汉森认为，本月大宗商品市场出现了较为罕见的行情波动。
“彭博大宗商品总回报指数（BCOMTR）追踪涵盖能源、金属及农产品在内的25种主要大宗商品期货，该指数10月的整体涨跌幅度不大。”他说道，“然而在整体平稳的表象之下，各板块走势明显分化：能源板块涨幅可观，软商品也有一定上扬；谷物与贵金属板块走低；工业金属则略显疲软。”
能源领涨，农产品走势冷热不均
汉森分析，中东局势趋紧、供应受阻以及风险溢价走高，使能源板块在本月跑赢整体市场。“布伦特原油与西德克萨斯轻质原油涨势领先，美国柴油也同步走强。库存吃紧、出口供应受限，再加上炼厂检修期限推迟，市场对供给端的担忧进一步升温。”相比之下，农产品板块的表现则好坏参半。
贵金属触底回落，多重利空叠加下挫
汉森表示：“贵金属近期经历了急剧逆转，白银和铂族金属成为10月跌幅最深的品种，黄金也随之转弱。国债收益率大幅攀升，加上市场对利率走向的判断发生转变，持有这类不生息资产的成本随之上升，令贵金属承压。与此同时，外界对全球经济增速以及人工智能相关投资能否持续的疑虑，对白银和铂金的冲击更为明显，因为这两者具有较强的工业用途。”
他补充道：“前期上涨之后，市场投机性持仓已处于高位，放大了此轮回调；价格跌破关键技术位后又引发多头平仓，形成趋势性卖压。”
工业金属保持韧性，多空因素相互交织
谈及工业金属，汉森称，虽然市场担心经济放缓、中国需求疲弱以及美国贸易政策存在不确定性，但工业金属整体表现相对坚挺。“铜价主要受交易所库存增加，以及市场猜测美国可能对精炼金属进口征收关税的影响。不过，电气化进程与基建投资带来的长期需求预期，仍为铜价提供了一定的底部支撑。”
今昔行情对比悬殊，强弱格局整体逆转
“与去年相比，今年大宗商品各板块之间的轮换幅度更为惊人。”汉森说道，“2025年贵金属是大宗商品中的领涨者，涨幅约80%；而到了2026年，它却沦为表现最弱的板块，年内目前下跌约11%。能源板块则恰恰相反，去年下跌约10%，今年在战事引发供应中断、原油及成品油价格大幅上扬的推动下，迄今涨幅接近100%。”
核心启示：多元配置可对冲板块剧烈反转
汉森指出，大宗商品板块之间如此剧烈的行情切换，“更说明应当广泛布局大宗商品，而非局限于少数几个品种。多元化配置虽无法彻底消除整个资产类别的亏损风险，却能够缓解单一板块急剧逆转所带来的冲击。”
他总结道：“2026年给我们的一大启示是，大宗商品各品种的走势很少同步。战争正在重塑能源市场；天气和收成周期主导农产品行情；通胀、债券收益率、增长预期以及投机性持仓，则推动金属价格大幅波动。这些驱动因素大概率仍将持续发挥作用，板块轮动的重要性，或许不亚于大宗商品整体的涨跌方向。”
