股均出现显著上涨。直至周五，股市、原油和加密货币市场突然暴跌，促使投资者转向美债与黄金。
美股三大指数集体大幅下挫，纳斯达克指数与标普500指数录得自4月10日以来最大单日跌幅。衡量市场波动的关键指标——恐慌指数（VIX）突破21点。
美元指数从两个月高位回落，四日连涨态势终结，周内涨幅收窄至1.14%。各期限美债周五全线上扬，10年期国债收益率下跌11个基点，至4.03%。
在大宗商品市场，尽管早前因以色列与哈马斯停火协议促使部分黄金投资者获利离场，国际现货金价一度跌破4000美元关口，但周五晚间金价再度反弹，收盘站稳4010美元，实现连续第八周上涨。
随着中东地缘风险减弱以及避险情绪持续升温，WTI原油周五暴跌5.3%，创下今年5月以来最低水平。油市面临双重压力，OPEC+增产加剧供应过剩担忧，同时贸易摩擦与季节性需求疲软共同打压全球石油需求前景。
未来一周，市场将持续关注美国政府停摆的后续发展及美联储降息动向。长期停摆可能导致更多经济数据发布延迟。
以下是下周市场重点关注事项（均为北京时间）：
央行动态：美联储进入静默期前的最后窗口，黄金多空博弈加剧
美联储：
周二0:15，2026年FOMC票委、费城联储主席保尔森发表讲话;
周二20:45，美联储理事鲍曼发表讲话；
周二23:30，美联储主席鲍威尔在全美商业经济协会活动上发表讲话；
周二3:25，美联储理事沃勒在国际金融协会支付小组活动上发表讲话；
周二3:30，2025年FOMC票委、波士顿联储主席柯林斯发表讲话；
周四0:30，美联储理事米兰在野村研究论坛上发表讲话；
周四2:00，美联储发布经济状况褐皮书；
周四21:00美联储理事沃勒再次发表讲话；
下周将是美联储进入静默期前最后一次向市场释放信号的机会。正如最新公布的9月会议纪要所显示，委员会内部的分歧可能比投票结果更为复杂，这为今年最后两次会议（10月和12月）的降息前景带来不确定性。雪上加霜的是，美国政府停摆导致9月非农等关键数据推迟发布，使美联储难以掌握最新经济动向。
美联储理事沃勒周五表示，私营部门数据显示就业市场仍显疲软，支持进一步降息的理由充分，但他强调应采取“谨慎”的25个基点步伐。据悉，美国财政部长贝森特经过多轮筛选后，已将美联储主席候选人名单从11人压缩至5人，沃勒是其中之一。
沃勒的观点与美联储主流看法一致，即利率仍将下行（纽约联储主席威廉姆斯周四也表态支持再次降息），但降息幅度不如新任理事米兰所主张的那样激进。
另一方面，包括美联储理事巴尔、FOMC今年票委施密德以及两位无投票权的地区联储主席在内的部分官员近期再次表达对顽固通胀的担忧，并指出美联储可能难以进一步降息，否则可能重新引发价格压力。这一保守立场意味着鲍威尔仍需争取更多质疑者的支持，才能推动本月晚些时候的降息计划。
花旗分析师在一份报告中指出：“由于政府停摆导致数据稀缺，本月降息的可能性极高，且已被市场充分预期。”伦敦证券交易所数据显示，市场预期美联储将在10月和12月会议上继续降息。
在美联储降息预期、地缘政治风险及投资需求激增的多重推动下，国际现货黄金和白银价格创下新高。但部分分析师提醒，当前价位需保持谨慎。
MarketGauge首席市场策略师米歇尔・施耐德（Michele Schneider）表示，她已清仓所有黄金与白银头寸，认为市场“错失恐惧”（FOMO）情绪过热。她指出，“黄金与白银涨势惊人，此时兑现部分利润、等待新的买入机会是合理选择。”
富拓集团（FXTM）高级市场分析师卢克曼・奥图努加（Lukman Otunuga）则表示，“尽管中东地缘政治紧张局势缓和可能为空头提供机会，但从长期来看，多重基本面利好因素或限制黄金的下行空间。短期而言，若金价明确跌破3950美元支撑位，技术指标将发出回调信号；若维持在4000美元上方，则可能进一步向4050美元及新高迈进。”
黄金与白银供应商所罗门全球公司（Solomon Global）董事总经理保罗・威廉姆斯（Paul Williams）表示，尽管金价已处于高位，但不应忽视当前的上涨动能。他补充称，4000美元是重要心理关口，金价在该水平附近震荡整理属正常现象，未来可能在3900美元至4100美元区间波动。他说，“今年以来，我们多次见证短期回调，但每次都有强劲买盘支撑。推动金价上涨的基本面因素并未消失。”
