随着加拿大央行（BoC）下一步政策走向引发讨论，加拿大元（CAD）成为市场关注的核心。投资者已提前将即将召开的议息会议加息纳入定价，令美元/加元（USD/CAD）回落至1.4071，明显低于10月14日1.4300的高位。三菱日联金融集团（MUFG）判断，央行大概率会落实这一预期，甚至不排除12月再度加息的可能。与之相反，渣打银行认为市场对紧缩的押注有些过头，预测央行会将基准利率固定在2.25%，一直维持到2026年末。加拿大皇家银行（RBC）的调研数据则为这一转向鹰派的定价提供了解释：在与美国的贸易磋商陷入僵局之际，加拿大的通胀预期明显抬升。对加元而言，接下来的走势将取决于央行能否兑现这些加息预期。
渣打银行：央行没有必要落实市场已计入的加息
渣打银行经济学家丹·潘（Dan Pan）认为，尽管市场压力指向最快本月加息，但加拿大央行很可能在2026年底及2027年全年将政策利率保持在2.25%。他指出，国内需求乏力、核心通胀走低，加上劳动力市场疲软，通胀压力向外扩散的风险微乎其微；若本月真的调息，更多是出于“审慎考虑，而非迫切需要”。他还表示，市场所计入的约100个基点紧缩幅度缺乏强劲的增长支撑，并将这种定价形容为“过度反应”。
“目前我们预计加拿大央行（BoC）会将利率稳定在2.25%，一直持续到2026年底至2027年（原先的预测是2026年降息、2027年加息）。油价高企使近期降息的概率有所下降，但经济产能闲置以及潜在通胀处于可控范围，仍让央行有充分理由不必理会短期能源价格波动。”
三菱日联金融集团：鹰派重新定价推动加元走强
三菱日联金融集团的李·哈德曼（Lee Hardman）表示，加元兑美元持续回升，美元/加元下探至1.4071，较10月14日1.4300的高点又低了一截。其背后的推动力是市场对央行转向鹰派的重新定价：利率市场目前计入的加息幅度约为21个基点，而上周末仅为9个基点，原因是加拿大三大银行均已调整预测，转而支持下周会议加息。央行自身针对企业和消费者的调查也显示，家庭对长期通胀的预期走高，进一步为加息提供了理据。不过，哈德曼同时指出，鉴于9月就业市场连续第二个月大幅流失岗位，这一结论“并非板上钉钉”。
“近期加拿大央行的表态已透露出加息意向愈发明确。若其更看重前瞻性通胀风险指标，同时加拿大利率市场在下周会议前继续给出较高的加息概率，我们认为央行很可能出手收紧货币政策。”
RBC：贸易谈判降温推升加拿大通胀预期
加拿大皇家银行（RBC）的Claire Fan报告指出，8月初之前，加拿大企业景气度有所好转，但8月21日加美贸易谈判破裂后，企业情绪、出口与投资均重新转弱。与此同时，通胀预期也随之攀升：9月份企业对未来一年和两年的通胀预期分别回升至3.7%和3.1%，逼近今春高点；受访企业中有一半（高于上一季度的比例）表示打算把成本上涨转嫁给客户。消费者方面，受中东冲突持续影响，五年期的长期通胀预期明显上扬，与短期预期基本持平。
"8月初以前，企业经营状况整体趋于好转；然而从8月21日加美贸易磋商破局后收集的数据来看，企业情绪、出口和投资再度走弱，通胀预期则同步走高。"
三家机构如何判断加元的后市走向
三家机构面对的宏观环境相同：通胀预期抬头、贸易前景不明朗、劳动力市场偏弱，但在央行如何应对、以及这会给加元带来什么影响上，判断却相差甚远。MUFG预计央行下周就会行动，12月前还可能再次加息，从而为加元提供支撑。渣打银行则预计央行在2026和2027年都将利率锁定在2.25%，并认为市场已计入的紧缩力度过大，若这些加息押注最终落空，加元或将承压。RBC的看法居于两者之间：数据确实显示通胀预期的压力足以支撑鹰派倾向，但实体经济的再度降温也让央行的决策变得更为复杂。
结论
加元的短期走势，很大程度上取决于加拿大央行即将召开的会议结果。若如MUFG所料实施加息，市场的重新定价将得到验证，美元/加元的下行趋势有望延续，同时也为12月再次加息留出想象空间。反之，如果如渣打银行所言，央行无视能源价格冲击、将利率维持在2.25%，那么市场上的鹰派头寸可能被平掉，加元随之回落。无论结果如何，RBC的调查显示企业与消费者都在上调通胀预期，且有一半企业准备转嫁成本，这意味着通胀风险的论调短期内难以消退，央行将持续承压，加元也会对其政策动向的任何信号格外敏感。
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