中国下半年可能不会大幅度收紧政策
尽管财政政策继续存在不确定性，花旗从通胀和经济增长预期的角度分析认为，中国下半年没有必要大幅收紧货币政策。
到目前为止，预算内财政政策的执行速度比去年快，但地方政府专项债券的发行却明显滞后。预算外财政政策执行速度远低于预期，对下半年增长构成一定下行风险。如果下半年维持目前的专项债券和地方政府融资平台债券发行速度，财政赤字可能会比2020年下降6个百分点左右，远高于我们此前预期的3.9个百分点。
上周末中国人民银行货币政策委员会召开2021年第二季度例会。中国人民银行承诺降低实际贷款成本，意味着央行或不会在下半年内大幅收紧货币政策。由于金融市场的脆弱性加剧，退出宽松货币政策本身可能带来新的风险。中国经济的重大结构性变化和美国货币政策正常化前景的不确定性也需要投资者具备谨慎和耐心。
花旗维持观点认为，中国央行不会在今年下半年加息，也不希望在岸利率水平大幅上升导致增长势头放缓并危及金融稳定。
资产观点：继续看好人民币汇率，亚洲崛起仍是长期不可阻挡趋势
花旗预计今年余下时间内，人民币汇率仍面临一定的升值压力。
主要原因如下：
第一，中美第一阶段贸易协议当中有关货币的条款仍然有效，中国央行自去年以来更倾向于降低对汇率市场的直接影响；
第二，国际指数纳入中国标的使得国际投资者更多买入人民币资产；
第三，人民币资产收益率仍相对吸引；
第四，输入型通胀的上升，叠加出口增长依然强劲，短期之内央行对人民币走强容忍度升高。
疫情之后，中国市场率先复苏。长期来看，预计中国仍有足够的空间保持长达十数年甚至更长时间的持续增长，部分板块的短期回调或为逢低布局的机遇。