Forexlive.com外汇策略主管亚当・巴顿（Adam Button）表示，此次黄金涨势“酝酿数十年，可能至少持续十年”，其真正驱动力是 “去美元化长期趋势叠加货币贬值”。在当前环境下，巴顿认为很难将4000美元视为 “真正的超买”：“我认为4000美元只是牛市的一部分，10000美元才是泡沫。突破5000美元时，我们可能才会看到泡沫的开端。目前肯定不在泡沫阶段，尽管所有泡沫形成的要素都已具备。”
其他央行：
周二8:30，澳洲联储公布9月货币政策会议纪要；
周三1:00，英国央行行长贝利在国际金融协会(IIF)年会上发表讲话；
周四2:00，欧洲央行行长拉加德参与国际货币基金组织关于全球经济的辩论；
周五0:00，20国集团(G20)财长和央行行长新闻发布会；
周五1:30，加拿大央行行长麦克勒姆在彼得森国际经济研究所发表讲话；
周二澳洲联储将公布9月货币政策会议纪要。该央行上月一致决定维持利率在3.60%不变，会议纪要或将揭示其是否倾向于进一步放松政策及时间表。
英国央行行长贝利将于下周二发表讲话。Investec Economics在一份报告中指出，任何发言都不太可能暗示11月会降息。“我们认为，无论是通胀还是增长前景，下个月似乎都不会发生足够大的变化，足以让委员会批准在11月进一步降息。”
欧洲央行行长拉加德则将于周四发表公开讲话，但她习惯于发表非市场导向性言论。
重要数据：数据荒持续，美国政府停摆何时结束？
周一待定，欧佩克公布月度原油市场报告；
周一待定，国家能源局每月15日左右公布全社会用电量数据；
周二14:00，英国8月三个月ILO失业率、英国9月失业率、英国9月失业金申请人数；
周二16:00，IEA公布月度原油市场报告；
周二17:00，欧元区10月ZEW经济景气指数；
周二18:00，美国9月NFIB小型企业信心指数；
周二21:00，IMF公布《全球经济展望报告》；
周三9:30，中国9月CPI年率；
周三17:00，欧元区8月工业产出月率；
周三20:30，加拿大8月批发销售月率；
周三20:30，美国10月纽约联储制造业指数；
周四8:30，澳大利亚9月季调后失业率；
周四14:00，英国8月三个月GDP月率、英国8月制造业产出月率、英国8月季调后商品贸易帐、英国8月工业产出月率；
周四20:30，美国9月零售销售月率、美国9月PPI年率、美国9月PPI月率、美国10月费城联储制造业指数；
周四22:00，美国10月NAHB房产市场指数、美国8月商业库存月率；
周四待定，美国至10月11日当周初请失业金人数；
周五0:00，美国至10月10日当周EIA原油库存；
周五17:00，欧元区9月CPI年率终值、欧元区9月CPI月率终值；
周五20:30，美国9月新屋开工总数年化、美国9月营建许可总数、美国9月进口物价指数月率；
周五21:15，美国9月工业产出月率；
美国政府停摆导致多个关键数据发布中断。尽管多数投资者认为这只是短期现象，但自10月1日以来，事态并无明显进展。迄今为止，参议院对两党短期拨款法案的多次投票均未通过。美国政界人士对政府停摆相对淡定的部分原因在于美国股市表现强劲。但当前看涨趋势的逆转，例如连续几个交易日的大幅下跌，可能成为推动谈判重回正轨的强大动力。
尽管政府已经部分停摆，但劳工统计局仍计划在美联储10月28日至29日FOMC政策会议前公布关键通胀数据，原定于10月15日发布的9月消费者价格指数（CPI）将推迟至10月24日北京时间8:30发布。
加拿大皇家银行资本市场高级美国经济学家迈克尔·里德（Michael Reid）预计9月核心CPI通胀率将环比上升0.3%。他认为，核心商品价格压力已开始上升，标志着此前关税传导效应的延迟显现。更令人担忧的是，通胀覆盖范围扩大——目前45%的CPI一揽子商品价格涨幅达到或超过3%，而疫情前这一比例约为三分之二。
英国经济观察人士将密切关注8月GDP数据和最新劳动力市场数据，以评估财政政策影响。此前数据显示，7月经济持平，失业人数持续减少，主要归因于去年预算案。近期PMI调查数据也令人失望，预示经济停滞与就业率下降。
英国货币市场预期年底前英国央行再次降息的可能性较低。然而，如果经济数据特别疲软，近期降息的可能性或将上升。英国央行在上次会议上将利率维持在4.0%不变，但九位决策者中有两位因对经济增长的担忧而投票支持降息。
重要事件：日本恐面临股债汇三杀？法国政局动荡仍在持续
