中金发布研究报告称，维持滔搏(06110)“跑赢行业”评级，下调2023年EPS预测18.5%至0.42元，引入2024年EPS预测0.49元，考虑零售公司估值承压，目标价削31%至7.31港元，较当前股价有26%的上行空间。2022收入同比降11.5%至319亿元，归母净利同比降11.7%至24.5亿元，低于该行预期，主要系供应链短缺等导致FY22H2收入下滑幅度超过预期，全年股息0.43元/股，对应派息率109%。
报告中称，公司通过大店战略、全域营销降低供应链短缺等因素的不利影响，FY2022收入同比下降11.5%至319亿元，超80%的直营门店已打通O2O业务，线上收入实现同比正增长(占比20%)，全年门店总数净减少311家，但毛销售面积同比增加5.4%，该行估算直营门店单店面积同比增长10%，毛利率明显改善，同比提高2.6ppt至43.4%。
该行提到，公司盈利能力高度稳定，销售及管理费用合计同比提高3.4ppt，FY22净利率维持7.7%，同比持平。此外，截止2022年2月底，公司存货同比增长7.6%、环比年中下降12.9%，周转健康，应收账款和应付账款同比-49%/+108%，带动经营性现金流同比增长21%至57亿元。
