周末法国多地爆发大规模抗议活动，出现纵火和警民冲突等情况。法国10年期国债收益率涨幅超过10个基点，法德国债利差接近欧债危机时期的高位，CAC40指数同步走弱，市场已经提前计入法国主权风险。
不过低开之后，欧元并没有继续走低，油价的回升有效减轻了欧元面临的下行压力。
油价走高改善了欧元区的能源贸易条件，在一定程度上化解了法国政治与财政风险引发的抛售压力。
欧元区基本面与机构观点：以国别风险为主，尚未演变为区域性危机
综合多家机构的判断，本轮冲击主要来自法国单一国家层面的风险，目前还没有扩散为欧元区整体的系统性债务危机。
欧元区整体经济仍保持一定韧性，但成员国之间的分化较为明显；
通胀粘性依然较强，薪资和服务业价格回落速度偏慢。市场主流预期欧央行12月有较大可能再加息一次，之后维持高利率水平，利率预期为欧元提供了一定的下方支撑。
机构观点存在明显分歧：
RBC BlueBay认为，法国存在主权债务尾部风险，当前财政赤字约为5%，明显高于欧盟3%的红线。延迟退休、增税等必要的财政改革在大选周期内几乎难以推进，很容易再次引发社会动荡。
高盛、IMF及KBRA等评级机构则表示，短期内不会爆发全面的欧债危机，法国国债拍卖仍有扎实的基础买盘支撑。欧央行虽然设有TPI危机应对工具，但启用条件较为严格，不会无条件为法国债务兜底。
跨市场视角：美欧预期差孕育交易机会，美元存在阶段性回调可能
摩根大通CEO戴蒙近期在访谈中指出，美国经济目前表现强劲，但通胀粘性、政府赤字高企以及海外地缘冲突等风险正在持续累积。
市场已经充分计入美国经济短期内的韧性，一旦后续美国经济数据边际走弱，美元指数或将出现阶段性回落。
从盘面来看，在法国利空冲击较大、油价回升形成对冲的背景下，欧元低开后止跌，这一表现值得关注。
如果后续法德国债利差不再急剧扩大，风险也未蔓延至意大利等其他欧元国家，欧元兑美元有望迎来一轮修复行情。
总结与技术分析：
若法国2027年预算谈判破裂、国内局势持续升级，法债利差再度快速走阔，欧元的反弹空间将再次受到压制，目前油价仍是制约欧元上行的主要因素。
技术面：欧元兑美元目前已走出破底翻形态，1.1193处的颈线支撑较为稳固，这是一种经典的底部形态，因此美元也存在继续走弱的可能。
（欧元兑美元日线图，来源：易汇通）
北京时间21:24，欧元兑美元报1.1225/26。
