EBC全球资讯|大选前夕通胀观点出现分歧，薪资通胀数据提供政策新线索

临近美国中期选举，政治层面与美联储对于通胀形势出现明显的观点分歧，最新公布的三季度就业成本指数ECI，为观察薪资通胀链条带来新的参考信号，市场也将目光投向即将陆续发布的整套就业数据，以此研判美联储后续货币政策取向。

EBC金融分析师表示，特朗普在社交平台表态称，通胀已经出现大幅回落，居民与企业收入明显改善。但美联储给出的判断与之截然不同。在10月28日FOMC政策声明当中明确提及通胀依旧处在高位。美联储主席沃什在会后发布会谈到，美国民众已经连续接近六年面对高于目标的通胀，近期能源相关价格再度上行，将通胀压回2%目标是美联储的核心职责。

会议纪要还列举了推高物价的多重因素，包含过往关税带来的滞后影响、地缘冲突抬升能源和原材料成本，AI建设热潮带动科技消费品涨价。本次FOMC决议维持联邦基金利率3.75%-4.00%区间不变，委员会表示需要收集更多经济信息来确定合适的政策立场，力求推动通胀及时回落至2%。

股市方面，美股年内整体表现向好，标普500年内涨幅12.57%，纳指综合指数上涨12.69%，道琼斯工业指数上涨8.19%。利率决议公布之后，相关跟踪ETF出现回落，SPY、QQQ、DIA均录得下跌。

美国劳工统计局发布的就业成本指数ECI显示，截至9月过去12个月ECI同比上涨3.4%，季环比增长0.8%，薪资成本增速大体趋于平稳，暂时没有成为推升广义通胀的主要推手。民用劳动者薪资薪金环比回落至0.7%，同比3.1%，创下2021年以来最低水平；剔除通胀因素，整体薪酬同比下滑0.4%，薪资同比下滑0.6%，劳动者实际收入跑输物价涨幅。福利端压力有所抬头，私营企业医保福利成本同比上升至6.4%，达到2025年末以来高点。

今年美国就业市场整体保持平稳，裁员规模有限，招聘节奏偏弱，就业增量大致匹配劳动力供给，失业率波动不大，沃什在发布会上同样确认就业增长跟得上劳动力队伍扩张，只是通胀水平依旧偏高。

ECI仅属于前置观察指标，完整的判断仍需要依靠下周全套就业报告，从ADP私营就业数据、初请失业金数据，一直到周五非农就业报告，将完整展示劳动力韧性与薪资粘性，直接影响市场对于美联储政策的定价。如果就业数据强劲叠加薪资反弹，市场或将重新计价后续加息的可能性。