高市早苗赢得自民党总裁选举已一周，但她的执政之路尚未开启便已困难重重。随着自民党和公明党长期执政联盟破裂，高市面临两个选择：要么寻求与其他政党组成联合政府；要么辞职，让自民党选出一位能够修复与公明党关系的新领导人。
自民党与公明党的分裂对日元产生轻微利好，但日本前景却更加不明朗。本周日元再度逼近155这一关键心理关口，投资者开始警惕财务省入市干预的可能性。与此同时，日本央行10月加息的可能性似乎已不大。
富国银行驻新加坡首席亚太区策略师Chidu Narayanan表示，日本政局动荡加剧可能对日本资产造成压力。公明党退出执政联盟将增加大规模财政扩张的可能性，这对日本国债和日元构成压力。他认为日元的涨势是短期且不可持续的，日本资产更可能因不确定性而遭到抛售。此外，鉴于政治与政策不确定性加剧，日本央行可能在10月暂停加息，等待更多明朗因素。
MCP Asset Management Japan策略师Rieko Otsuka称，自高市当选以来，股市在宽松预期推动下上涨，但目前已回吐部分涨幅。随着美国政府停摆持续及多种负面因素叠加，日经225指数可能跌向45000点关口。“高市最初倡导的政策可能更难在国会通过，在最坏情况下，她甚至可能无法被任命为首相——市场可能已经开始考虑这种情形。”
欧元区的相对稳定也被法国政治动荡打破。当地时间10月10日，法国总统马克龙再次任命塞巴斯蒂安·勒科尔尼为总理。而几天前，勒科尔尼刚刚辞去该职务。报道称，马克龙希望勒科尔尼能从严重分裂的议会中争取足够支持，以通过2026年财政预算。
随着法国政治僵局考验欧元区经济前景，欧元兑美元表现疲软。据法国媒体分析，勒科尔尼被弹劾的可能性很大，法国政局仍不稳定。目前，极右翼国民联盟、极左翼“不屈法国”已明确表示要弹劾新总理，左翼的生态党和法国共产党也都表示将投不信任票。右翼共和党和左翼社会党的态度可能是决定勒科尔尼命运的关键。
公司财报：三季度财报季即将开幕，美股回调是买入机会？
由于美国政府停摆导致部分关键宏观数据发布中断，投资者将在未来一周关注各大银行的季度盈利报告，以评估美国经济的健康状况。摩根大通（JPM.N）、花旗集团（CN）、高盛(GS.N)和富国银行（WFC.N）将于周二公布财报，拉开财报季序幕。美国银行（BAC.N）和摩根士丹利（MS.N）则将于周三盘前公布业绩。
BCA Research首席美国股票策略师艾琳·通克尔（Irene Tunkel）表示：“银行是了解美国经济的一扇窗口。如果我们看到消费者仍在消费，如果我们看到贷款需求正在改善，那么我就会开始认为，或许我们并没有真正走向萎缩。”
其他将于下周公布业绩的公司包括医疗保健公司强生公司（JNJ.N），和资产管理公司贝莱德（BLK.N）。伦敦证券交易所IBES数据显示，预计标普500指数成分股公司第三季度的整体盈利将比去年同期增长8.8%。
鉴于美股估值已接近五年来的最高水平，且投资者对AI的热情过高，市场对此有所担忧，强劲的第三季度财报季对于股市维持上涨趋势至关重要。尽管周五股市大幅下跌，但标普500指数今年迄今仍上涨逾11%，距离历史高点仅相差约3%。
Horizon Investment Services首席执行官查克·卡尔森（Chuck Carlson）表示：“很多看涨情绪都建立在预期盈利增长的基础上。如果我们开始看到这种预期出现裂痕，那对整个市场来说都不是好事。”
对于FBB Capital Partners研究主管迈克尔·贝利（Michael Bailey）而言，或许投资者正在趁机抛售今年一直“处于孤立状态”的AI概念股。
Northlight Asset Management首席投资官克里斯・扎卡雷利（Chris Zaccarelli）指出：“未来几周可能会出现更多波动，但如果经济没有受到真正的冲击，市场应该会在今年晚些时候反弹，而十月份逢低买入的投资者可能会在年底前获得回报。”
从技术角度看，Janney Montgomery Scott技术策略师丹·万特罗布斯基（Dan Wantrobski）表示，周五的回调并不完全出人意料。“由于多个周期的图表呈现超买状态，我们预计股市将从近期高点回落5%至10%的幅度，但我们的模型并不认为2025年美国股市周期会出现结构性下滑。”
休市提醒
周一，日本-东京证券交易所因体育日休市一日；加拿大-多伦多证券交易所因感恩节休市一日。
