本轮下跌的主要诱因有两点：一是华尔街大规模抛售资产，市场流动性趋紧；二是霍尔木兹海峡传出油轮遇袭的消息，推动原油价格走高，能源端通胀预期再度抬头。市场随之加大对美联储维持高利率的押注，不生息的黄金因此承受抛压。
海峡油轮遇袭助推油价走高，通胀担忧压制金价，远期地缘形成底部支撑
霍尔木兹海峡油轮遇袭的消息令原油市场波动加剧。前一交易日原油涨幅超过3%，周五继续攀升，能源价格回暖让市场重新警惕通胀的顽固性，这是近期金价承压的主要利空因素。
不过，金价的回落幅度有限，仅呈现阶段性调整，并未出现大幅下挫。
其背后逻辑在于，美国中期选举尘埃落定后，美伊关系以及中东乃至全球范围的地缘格局，长期来看可能出现实质性转变。
市场一方面将短期能源通胀可能推升利率的风险计入价格，另一方面也在评估美伊冲突后续缓和的可能性。这一长线地缘预期对冲了油价上涨的负面影响，因此黄金并未因原油走强而出现大幅下跌。
美股科技板块承压，黄金走势出现分化
民主党同时掌控国会参众两院，市场提前消化AI监管加强的预期，资金大幅撤离芯片、算力及数据中心相关板块。纳斯达克指数明显回落，英伟达、AMD、美光等AI龙头股集体走弱，半导体指数跌幅显著。
股市大幅下跌往往会加剧流动性紧张，部分投资者为应对其他市场的追加保证金要求，可能被迫卖出黄金以补充现金；与此同时，避险需求也会带动黄金买盘。过去一段时间前一种因素影响更大，金价通常会随美股科技股同步下行。而本轮行情有所不同，金价并未跟随美股大幅走低。
背后的定价逻辑是：AI监管收紧将拖累相关基础设施投资放缓，市场开始提前计入美国经济增长中枢下移的预期。
从更长周期看，经济增速放缓将压低实际利率，对黄金形成中长期利好。因此，黄金此次只是受短期利率预期冲击而回调，长线利好支撑了下跌空间。
市场聚焦非农数据，加息预期较前期有所降温
当前市场关注的焦点集中在当晚即将公布的美国非农就业报告上，这是美联储12月议息会议前的核心参考指标。
CME FedWatch最新数据显示，12月加息25个基点的概率为68.7%，较此前接近100%、近期约70%的水平进一步回落。
美联储理事巴尔金认为，国内需求保持韧性，企业盈利较为稳定，通胀短期内难以快速回落，因此支持循序渐进地加息。
美联储官员哈玛克的表态则更加直接。作为此前三次投票中倾向加息的鹰派官员之一，他提出货币政策需转向限制性立场，认为通胀持续偏高且走势不利，主张以高频、小幅加息的方式，减轻对经济和金融体系的冲击。同时，他强调美元的全球储备货币地位依然稳固，美联储保持独立性是将通胀拉回2%目标的关键。
市场博弈的重心已从“是否必然加息”转向非农数据将如何重塑利率路径。
本次非农重点关注三大指标：
新增非农就业人数：判断就业市场是维持弱平衡，还是出现明显超预期的冷热变化；
失业率：观察劳动力市场的松紧程度；
平均时薪：反映通胀粘性的核心风向标。时薪走强将再次推高加息预期、压制金价；时薪走弱则可缓解利率压力，利好黄金修复。
机构方面，高盛将2026年底金价预期下调至4150美元/盎司。下调依据是美联储政策预计将保持偏鹰立场，但此次调整仅体现短期高利率压力，并未否定黄金的地缘支撑逻辑。该机构认为，美联储政策预期较此前更趋鹰派，高利率会抑制无息黄金的投机需求；同时还提到油价上行、股市去杠杆以及保证金抛售黄金等附加利空因素。
总结与技术面分析：
短期来看，霍尔木兹油轮遇袭推升油价，通胀预期抬升，加上美联储渐进加息的基调，金价面临回调压力；美股下跌引发的保证金平仓抛压，也令黄金短线承压。
但从中期角度看，中期选举后地缘预期出现重塑，AI监管拖累美国经济增速，实际利率后续存在回落空间，黄金下方支撑较为扎实，深度下跌的空间有限。
近期行情的关键变量在于非农薪资数据：若薪资超预期走强，金价仍将承压；若就业走弱、薪资低于预期，加息预期随之降温，黄金有机会较快修复本轮跌幅。
技术面方面，金价此前已基本达到前期头肩顶形态的量度跌幅目标，位置在3930美元附近。目前金价突破下降趋势线，并暂时站稳在4063美元附近的斐波那契0.618回撤位上方。若后续能守住4063，金价有望继续向上试探。
（现货黄金日线图，来源：易汇通）
北京时间17:05，现货黄金现报4078美元/盎司。
