刚刚过去的一周黄金走出剧烈震荡行情，上周五大幅强于预期的非农就业数据打压金价，现货黄金盘中一度下跌超1%，最低触及4028.43美元，尾盘收回部分失地，收跌0.43%报4071美元。即便遭遇周五回调，黄金全周依旧录得5.2%的涨幅，创下8月底以来最好周度表现。美元和美债收益率同步上行，美联储12月加息概率回升至80%，给金价带来短期压制；而地缘风险、印度实物购金又形成底部支撑。本周市场焦点转向美国CPI、PPI通胀数据以及美联储官员密集讲话，通胀读数或将决定黄金短期行情走向，周一亚市早盘，现货黄金震荡微跌，交投于4060美元附近。
刚刚过去的一周黄金走出剧烈震荡行情，上周五大幅强于预期的非农就业数据打压金价，现货黄金盘中一度下跌超1%，最低触及4028.43美元，尾盘收回部分失地，收跌0.43%报4071美元。即便遭遇周五回调，黄金全周依旧录得5.2%的涨幅，创下8月底以来最好周度表现。美元和美债收益率同步上行，美联储12月加息概率回升至80%，给金价带来短期压制；而地缘风险、印度实物购金又形成底部支撑。本周市场焦点转向美国CPI、PPI通胀数据以及美联储官员密集讲话，通胀读数或将决定黄金短期行情走向，周一亚市早盘，现货黄金震荡微跌，交投于4060美元附近。
EBC金融分析师复盘上周行情逻辑，10月非农新增就业16.5万人，失业率回落至4.1%，前期就业数据同步上修，凸显劳动力市场韧性，交易员上调美联储收紧政策的定价。数据落地之后美元指数大涨0.77%，录得近五个月最大单日涨幅，10年期美债收益率上行至4.85%，2年期收益率来到4.52%。美元、美债收益率走高，抬高无息黄金的持有成本，金价随之承压。独立金属交易员Tai Wong表示，强劲就业数据之后金价尝试反弹，这是对本轮反弹行情的一次重要试金石。
多重因素为金价提供韧性。自3870美元低位反弹过程中黄金体现出避险属性，Bannockburn Global Forex管理董事Marc Chandler提示，目前尚不能确认底部已经确立，如果金价跌破3975美元会加重看空信号，3935美元为下一档温和支撑。排灯节临近，金价回落带动印度零售实物买盘，对金价形成阶段性托底。民主党赢得中期选举之后，市场曾交易中东冲突缓和预期，油价大幅回落，降低通胀压力，吸引逢低买盘入场。但中东局势依旧错综复杂，美国推进对伊朗相关限制举措，霍尔木兹海峡油轮接连出现险情，虽然特朗普表示谈判取得进展则军事袭击可能性大幅下降，但美军保持战备姿态，地缘风险并未彻底出清。
政策预期层面，非农过后CME FedWatch显示12月加息概率升至80%，市场还将本轮周期最后一次加息预期时间点，由明年6月提前至明年4月。多名美联储官员释放偏紧信号，旧金山联储主席戴利认为还需要进一步收紧政策；圣路易斯联储主席穆萨勒姆主张继续加息；纽约联储主席威廉姆斯指出美国经济展现韧性，但通胀水平依旧过高，需要回落至2%目标。惠誉评级分析提到，GDP、消费以及就业数据接连走强，劳动力市场韧性，促使市场更多讨论12月加息的可能性。
AI监管叙事同样扰动全局。上周四纳斯达克指数录得19个月最大单日下跌，市场担忧民主党主导国会之后，AI基建监管趋严会拖累经济，资金一度下调加息押注。但非农数据出炉之后，加息预期再度占据主导。戴利评价科技股回调属于市场对AI增长速度的重新评估；穆萨勒姆提出，制定货币政策应当聚焦当下经济现实，而不是远期技术带来的潜在效益。
市场观点分歧进一步放大。Kitco黄金调查显示，13位受访分析师当中31%看涨，38%看跌，剩余31%看震荡；散户参与者68%偏向看涨黄金，呈现机构偏谨慎、散户情绪偏乐观的格局。不同策略师各有考量，Adam Button看好季节性带来的上行机会；Adrian Day提示选举之后金价上涨包含对中东局势的乐观定价，存在回吐涨幅的可能；Kevin Grady更加看重长期财政逻辑；John Weyer认为3900‑4000美元区间会成为资金回补的重要位置。
展望本周，10月CPI、PPI、初请失业金数据、多位FOMC官员讲话将成为核心驱动，同时美伊地缘冲突、科技板块波动也会带来扰动；美国国债市场周三受退伍军人节影响休市。如果通胀依旧顽固，12月加息预期会继续强化，金价短期承压；倘若通胀明显降温或者地缘冲突再度升级，黄金避险价值有望重新凸显。
综合来看黄金处在短期承压、中期震荡、长期存在支撑的格局。非农推升加息预期形成短期压制，但是地缘风险、实物买盘、美国财政赤字带来的长期不确定性，给金价提供缓冲。市场尚未形成统一方向，通胀报告将是重要破局线索。北京时间07:52，现货黄金报4059.59美元/盎司。
