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存款利率趋势性下行已成定局。
近年来，在金融让利实体经济的背景下，贷款利率持续下调，为保证银行机构的合理盈利空间，存款利率进入下行通道，越来越低。
2022 年 3 月末，金融机构人民贷款平均利率为 4.65%，同比下降 0.45 个百分点，较 2019 年同期下降 1.04 个百分点。就存款而言，虽然基准利率 7 年没变，但银行挂牌利率却是越来越低了。仅就今年 4 月来看，2 年期、3 年期和 5 年期全国平均存款利率便分别下调了 0.03、0.04 和 0.03 个百分点。
结合最新政策导向看，未来存款利率将不再参考基准利率实施上限管理，而是要参考债券市场利率（以 10 年期国债收益率为代表）和贷款市场利率（以 1 年期 LPR 为代表）进行常态化浮动，以实现银行贷款端和存款端利率的联动。
上限管理机制下，只要不调整上限，银行通常会将存款定价锚定在上限位置，谁也不愿意下调，免得给其他银行钻了空子，所以调整频率很低；而新的利率定价机制下，银行存款将锚定 10 年期国债收益率和 1 年期 LPR 进行定价。考虑到国债收益率和 LPR 均是市场化动态定价，意味着后续银行存款利率的调整频率会大幅增加。
在经济稳增长的背景下，10 年期国债收益率和 1 年期 LPR 保持低位甚至下调是大概率事件，意味着银行存款利率仍将保持低位，且仍有下调空间。
的确，存款依旧是银行业最主要的负债来源，也是所有负债中最优质的资金，但基于以下几个原因，银行高息揽存的动力越来越弱了。
一是净息差收窄，银行 " 卷不动 " 了。2021 年末，商业银行净息差为 2.08%，较 2019 年末下降 0.12 个百分点，其中，一贯为揽存大战主力的城商行降幅尤为明显，达到 0.18 个百分点。0.18 个百分点是什么概念呢？如果一家城商行的平均生息资产为 5000 亿元，则对应净利息收入减少 9 亿元。
此外，受贷款需求疲弱等因素影响，2022 年 1-4 月，国内银行新发放企业贷款平均利率仅为 4.39%，创历史新低。贷款投放面临压力，贷款利率持续走低，银行揽存也愈发 " 卷不动 " 了。
二是同业负债利率持续下行，高息揽存的动力下降。同业负债和债券已成为商业银行重要的资金来源。上市银行 2021 年末数据显示，存款在全部负债中占比为 74.81%，其次为同业负债和应付债券，占比分别为 11.81% 和 7.67%。
分结构来看，国有大行的存款占比最高，平均为 80.63%，对同业负债和债券的依赖度相对较低；股份制行和城商行的存款占比最低，平均在 63% 左右，对同业负债和债券的依赖度较高，合计平均在 30% 左右。
2021 年以来，同业存单利率进入下行区间，银行继续高息揽存的动力下降。
高息揽存并不符合银行自身利益，之所以屡禁不止，不过是囚徒困境罢了——只要有银行高息揽存，其他银行不得不跟进，当所有银行都跟进时，除了抬高存款成本，谁的市场份额也没能增加。
与高息揽存相比，主动下调利率既符合政策导向，又符合银行自身利益，只要监管持续高压打击有扰乱市场之嫌的高息揽存行为，主动下调存款利率便成为银行最理性的选择。
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面对存款利率下行，存款人是怎么破局的呢？
现阶段看，其应对策略有二：一是在同等收益水平下追求更高的流动性，现金管理类产品逐步受到追捧；二是减少借款并提前偿还贷款，尤其是近几年新发放的利率相对较高的住房贷款。
1、现金管理类产品受到追捧
现金管理类理财产品的运作模式多为短期限滚动续作（如 7 天、14 天、30 天等），部分银行还会释放部分额度允许投资者当天存取，并将其与支付、转账等功能打通，一定程度上具备了活期存款的流动性，且收益远高于活期存款，受到投资者青睐。
现阶段看，不少银行的现金管理类产品年化收益率保持在 2.5%-3% 之间，优于货币基金和活期存款，吸引力较高。截至 2021 年末，银行理财产品余额为 29 万亿元，其中，现金管理类理财产品存续规模 9.29 万亿元，同比增长 22.89%，在全部银行理财产品中占比 32%。
现金管理类产品日渐受到追捧的同时，低风险、高流动性的银行同业存单基金也开始走红。从 4 月底发行的第二批共 6 只同业存单基金来看，目前 4 只已结束募集，合计募资 270 亿元，其中两只均达到百亿规模，火爆程度远超同期权益基金表现。
