我的预判是，下周美联储仍将维持利率不变。不过我们可以顺着思路推演一下，接下来几天若出现哪些变化，才可能推翻这一判断。若油价大幅冲高，美联储会不会为了提前应对新一轮供给冲击而转向加息？假如标普500指数大幅走高，是否也会引发加息，理由是金融环境变得过于宽松？
我能设想到的、可能推动美联储加息的情形只有一种：伊朗突然与各方达成和平协议。届时油价将大幅下跌，长期债券收益率同样会快速回落，金融环境随之明显放松，美联储或许会出手进行对冲。但坦白说，在中期选举前达成这一协议的可能性非常低。要实现这个结果，美国需要接受伊朗提出的条件，而在11月3日之前，这件事发生的概率几乎为零。
在逐一推演各种情景之前，先谈谈当前的市场状况。临近下周议息会议，市场如此平静，超出了我的预期。回想7月29日美联储会议前夕，几周前核心消费者物价指数（CPI）持平，市场当时仍定价加息10个基点。而如今，如上图橙色曲线所示，即便CPI数据表现强劲、堪称“过热”，市场目前只定价4个基点的加息，基本等同于不加息。
与几个月前相比，市场心态已发生根本转变。或许是9月那次全票通过的加息，暂时稳住了外界对美联储公信力的担忧。市场情绪的这一变化意味着，眼下维持利率不变的成本很低。回看7月29日那次会议，暂停加息直接引爆了债券市场，之后直到8月19日美国财政部发布出人意料的公告，再到8月28日沃什在杰克逊霍尔会议上释放转向信号，这轮债市动荡才逐步平息。
下面具体推演几种情景。
情景一：假设布伦特原油从当前110美元涨至125美元。表面上看，油价大涨似乎会推动美联储加息，但我并不这样认为。油价飙升将使法国债务危机进一步恶化，市场对人工智能及数据中心相关债务的担忧加剧，标普500指数也可能大幅下挫。在这种环境下，美联储几乎不会倾向于加息。相反，金融环境已经明显收紧，此时加息显然最不合时宜。
情景二：若意外达成和平协议，油价跌至85美元，并且仍有进一步下行空间。这将带动金融环境大幅放松：长期收益率下滑，标普500指数大幅上涨。尽管我乐见这样的局面，为防止金融环境过度宽松，美联储确实有可能加息。但在11月3日之前，这种情况不会出现。要实现该局面，美国必须接受伊朗的条件，而中期选举前这件事发生的概率为零。
俗话说，不要惹麻烦。当前市场整体情绪平稳，我们应顺应市场的判断：10月28日不会加息。未来还将有很多像7月29日那样局面混乱、博弈激烈的美联储议息会议，但下周不会是其中之一。
