EBC全球资讯|机构展望金银后市，年底承压、预计2027年初有望企稳

苏克敦金融（Sucden Financial）在10月28日发布最新季度金属报告，对贵金属后市作出研判。机构预计，受美联储偏紧政策预期压制，年底之前金价或将测试3900美元附近支撑，白银下行风险更大，有可能回落至50‑53美元区间；同时机构预测，两类贵金属有望在2027年初迎来企稳，待美联储接近紧缩周期尾声，金价在明年1月中旬有望回升至4200‑4300美元，银价反弹目标看向57‑60美元。

EBC金融分析师表示，中东地缘冲突推升油价，能源带来的通胀压力，是当前压制贵金属的重要外部因素。虽然冲突具备避险属性，但市场更加担忧高油价倒逼美联储维持紧缩，削弱无息贵金属的吸引力，黄金难以充分获得避险买盘加持。

当前美国经济呈现分化格局，AI投资与消费支撑经济展现韧性，机构预估三季度GDP增速大约3.5%；但劳动力市场显露疲态，9月非农就业仅增加2.9万人。通胀读数依旧偏高，9月通胀来到3.7%，PPI创下2022年以来最大单月涨幅。经济韧性叠加通胀顽固，令美联储的政策选择进退两难。

黄金获得官方购金以及ETF资金的托底。二季度央行估算合计购入约289吨黄金，中国9月继续增持23吨，已经连续23个月净买入。全球黄金ETF持仓维持高位，价格回调阶段长线资金仍在进场。与之对比，投机资金态度谨慎，管理资金净多头回落至四个月低位。不过机构提示，央行、ETF买盘也难以完全对冲货币政策转向鹰派带来的冲击，金银想要开启持续性反弹，需要油价、美债收益率、美元同步出现明显回落。

白银处境更为复杂，除利率带来的压力之外，工业需求出现下滑。受光伏领域用银量下降、铜基替代技术普及影响，今年光伏行业白银消费预计下降19%；尽管电动车、电网建设带来增量，但不足以抵消下滑，整体工业用银需求预估下降3%。虽然全球白银市场连续第六年出现供应缺口，缺口规模约4600万盎司，但难以抵消宏观层面的利空。白银ETF整体以流出为主，和黄金ETF持续增持形成反差，金银比随之扩大至74附近。

截至北京时间10月29日12:15，现货黄金报价4036.85美元/盎司。后市投资者一方面需要持续跟踪美联储政策信号，另一方面关注中东局势演变、能源价格波动，同时也要留意实物以及央行购金能否持续发挥底部支撑作用。