地缘方面，霍尔木兹海峡的航运隐患有所加剧。伊朗伊斯兰革命卫队表示，上周一艘油轮于海峡南段发生起火爆炸事件，自10月以来已核实至少10起针对商船的袭击。Kpler的数据显示，上周海湾地区原油日均流量大幅减少至约850万桶，明显低于前一周超过2000万桶的水平。不过，供应端整体仍具韧性。美国能源部长赖特称，波斯湾原油运输已回升至战前约80%的水平，沙特等国借助管道输送和备用航线保持出口，中东原油总体供应并未出现实质性中断。
政策层面，特朗普政府周五签署行政令，对《格雷厄姆法案》框架下针对俄罗斯的关键制裁及关税予以豁免。市场预计俄罗斯柴油出口或将增加，多头在高位选择获利离场。与此同时，美国能源部推出原油互换计划，拟于今年11月至明年1月期间至多投放1700万桶战略储备，进一步稳定市场情绪。但星展银行与菲利普诺瓦等机构认为，上述举措仅属短期应对，难以根本消除中东核心供应风险。
基本面上，全球原油供需依旧处于紧平衡状态。EIA预测2026年全球原油将出现约每日134万桶的供应缺口，美国战略石油储备已降至1982年以来的低位，库存缓冲空间有限，使得地缘消息对价格的冲击被放大。需求端方面，中国9月炼厂原油加工量已连续三个月小幅回升，燃料出口表现强劲，对需求形成支撑。然而，三家主要机构仍在下调2026年全球需求增速预期，需求侧对油价的方向性带动作用较为有限。
技术层面看，WTI原油日线位于100美元整数关口下方，近期高点99.34美元构成即时压力。上周油价从89.61美元的低点快速反弹至99.34美元，涨幅接近10%，之后在政策压制下回吐涨幅，形成高位宽幅震荡格局。上方压力位依次为99.04美元、99.34美元和100美元；下方支撑位依次为96.72美元、95美元及93至94美元。若油价有效站上100美元关口，有望向102至105美元区域发起挑战；若跌穿96.72美元，则可能回测95美元乃至93美元附近区域。
编辑总结
WTI原油短线仍处于地缘风险溢价与政策压价之间的拉锯格局。霍尔木兹海峡的航运风险持续为价格提供底部支撑，而美国豁免对俄制裁、投放战略储备等政策组合则有效抑制了上行空间。后续需重点关注霍尔木兹海峡通行能否恢复、俄罗斯实际出口数据变化、美国中期选举前的政策信号以及EIA库存数据。
