荷兰国际集团的分析师Warren Patterson与Ewa Manthey表示，上周布伦特原油涨势明显，主要得益于海湾地区风险加剧，以及俄罗斯炼油设施再度遭袭。
该机构指出，美国中期选举临近，市场情绪偏紧，交易员正在美伊可能发生的对抗与尝试性的外交接触之间反复权衡。布伦特原油的投机性持仓仍低于3月的高点，一旦出现强有力的催化因素，仍有继续增仓推高的空间。
海湾局势紧张托底布伦特原油：袭击事件频发，市场为冲突升级定价
该机构称，上周油价走势强劲，布伦特原油周五结算价上涨逾2.4%，收于每桶113美元上方。当天也是12月合约的到期日，该合约在最后交易日收报每桶117.64美元。近几周，针对船只的袭击次数持续增加。
该机构认为，近几周的油价走势表明，市场正越来越多地为美国与伊朗之间可能升级的对抗做准备。若中期选举结束后既无军事打击也无达成协议，核心问题在于市场会继续计入可观的地缘风险溢价，还是这一溢价开始逐步回落。
由于此次冲突的多数关键进展集中在周末出现，市场或需等到本周末才能看清方向。
俄罗斯炼厂：喘息期结束，柴油裂解价差一度跌破70美元
该机构同时指出，俄罗斯炼厂从乌克兰方面获得的短暂缓冲期似乎已经结束，上周末对俄罗斯炼厂的打击重新开始。
在此前约两周的停击期间，ICE柴油裂解价差曾下探至每桶70美元下方，为10月初以来的低位。
值得关注的是，炼厂袭击暂停时，成品油裂解价差明显回落；而袭击恢复意味着成品油供应风险重新进入定价，柴油裂解价差的下行压力或将逆转。
就原油本身而言，炼厂遇袭的直接影响较为有限，但对成品油市场来说，供应扰动的重新出现将再度支撑裂解价差。
持仓：投机净多头升至24.5万手，距年内高点仍有空间
持仓数据显示，截至上周二，投机者在报告周内增持布伦特原油净多头3576手，至245457手，新增多头是这一变化的主要推动力。与此同时，投机净多头规模仍与3月约43万手的年内高点存在一定差距。
这样的持仓结构说明，当前的地缘风险溢价并未伴随极端拥挤的多头仓位。若出现强催化，无论是美伊对抗升级还是其他供应扰动，仍有进一步增仓的余地；反过来，若溢价开始消退，仓位层面也不存在因过度拥挤而引发的踩踏风险。
结论
布伦特原油上周表现强势，海湾袭击接连发生，加上乌克兰恢复打击俄罗斯炼厂，共同推动油价走高，市场正为美伊可能的对抗提前定价。中期选举之后，关键在于地缘风险溢价能否延续：若既无打击也无协议，溢价或将逐步收窄，而冲突进展多集中在周末，市场需等到本周末才能判断。
俄罗斯炼厂袭击恢复，意味着成品油裂解价差的下行压力可能出现转向。持仓方面，净多头增至245457手，但依然远低于3月高点，仓位未见明显拥挤。一旦出现强催化，仍有加仓空间；而溢价回落时，也不会因拥挤仓位引发踩踏。
（布伦特原油期货日线图，来源：易汇通）
北京时间15:41，布伦特原油期货报110.30美元/桶。
