EBC全球资讯|黄金遭遇流动性被动抛售，ETF持仓与现货价格出现背离

权益市场出现抛售潮的背景之下，黄金再度承受下行压力。本轮金价走弱被认为更多来自投资组合调仓带来的被动强平行为，并非基本面发生恶化。美债实际收益率下行本应对金价形成支撑，但黄金ETF持仓与现货价格走势出现反常背离；市场预计，一旦这类流动性抛售压力消退，金价存在快速反弹的可能性，但时机较难把握。

EBC金融分析师指出，当股市出现大幅下跌，部分带有杠杆的基金发生账面亏损，为满足保证金追缴、降杠杆或者应对投资者赎回，机构会选择抛售流动性最好的资产筹措现金，黄金凭借高变现属性往往成为被处置标的，由此出现股市、黄金同步下跌的特殊行情。

从宏观指标来看，油价推升通胀预期保持稳定，股市避险买盘压低名义美债收益率，带动实际收益率下行，该条件理论上利好黄金。但盘面并未兑现利好，同时市场观察到一个异常现象：现货金价下行阶段，黄金ETF持仓并未跟随同步流出，打破以往现货价格领先ETF资金流动的常规关系，侧面反映压制金价更多来自短期技术、流动性层面因素。

行情角度，12月至次年1月一般属于黄金季节性相对有利的时间窗口。若后续流动性抛压得到释放，金价存在迎来快速反弹的机会。潜在催化因素包括美伊谈判取得进展、美联储释放偏鸽派表态，或是美国经济数据明显走弱。

技术盘面，日线级别金价持续下行，逐步靠近3885美元强支撑区域。若价格抵达该位置，买方资金或迎来介入机会；卖方则关注该关键趋势线的跌破信号，一旦有效下破，下行目标或看向3500美元。4小时周期金价已经跌破次级上升趋势线，空头力量延续；倘若反弹，下降趋势线将构成重要阻力。一小时周期次级下降趋势线定义短期空头动能，卖方依托该趋势线持续博弈新低，买方则需要向上突破该阻力，才能够打开反弹空间。

后市方面，市场将迎来美国就业成本指数，该数据会进一步给货币市场提供指引。投资者需要兼顾观察流动性环境变化、宏观基本面信号以及关键技术支撑阻力，以此评估黄金后续行情演变。