EBC全球资讯|大宗商品板块轮动加剧，机构强调多元化配置的参考价值

盛宝银行大宗商品策略主管奥勒·汉森指出，2026年能源价格大幅走高、贵金属持续走弱，不同品种行情出现剧烈分化，凸显大宗商品板块内部多元化布局的意义，不宜单一押注少数品种的涨跌。

EBC金融分析师表示，彭博大宗商品总回报指数（BCOMTR）覆盖能源、金属、农产品等25个主要大宗商品，该指数10月整体表现近乎持平，但细分板块表现差异巨大。能源板块强势上涨，软商品同样录得一定涨幅；谷物、贵金属板块出现下跌，工业金属小幅走弱。

能源板块领涨主要受到中东局势紧张、供应中断风险抬升驱动，布伦特原油、WTI原油以及美国柴油同步走强。库存紧张、出口供给受限叠加炼油厂维护检修延期，进一步放大市场对于能源供应的担忧。农产品板块内部行情则好坏不一，走势出现明显分化。

贵金属板块迎来明显反转，白银、铂金成为10月跌幅靠前的品种，黄金同样承压。债券收益率上行、市场利率预期转变，抬高无息贵金属的持有成本。白银、铂金工业属性更强，全球经济前景、AI投资可持续性的相关担忧，对两个品种冲击更为显著。前期一轮上涨之后市场投机仓位处于高位，叠加技术破位触发多头平仓，进一步放大回调幅度。

工业金属方面，虽然市场存在经济放缓、中国需求走弱、美国贸易政策不确定性等利空因素，但整体依旧保有韧性。铜价面临交易所库存走高，以及市场猜测美国可能对精炼金属加征进口关税的压力；不过电气化、基建投资带来的长期需求预期，仍给铜价带来底部支撑。

对比2025与2026年行情，强弱格局发生巨大切换。2025年贵金属是大宗商品的领涨板块，涨幅大约80%；而2026年贵金属表现垫底，年内跌幅约11%。能源板块去年下跌约10%，受地缘冲突带来的供应扰动推动，2026年迄今涨幅接近100%。

机构总结，大宗商品各个品种行情往往并不同步，地缘冲突重塑能源市场，天气、收成周期左右农产品表现，通胀、美债收益率、增长预期与投机仓位共同扰动金属价格。上述驱动因素大概率将持续发挥作用，板块轮动的重要性，有时不亚于大宗商品整体涨跌方向。多元化配置无法完全消除资产整体亏损风险，但可以缓冲单一板块剧烈反转带来的冲击。