法国兴业银行（Societe Generale）分析师迈克尔·海格（Michael Haigh）与杰里米·塞勒姆（Jeremy Sellem）预测，2026年黄金市场将出现广泛上涨趋势，这一趋势由ETF、期货及期权持仓共同驱动。他们指出，实物ETF的资金流入表现强劲，基金管理者的期货持仓已接近历史最高水平，而期权结构也呈现出结构性看涨特征。
多重信号指向积极前景
"黄金正迈入2026年牛市的新阶段，这一阶段的主要特征并非单纯的技术性动能，而是市场各类参与者逐步形成的结构性共识。最初由地缘政治因素引发的行情，在随后几个月逐步演变为更具持续性的趋势：实物、期货及期权持仓同步增加，覆盖范围包括散户投资者、专业资产管理者以及衍生品交易员。"
"今年8月，黄金ETF净流入达到201吨，按吨位计算，这是历史上第三高的单月增长，仅次于两个标志性事件发生的时间点：2009年2月奥巴马政府推出经济刺激计划以及2020年3月全球新冠疫情初期。此次流入量甚至超过了2022年3月俄罗斯与乌克兰冲突爆发以及2012年9月美联储启动第三轮量化宽松政策后的流入规模。"
"从名义敞口来看（合约数量×价格×合约单位），基金管理者的净多头头寸达到了历史第二高的水平，仅次于2026年1月黄金价格突破5,400美元/盎司并创历史新高的时期。此次虽然价格水平比当时低了约1,000美元/盎司，但以美元计算的敞口规模却更加显著：这已不仅是价格变动所能解释的现象。"
"总体来看，投资者正通过买入看跌期权对冲短期不确定性，同时持续在更长期限上建立看涨期权头寸，这与黄金中期内前景乐观的判断高度一致。"
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