美元强势与加息预期持续压制金价
黄金与美元之间的负相关关系在本轮走势中再次显现。反映美元兑一篮子货币表现的美元指数周一上涨0.2%，延续上周美联储加息后超过1%的涨幅，并攀升至两个多月高位。美元走强直接抬高了其他货币持有者买入黄金的成本，从而抑制需求。美国黄金交易所市场分析师吉姆·怀科夫表示，投资者仍对美联储可能进一步收紧货币政策感到担忧，这些利空因素持续对贵金属市场施压。
根据芝商所FedWatch工具数据，市场预期美联储12月加息的可能性高达88%，10月会议加息至少25个基点的概率也上升至55%左右。
更值得注意的是，多位美联储官员的讲话进一步强化了鹰派倾向。芝加哥联储主席古尔斯比周一指出，美国通胀的推动因素已不仅限于过去18个月的能源和关税冲击，强劲的需求也可能正在推高物价，这可能促使美联储加快加息节奏。他特别提到人工智能投资的快速增长可能在更广范围内引发价格上涨，服务业通胀持续高企则表明成本压力不仅仅来自油价波动。古尔斯比强调，如果通胀主要源于需求过热，利率政策就需要更加激进，并提前采取行动。
圣路易斯联储主席穆萨莱姆也表示，美联储可能需要进一步加息，以应对由强劲需求及已经从石油蔓延至其他商品的价格冲击所引发的通胀，并指出尽早行动更为有利。
这些观点的背后，是美联储对通胀持久性的重新评估。个人消费支出物价指数7月同比上涨3.7%，近期未见明显改善，距离2%的目标仍有较大差距。古尔斯比甚至形容回归目标的路径是“艰难的方式”——即通过提高利率并承担经济放缓对增长和就业的影响。在高利率背景下，黄金作为无息资产的相对吸引力自然下降，资金更倾向于流向生息的美元资产，这也成为压制金价的核心逻辑。
地缘政治、能源价格与通胀预期的复杂博弈
伊朗局势持续推高能源价格，曾一度加剧通胀担忧，并强化各国央行的紧缩政策立场，导致金价较2月27日创下的盘中高点已下跌约17%。然而，周一油价出现明显回落，布伦特原油跌至12天低位，收报每桶100.34美元，美国原油跌幅更是超过4%。市场期待本周联合国大会推动伊朗局势取得外交突破，特朗普表示愿意与伊朗总统佩泽希齐扬会晤，伊朗方面也据称向调解方提出了重启谈判的条件，这些消息缓解了部分能源供应中断的忧虑。
然而，也门胡塞武装的动向仍在搅动中东局势。胡塞武装扩大攻势，试图切断红海沿岸与沙特支持部队控制区域的联系，甚至据称袭击了利雅得及沙特阿美相关设施。
特朗普据报道在最后一刻取消了对胡塞武装的空袭计划，显示出美国在扩大冲突与支持盟友之间的两难处境。沙特则增加经霍尔木兹海峡的原油出口，以对冲其他运输线路的风险。油价的回落短期内略微缓解了通胀担忧和美联储进一步加息的压力，这也是周二亚洲早盘金价反弹的直接诱因。
美国债市也反映出市场对政策路径的重新评估。两年期国债收益率升至逾两年高位，与10年期收益率曲线继续趋平，表明投资者正在消化美联储进一步加息的预期。尽管10年期国债收益率因油价下跌而有所回落，但仍处于高位。通胀预期通过通胀保值公债的损益平衡收益率维持在2.3%左右，显示通胀压力仍未完全消退。
短期承压不改中长期配置价值
道明证券分析师认为，贵金属市场的短期疲软将是有限的，仅会受到商品交易顾问温和抛盘的影响，并将越来越被视为买入黄金的良机。这一观点揭示了当前市场的核心矛盾：短期利率与美元逻辑压制金价，但中长期通胀风险、地缘不确定性以及各国央行购金需求仍为黄金提供底层支撑。
金价自高点回落17%后，技术面已进入相对超卖区间，油价回落带来的边际利好可能吸引逢低买盘。但如果美联储官员持续释放鹰派信号，且10月、12月加息预期进一步升温，美元强势格局难以迅速改变，金价反弹的空间和持续时间将受到限制。反之，若地缘外交取得实质性突破，能源价格进一步回落，通胀预期降温，美联储加息节奏放缓，黄金则可能重新获得上涨动能。
总体来看，当前黄金市场正处于政策紧缩与地缘风险的双重博弈之中。美元与利率是短期主导因素，而通胀持续性与中东局势则是中长期变量。投资者在关注美联储官员后续讲话与关键经济数据的同时，也需密切跟踪油价与外交进展的联动效应。金价的每一次下跌，或许都在为下一轮配置窗口积累机会，但在高利率周期真正转向之前，多头仍需保持谨慎，耐心等待更明确的信号出现。
本交易日将迎来多位美联储官员的讲话，投资者需重点关注。
（现货黄金日线图，来源：易汇通）
北京时间07:42，现货黄金现报4366.15美元/盎司。
