金价失守4000美元，渣打点出关键支撑位
渣打银行大宗商品研究全球负责人苏琪·库珀（Suki Cooper）在最新发布的贵金属报告中表示，上周末全球黄金类交易所交易产品（ETP）出现资金流出，打破了此前相对稳健的投资需求态势。库珀说："需要关注的是，此轮抛售并未局限于黄金市场，而是扩散至多类资产，这反映出科技板块引发的市场紧张情绪，以及投资者为补足追加保证金或获取现金而产生的流动性需求。"
从黄金技术面看，库珀认为市场需要守住每盎司3886美元的支撑位。若该价位被持续跌破，市场或将面临幅度大得多的回调压力。尽管贵金属已接近超卖区域，库珀仍提醒，下行风险不容忽视：能源价格维持高位，持续推升通胀压力，促使投资者重新审视对美国货币政策的预期。她补充道："关键在于金价能否确立底部。油价走强使通胀风险持续受到关注，进一步收紧政策的预期也在压制黄金表现。"
能源涨价推升通胀，美联储加息预期未消
虽然短期风险犹存，渣打对黄金的中长期走势仍持乐观态度。该行维持对四季度黄金均价每盎司4650美元的预测，并预计2027年第一季度将升至4850美元。这一判断是在市场对美联储进一步收紧政策的预期仍居高位的背景下作出的。
渣打指出，市场认为美联储在周三货币政策会议（北京时间周四凌晨公布决议）上加息的概率低于10%，但在美国中期选举结束后，投资者已将十二月加息的可能性计入86%。库珀注意到，美国十年期国债收益率已由月初的5.3%回落至4.97%左右，但收益率回落几乎未能为黄金提供支撑，因投资者仍关注持续的通胀与进一步收紧货币政策的可能性。与此同时，美元仍是贵金属面临的明显阻力。渣打表示，黄金与美元的三个月滚动相关系数仍为负47%，使美元成为影响金价走势最稳定的因素之一。
投机资金连续减仓，机构持仓陷入浮亏
库珀表示，从投资持仓情况看，尽管宏观环境依然严峻，市场或正接近一个潜在底部。
报告显示，投机性投资者已连续八周削减黄金敞口，获利了结与多头平仓使持仓降至五月以来的低位。与此同时，全球黄金ETP持仓上周减少1.3吨，不过十月整体仍保持小幅净流入。库珀估计，按当前金价计算，至少350吨ETP持仓已处于亏损状态，市场仍可能存在进一步清仓的脆弱性。但她同时指出，部分空头回补迹象显示，投机性投资者或已开始寻找价格底部。
亚洲实物需求或成新的支撑力量
尽管西方投资需求有所减弱，渣打预计未来数周亚洲实物需求将提供一定支撑。库珀特别提到，印度将于11月8日迎来排灯节，在季节性黄金市场开局令人失望之后，该节日或重新激发购买热情。印度九月黄金进口同比下降83%，仅为13.9吨，是2023年1月以来的最低月度水平；今年前九个月进口较2025年同期下降17%，令印度全年进口有望创下至少自2020年以来的低位纪录。
库珀指出，季风表现逊于预期以及金价高企，推迟了季节性采购，随着零售商为节日备货，未来两周需求有望回暖。与此同时，亚洲大国的黄金市场继续展现韧性：九月进口同比大增34%至144.9吨，创三个月新高；年初至今进口量达1286吨，较去年同期增长67%。
央行与ETF逢低买入意愿较强，短期波动难以平息
库珀表示，今年大部分时间里，央行与ETP投资者普遍将价格回调视为买入机会，这为渣打的建设性长期展望提供了支撑。但她提醒，未来数周市场仍可能大幅波动，尤其是若油价继续上行、通胀预期居高不下。
她总结道："我们对黄金的长期观点保持不变，但如果油价延续涨势、推动通胀预期维持高位，未来几周金价仍可能继续考验底部区域。"
结语
一边是投机资金与亏损仓位带来的平仓压力，一边是亚洲实物需求与央行逢低吸纳构筑的支撑，金价目前正徘徊在3886美元这一关键防线上。渣打的长期看多立场未变，但短期内的每一次探底，都在考验市场的耐心。
现货黄金日线图 来源：易汇通
北京时间10月28日13:39 现货黄金 报 4034.57 美元/盎司
