美国三大股指自3月中旬低点以来大幅反弹，目前再次接近历史最高水平，随着投资者对美联储的措施和V型经济复苏的希望做出反应，市场情绪高涨，投资者似乎忽视了三大超级逆风因素，标普500指数前景越来越倾向下行。
美股越来越接近历史高点
美国三大股指（标普500指数、纳斯达克综合指数和道琼斯工业平均指数）自3月中旬触底以来已经上涨超35%，近几周持续不断的股票购买热潮，已将美国热门股指推至今年早些时候创下的历史高点附近。
以科技股为主的纳斯达克综合指数距离2月18日创下的历史高点9720仅剩不到1.3%的距离，标普500指数和到道琼斯指数虽然近期反弹幅度不及纳指，但距离历史高点也仅有9%和13%的距离。
各国央行前所未有的流动性和政府刺激措施涌入市场，提振了市场情绪，并抗击冠状病毒大流行对经济造成的影响。比如美联储对高收益公司债券的支持，再加上数万亿美元的美国国债购买，这两大因素推动股市估值飙升至近20年前互联网泡沫时的水平。
这在很大程度上让标普500指数顶住了股市收益暴跌带来的下行压力，然而，随着投资者的自满情绪不断滋长，以及不动摇的风险偏好打压波动性，股市令人难以置信的反弹似乎越来越脱离现实。
美股三大逆风因素
除了标普500每股收益预估直线下跌外，失业人数每周也在以百万计增加，且随着失业人数的增加，裁员开起来并不是暂时性的。此外，为抑制疫情的扩散，在经历了数月的经济封锁以后，全球经济已经出现了瘫痪，美国一季度GDP萎缩5%，雪上加霜的是，美国出现了数千人聚集的暴力抗议，美国一些主要城市如明尼阿波利斯、洛杉矶和芝加哥等都出现了大规模的抗议活动。
第三个危险因素在于，全球最大两个经济体之间的贸易冲突在新冠疫情爆发后不断升级。不过上周五特朗普的讲话暗示其并不打算征收新的关税或者废除第一阶段贸易协议，这似乎给股市和其他风险资产如澳元带来了提振。然而，考虑到中国要求国有农业企业避免从美国购买大豆等农产品，市场的信心可能只是昙花一现。
美股前景倾向下行
从财经日历上来看，本周将公布多国PMI和美国5月非农就业报告，疲软的数据可能会令市场情绪恶化。虽然越来越不那么可怕的数据可能提供了乐观的理由，或许还支撑了股价的上涨，但我们很难忽视这样一个事实：超过2500万美国人的失业以及其对消费者信心、储蓄和消费刺激的多米诺排骨效应。
不过尽管投资者忽视了上述种种不利因素，随着股市指数在极高的估值附近上下波动，标普500指数的价格前景似乎逐渐向下行倾斜。不过，考虑到趋势尚未出现逆转，且缺乏基本面的催化剂，预计股市短期内还能继续走高。
