美国中期选举尘埃落定，民主党拿下参众两院，形成白宫由共和党执掌、国会归民主党掌控的分裂政府格局。选举落地初期市场并未出现全面恐慌，美股整体一度反弹，但后续压力集中在AI相关板块。分裂政府既能够抑制部分极端政策出台，也会带来立法僵局与不确定性，市场正在消化这一新的宏观背景，高波动或将成为接下来一段时期市场的主要特征。
美国中期选举尘埃落定，民主党拿下参众两院，形成白宫由共和党执掌、国会归民主党掌控的分裂政府格局。选举落地初期市场并未出现全面恐慌，美股整体一度反弹，但后续压力集中在AI相关板块。分裂政府既能够抑制部分极端政策出台，也会带来立法僵局与不确定性，市场正在消化这一新的宏观背景，高波动或将成为接下来一段时期市场的主要特征。
EBC金融分析师解读本轮资产行情变化，政策预期转变对AI板块冲击最为明显。民主党方面已经抛出相关法案框架，包括暂停先进AI发展、暂停部分数据中心建设、约束超级智能等内容，得州、佐治亚等关键州反对数据中心扩建的候选人胜选，进一步加重市场对于AI基建扩张放缓的担忧。国会有望通过立法、委员会审查，对大型数据中心施加更加严苛的能源、环境、审核。受此影响，英伟达等半导体个股跌幅超3%，部分数据中心相关企业下跌7%-10%，纳斯达克单日市值蒸发大约2.5万亿美元，AI相关交易出现集中平仓。Anthropic的IPO估值也承受压力，市场主流观点认为估值需要下调，甚至存在推迟、缩减募资规模的可能性。估值专家阿斯沃斯·达摩达兰此前测算该企业股权价值约1.475万亿美元，已经低于市场乐观预期，并且提示监管会进一步压缩企业利润。市场情绪正在从无条件追捧AI成长，转向约束条件下看待增长前景；不过特朗普保有总统否决权，极端政策落地依旧会受到制衡，监管风险溢价已经明显抬升。
美债市场方面，选举之前财政、通胀预期推升收益率上行；选举过后，油价回落缓解通胀压力，分裂政府降低大规模财政刺激的可能性，10年期美债收益率回落至4.84%-4.90%区间，靠近100日均线。德意志银行相关分析提到，民主党占据多数席位叠加特朗普释放愿意和反对党合作的表态，有利于压制极端政策，降低风险溢价。收益率下行降低黄金这类无息资产的机会成本，带来一定支撑；如果股市进一步动荡触发避险买盘涌入美债，收益率还有继续下行空间。本次收益率回落不单单来自避险需求，也是市场对于“更高更久”利率预期的部分修正；若有效跌破100日均线并向200日均线靠近，债券多头情绪会进一步强化，后续就业数据、美联储官员讲话值得重点跟踪。
贵金属市场，油价下跌、美元走弱本应给黄金带来较强利好，金价虽迎来反弹，但上行动能有限，维持在4050‑4100美元区间震荡，市场参与信心偏弱。高盛11月5日报告下调金价预期，将2026年底目标由4650美元下调至4150美元，2027年底目标从5400美元下调至4800美元，理由是美联储偏鹰立场削弱杠杆资金的买入意愿；机构依旧认可央行持续购金的结构性支撑，长期看多逻辑没有改变，只是提示短期尚不具备大举看多条件。其他多家机构同样下调短期目标，但依旧看好2027年行情，核心支撑来自央行购金以及美国财政可持续性的担忧。收益率回落带来支撑，但市场缺少强力催化，金价大概率延续震荡，等待收益率进一步下行或者地缘局势升级。
原油在选举之后波动剧烈，布伦特原油曾单日接近9%的跌幅，价格一度下探94美元附近，WTI跌至88美元，周度跌幅有望创下2020年以来最大。副总统万斯以及特朗普的表态，令市场交易冲突提前结束的预期，地缘风险溢价快速消退。但中东风险并未彻底消除，特朗普依旧在权衡对伊朗采取军事行动，外交、军事两种选项并存，冲突升级的消息随时可以再度推升油价。当前油价处在华盛顿政治约束和现实军事风险之间互相拉扯。如果民主党国会限制战争拨款，或是外交谈判取得进展，油价有机会进一步试探90美元下方；一旦伊朗方面出现新的对抗行动，油价短时间内有望重返100美元上方。市场需要做好高波动的应对，能源板块股价已经部分消化和平预期，冲突再度升温时存在超跌反弹机会。
综合来看，中期选举带来政策层面的部分清晰度，但同时也诞生新的矛盾。AI板块遭遇监管与估值双重压力；美债收益率回落给到黄金支撑，但市场信心不足；油价消化和平预期，地缘冲突仍是潜在扰动因子。美元指数回落至近一个月低位，利好部分新兴市场货币与以美元计价的大宗商品。分裂政府会抑制极端政策，但立法僵局与不确定性客观存在，波动或将成为市场常态。后续国会立法进程、美联储政策表态、中东局势演变，将持续指引大类资产走向，中长期行情终究取决于基本面能否承接高估值与高利率并存的环境。
