2026年9月9日讯，德国央行于周二完成两期绿色国债增发，本次发行覆盖不同久期品种，整体呈现差异化的市场需求表现，为当前欧洲固定收益市场动态提供了典型观测样本。绿色国债是主权机构发行的、募集资金专项用于符合标准的绿色项目的债券品种，近年来在全球范围内的发行规模持续攀升，成为各国推动绿色产业发展、引导社会资本流向绿色领域的重要金融工具。德国作为欧洲最大的经济体，其发行的绿色国债一直是欧洲绿色金融市场的标杆品种，整体信用资质优异，历来是全球机构配置欧洲主权类资产的重要选择。
本次发行的10年期绿色国债规模约7.3亿欧元，最终平均收益率录得3.19%，投标倍数达到2.5倍，市场需求表现稳健，反映出中短期绿色主权债券对投资者的吸引力处于较高水平。从历史发行数据来看，德国绿色国债的平均投标倍数常年维持在2倍左右，本次10年期品种2.5倍的投标倍数，显著高于历史平均水平，也说明在当前市场环境下，中短端的高评级绿色债券具备较强的吸引力。不少配置型机构对该类品种的认可度较高，参与认购的积极性也相对突出。
本次同步发行的15年期绿色国债规模约为6.4亿欧元，平均收益率为3.64%，但投标倍数仅为1.3倍，和10年期品种形成明显反差，显示长端绿色债券的市场需求明显偏弱，当前投资者对更长久期的绿色债券整体持有相对谨慎的态度。虽然15年期品种的投标倍数低于市场平均水平，但也完成了全部发行计划，说明长久期绿色债券依然有部分长线配置型机构的需求支撑，并未出现无人认购的情况。两类品种投标倍数差距显著，10年期绿债投标倍数接近15年期的两倍，收益率曲线陡峭化特征突出，短端品种因久期波动影响相对较小，当前更受市场资金青睐。
本次两期绿色国债的发行结果，也直观反映了当前全球机构对欧洲市场利率走势的预期分化，短端品种的高投标倍数，说明市场普遍认为中短期利率水平的确定性相对更高，而长端品种的需求偏冷，则体现出机构对远期利率走势、通胀粘性等因素仍存在较多分歧。从当前全球市场大环境来看，贸易领域不确定性持续升温，在此背景下德国绿债整体仍然获得了一定的配置需求，但是长端品种的溢价要求相对较高，这一表现也反映出市场对通胀走势以及财政政策走向存在潜在担忧情绪。不少机构在久期选择上更倾向于控制自身配置敞口，对中短端品种的配置偏好明显高于长端品种，这一趋势也和近期欧洲主权债券市场的整体表现保持一致。
近年来欧洲绿色债券市场的发行结构也呈现出类似的特征，中短久期绿色债券的认购倍数长期高于长久期品种，这一趋势在当前宏观环境下表现得更为明显。随着全球绿色转型进程的持续推进，绿色债券的市场参与主体也在持续扩容，除了传统的主权机构、金融机构之外，越来越多的实体企业也开始通过发行绿色债券募集资金，用于可再生能源、节能环保、低碳交通等绿色领域的项目建设，绿色债券市场的产品谱系也在持续完善，不同久期、不同发行主体的绿色债券能够满足不同机构的配置需求。德国本次绿债发行的结构特征，也为其他国家后续绿色债券发行的久期设计、定价策略提供了可参考的样本，有助于全球绿色债券市场的健康有序发展。
市场后续可重点关注欧洲央行的政策信号以及德国财政预算的相关动向，若后续利率高位维持的时间长于市场预期，长端债券的需求可能会持续承压，短端品种的相对优势或进一步凸显。不同久期绿色债券的需求分化，也为全球绿色金融市场的产品设计、机构配置策略提供了参考方向，进一步凸显了久期管理在固定收益类产品配置中的重要性。未来随着全球宏观环境的逐步明朗，长久期绿色债券的需求也可能会出现相应的变化，投资者可持续关注相关发行动态及市场数据变化，结合自身配置需求做出合理选择。
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