同业存单基金主要锚定中证同业存单 AAA 指数（简称 " 同业存单 AAA"），该指数主要由在银行间市场上市的主体评级为 AAA、发行期限 1 年及以下、上市时间 7 天及以上的同业存单组成（当前成分券已超过 1 万只），采用市值加权计算。
指数以 2014 年末为基日，基日以来年化收益率 3.6%，风险低，流动性好，收益也还不错，尤其是在存款利率下行的背景下，综合竞争力提升，受到投资者青睐。
2、少借款，或提前偿还贷款
2022 年 4 月末，居民贷款余额 72.14 万亿元，较去年末增长 1.04 万亿元，其中，2 月和 4 月均出现了环比负增长，分别为 -3369 亿元和 -2170 亿元。从历史上看，仅有少数年份的 2 月受春节因素影响会出现负增长，类似今年这种短期内连续负增长，在历史上极为少见。
居民主动偿还贷款，部分原因是节衣缩食，避免新增借贷所致。据社科院统计，2020 年末，我国居民的债务还本付息额 / 可支配收入高达 15%，高于韩国 12.4%、英国 9%、美国 7.8%、日本 7.6%、法国 6.5%、德国 6.1% 等。还本付息支出是刚性的，当居民收入预期变差时，首选便是减少消费，并避免新增借贷。
还有一部分原因则是基于资产配置统筹考虑的应对之举。换句话说，当居民的钱缺乏好的投资渠道时，偿还贷款便成为优先选择。
近日，" 该不该提前偿还房贷 " 的话题一度登上热搜。这个话题放在前些年，主流的建议通常是不要偿还房贷，因为房贷利率比较低，而投资收益相对较高，与其提前还贷，不如进行投资。但时移世易，当下来看，情况发生了逆转。
举例来说，2019 年以前，市面上有不少高收益的理财产品能够覆盖房贷利率；2020-2021 年，基金投资热火朝天，收益率较高，尤其是主打稳健投资的 " 固收 +" 产品，收益率普遍在 6% 以上。
到了 2022 年，房价持续上涨预期已经大幅转弱，着急购房上车的情绪不再，同时高收益类理财产品几乎全部熄火，资金被迫回流低收益的存款。在此背景下，潜在购房人不愿意高息贷款买房，存量购房人也会选择提前偿还高息房贷。
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短期来看，无论是青睐现金管理类产品，还是提前偿还住房贷款，都属于理性行为，也是相对容易的选择。但着眼于中长期，在市场底部买入公募基金才是最佳的财富保值增值策略，也是真正 " 难而正确 " 的选择。
从历史业绩表现看，权益型公募基金的表现还是不错的。当前的市场无疑处于历史底部位置，2008 年末以来（截至 2022.5.17），偏股混合型基金指数年化涨幅为 10.1%，跑赢沪深 300 指数 4.5 个百分点，更是大幅跑赢存款和通胀。起点和终点均为市场底部，这个业绩能较为真实地反映偏股型公募基金的投资业绩。
一是股市的整体表现。长期来看，股市表现取决于经济基本面，即中国经济能否顺利升级，能否保持稳定可持续增长。经济增长这个宏观变量与所有类型的资产息息相关，对于身在其中的投资者而言，更多地是选择相信：相信中国数量庞大的工程师群体红利、相信中国强大的制造业基础、相信政策引导下的卡脖子技术突围，相信中华民族伟大复兴的国运。
如果没有这份相信，无论是存款、房产还是股票，都没有意义。只要有这份相信，作为经济发展最佳代表的上市公司群体，就能交出令投资者满意的业绩表现。
二是主动管理型基金能否跑赢指数。主动型基金能否跑赢指数，取决于股市中的资金结构。据海通证券测算，截至 2021 年末，自由流通市值口径下 A 股散户占比约 36.1%，机构投资者占比约 37.8%（其中，公募基金 15.5%、外资 9.5%、私募基金 5.9%、险资 4.7%，其他 2.2%），其余股份由一般法人和自然人大股东持有。
当前，散户资金仍是股市重要参与者，公募基金能够跑赢散户，也就能跑赢指数。随着散户资金占比逐步下降，主动型基金将越来越难以跑赢指数，但起码就未来几年看，这一现象还不会出现。即便有一天主动型基金无法跑赢指数，对投资者来说，也可以通过投资指数基金参与股市投资。
所以，无论如何，基金投资的中长期受益依旧值得投资者期待，尤其是在市场底部位置买入，确定性更高。
从财富长期保值增值的角度看，公募基金大概率能显著跑赢房贷利率、通胀和存款，与其偿还房贷，不如把三年不用的长期资金在当前的市场底部购买基金。而现金管理类产品难以长期跑赢通胀，只适合安置短期流动性资金，比如一年以内要用的钱。
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