2026年9月8日，中泰证券发布最新宏观研究报告，对当前全球大类资产运行的核心逻辑、主要品类的走势特征及后续值得关注的方向做出了系统性梳理与解读。研报指出，当前利率端的变化是牵动全球各类资产运行的核心主线之一，各期限美债利率近期持续创下阶段新高，其中30年期美债利率已经突破2008年金融危机时期的水平，美债当前的运行态势值得全球市场各方持续重点关注。
作为全球大类资产定价的核心锚点，美债利率的持续走高会对全球各品类资产的定价产生广泛的传导效应。无论是权益类资产、固收类资产还是实物类资产，其估值逻辑都会直接受到美债利率变化的影响，此次30年期美债利率突破十余年来的高位，直观反映出当前市场对于美国经济运行态势、中长期通胀走势以及货币政策走向的预期正在发生明显调整，这一变化的中长期影响将会逐步渗透到全球各个市场的运行当中，后续的演化路径值得持续跟踪。
在大宗商品品类的运行逻辑层面，研报提到，近年美联储的市场公信力及政策独立性持续受到多重因素冲击，其货币政策调整节奏多次超出市场普遍预期，政策制定过程中受到的非市场因素干扰持续增加，政策的连贯性和可预测性出现明显下降，这一变化正在持续重构全球大宗商品的定价体系。在此背景下，各类大宗商品的金融属性正在不断凸显，定价逻辑中除了传统的供需关系影响之外，宏观政策面、货币面的影响权重正在持续提升，品类间的分化走势也会更加明显。
对于短期市场的运行特征，研报判断，在9月美联储公开市场委员会会议召开前，市场整体运行的波动幅度大概率维持在较低区间，各类资产价格短期或呈现窄幅整理的走势，但看似平稳的市场表现之下，影响中长期走势的各类因素正在持续积累，不同品类的分化走势预计将在会议落地后逐步显现，市场各方需要提前做好相关的跟踪与研判。
从适配中长期市场不确定性的角度，研报提及可重点跟踪贵金属品类，以及供给端受中东地区产能影响较大的工业金属铜、铝等品类的后续运行态势。其中，贵金属品类具备全球流通、价值公认、物理属性稳定的特征，历史上就是全球通用的价值储备载体，在全球货币体系波动加大、地缘局势不确定性提升的背景下，贵金属的价值稳定优势会进一步凸显，也会受到更多市场主体的关注。
而铜、铝作为核心工业金属，其需求端和供给端的双重支撑逻辑也十分清晰。铜作为“有色金属之王”，广泛应用于电力、新能源、交通运输、电子信息等多个核心产业领域，是支撑全球经济转型和基础设施建设的核心原材料之一；铝作为轻量化、耐腐蚀的核心工业金属，在新能源汽车、航空航天、建筑等领域的应用场景也在持续拓展。当前全球多个主要经济体都在推进新能源转型和基础设施升级，对铜、铝的中长期需求维持在较高水平，而中东地区作为全球重要的铜、铝产能输出地，当地的产能运行情况、供应链通畅程度都会对全球铜、铝的供给端产生直接影响，一旦供给端出现波动，很容易引发相关品类的供需格局发生变化，进而带动相关品类的运行态势出现调整。
据了解，当前已有多家头部机构的研究报告持有类似观点，普遍认为当前全球宏观环境的复杂性正在持续提升，各类资产的定价逻辑正在发生深刻变化，市场参与者需要更全面地跟踪各类宏观指标的变化，充分考虑各类潜在影响因素，理性看待市场的各类波动，结合自身实际情况做出合理的规划与安排。
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