EBC全球资讯|CPI超预期叠加美元走强，金价失守4000美元关口，结构性买盘限制深跌空间

受美国10月CPI数据超预期以及美联储官员鹰派表态冲击，黄金连续两个日下行。在周二大跌近3%之后，周三现货黄金再度下跌1.1%，收盘报3987.69美元，盘中虽一度反弹至4066.87美元，但冲高后快速回落；12月期金收跌0.7%，报4000.50美元。周四亚市早盘行情延续弱势，最低触及3978.06美元，刷新一周低点。美元指数同步创出一年半新高，市场将12月加息25个基点概率定价至100%，50个基点加息概率也有所抬升。尽管短期空头力量占优，但全球央行持续购金、实物市场逢低承接，或限制金价深度下行的空间。

EBC金融分析师梳理本轮行情的多重驱动，美国10月CPI环比上涨0.4%，连续第三个月超出市场预期，基本打消市场对于美联储暂停收紧的幻想。StoneX高级市场策略师Bob Haberkorn表示，高于预期的通胀数据，令市场形成12月需要实施加息的共识。美联储理事沃勒提前释放警告，若核心CPI达到0.3%，应当考虑12月加息50个基点，达拉斯联储主席洛根同样表达对高通胀的担忧。CME FedWatch数据显示，12月至少加息25个基点的概率升至100%，50个基点加息概率自CPI公布前的0上升至12.9%。高盛、德意志银行也更新政策预判，预计后续多个会议延续加息节奏。利率上行抬升无息资产黄金的持有机会成本，成为压制金价的核心因素。

美元迎来全面走强，美元指数周三收于102.90，最高触及102.95，创下2025年4月以来新高。Brown Brothers Harriman全球市场策略主管Elias Haddad分析，强劲CPI数据叠加官员鹰派言论，推动利率预期转向鹰派，支撑美元行情。美元走强从两方面压制黄金：一方面美元计价提升海外买家采购成本；另一方面加息周期之下美元资产具备利息收益，吸引资金分流。除澳元与挪威克朗外，多数发达市场货币兑美元走弱。原本的中东地缘避险流入美元，也在一定程度上挤占黄金的避险买盘。

地缘局势对金价呈现双向作用。伊朗方面释放强硬表态，引发供应担忧，布伦特原油期货收涨1.39%至92.76美元，WTI原油上涨0.57%报86.53美元。油价反弹再度推升通胀忧虑，反过来强化美联储加息预期，形成地缘紧张推升油价、倒逼收紧政策、压制黄金的传导链条。美伊之间同时开启谈判接触，俄乌在阿布扎比和谈达成交换战俘的有限进展，但领土分歧等核心矛盾并未化解。地缘风险溢价依旧存在，但在强势加息预期面前，黄金避险属性的影响力被削弱。

短期投机空头占据上风，但市场依旧存在缓冲力量。StoneX的Haberkorn指出，包括中国在内的多国央行持续开展黄金采购，储备多元化的战略配置不受短期价格波动干扰。中印两大实物消费大国，也会在金价回调阶段催生投资金条的逢低买入需求。投机资金受加息预期驱动抛售，但战略性的官方与民间买盘并未离场，这也意味着金价跌破4000美元之后，进一步深跌空间或将受限。

技术层面，现货黄金冲高回落，4000美元整数关口成为多空关键分界线。现货收盘已经落在该关口下方，期金勉强守住4000.50美元。如果有效下破3950美元附近支撑，金价有机会进一步测试3800美元附近；若央行与实物买盘在4000美元下方形成有效承接，加息落地之后金价有望迎来修复反弹。

后市来看，12月25个基点加息已经被市场充分计价，更大的变数在于后续加息周期会延续多久。高盛、德意志银行预判2027年上半年仍有加息可能。美伊谈判进展、俄乌和谈动向、美国通胀系列数据，都将持续改变利率预期，进而左右贵金属价格。短期金价承压格局难快速扭转，但在地缘风险与官方购金的结构性支撑之下，出现大幅度持续下跌的概率有限，行情更偏向震荡筑底，等待美联储政策落地之后重新定价。