近期布伦特原油价格围绕105-107美元/桶区间波动，WTI原油则维持在93-94美元/桶附近，较冲突最紧张时期已部分释放泡沫，预计后续仍有回调空间。
油价短期冲高回落核心原因：谈判进程重塑市场预期
本轮油价波动主要受美伊谈判节奏影响，地缘风险溢价的快速变化成为主导因素。
此前，特朗普拒绝伊朗重开霍尔木兹海峡的提议，引发市场避险情绪骤升，国际油价单日跳涨逾4美元，触及阶段高点。
但随后市场情绪迅速降温，油价回吐大部分涨幅，主要因外交对话窗口未完全关闭，局势出现缓和迹象。
伊朗外长阿拉格齐在纽约与卡塔尔调解代表深入沟通，明确希望美方在周二前通过卡塔尔传递正式回应，确认双方将通过卡塔尔和巴基斯坦开展间接对话，僵局出现松动。
美方释放积极信号：官方表示会谈氛围“积极并具建设性”，有意通过放松制裁、解冻伊朗被冻结资产换取伊朗在核计划上的实质性让步。
尽管特朗普公开否认“对伊妥协”的传闻，强硬表态不允许伊朗发展核武器，伊朗方面也否认在核立场上退让，但双方持续进行的间接沟通，打破了“全面对抗、无谈判余地”的极端预期，显著削弱了油价的地缘溢价。
目前市场焦点集中在行动顺序问题上：伊朗要求美方率先解除封锁和制裁，再重启核谈与开放海峡；
美国则坚持伊朗须先在核问题上做出让步，才考虑放松制裁。这一分歧使油价难现单边大跌，也抑制了极端上涨可能，推动油价进入震荡回调阶段。
基本面支撑：霍尔木兹海峡通航实质性改善，供给担忧缓解
相较于此前市场对谈判受阻的炒作，近期海峡实际航运数据的回暖，成为油价逐步回落的关键基础支撑，扭转了“海峡全面封锁、原油供应中断”的悲观预期。
数据显示，霍尔木兹海峡原油通行量持续回升，个别日通航量突破2000万桶，9月中东主要产油国原油出口量回升至1280万桶/日，创下本轮冲突以来最高纪录。
尽管该数据仍低于战前1880万桶/日的水平，但供给恢复趋势已较明确。
目前海峡航运已形成常态化的避险模式：大量油轮依赖美军护航的阿曼沿岸航线，夜间关闭定位系统航行、在海峡外部完成原油转运，有效规避了伊朗的航运限制。
美军中央司令部数据显示，近几个月已协助2000次航运通行，保障超过10亿桶原油顺利运输，实质性缓解了全球原油供给压力。
同时，区域通航限制局部放宽，伊拉克航空公司已恢复往返伊朗的客运航班，区域人员和商业往来回暖，侧面反映出地缘对抗强度有所减弱。
目前仅阿联酋、土耳其、阿曼等国仍暂停伊朗航空公司的航班，全域封锁的局面已不复存在。
限制油价深度回落、支撑高位震荡的关键因素
尽管油价溢价持续下降，但多重刚性风险仍支撑油价维持高位，短期内难以大幅下挫。
首先，美伊军事对峙尚未解除，伊朗高层持续释放强硬立场，强调霍尔木兹海峡仍处于封锁状态，军方随时准备对威胁实施打击；
此前格什姆岛海域发生的警告射击，也表明海上摩擦风险依然存在。
其次，美国持续加大对伊施压，推行“经济弃儿行动”导致伊朗里亚尔汇率跌至历史新低，进一步削弱伊朗政权实力，双方结构性矛盾短期内难以化解，地缘风险基调未变。
最后，全球成品油供应瓶颈尚未缓解，俄乌冲突、胡塞武装袭击沙特炼油厂、乌克兰打击俄炼油产能，导致全球原油加工能力日均减少350-400万桶，欧美汽柴油库存持续偏低，美国战略石油储备更是降至1983年以来最低水平，成品油刚需支撑原油价格底部。
后市油价走势展望
短期内，油价将继续震荡回落，地缘溢价逐步出清。若美方如期披露谈判进展、双方达成初步共识，市场将进一步计价海峡全面开放预期，油价有望回落10%-15%。目前伊朗妥协可能性逐步上升，从油价回落趋势可见端倪。近期美国略占上风，同时伊朗被经济与原油封锁时间越长，国内压力越大。封锁超过75天将成为关键节点，后续对国内油气田和民生的影响将加剧。
极端上行风险尚未完全消退：若美伊谈判破裂、双方在霍尔木兹海峡爆发船只袭击等冲突，地缘风险将再度升温，国际原油或重返高位。
中长期来看，美国中期选举成为重要变量。当前美国民众对高油价和高通胀不满情绪强烈，美伊冲突支持率持续低迷，政治压力将促使美方调整强硬立场、推动局势降温，整体利好油价逐步回归合理估值区间。
技术面来看，WTI原油期货主力合约虽仍处于上升通道内，但连续三日未能突破斐波那契0.618阻力位94.80美元，存在进一步走弱可能，或将跌破上升通道，转为区间震荡或开启下跌趋势。
（WTI原油期货主力连续日线图，来源：易汇通）
北京时间16:18，WTI原油期货主力合约现报93.06美元/桶。
