美联储官员哈马克发表偏鹰言论，表示当前货币政策“尚未具备限制性”，并强调通胀“仍然过高”，释放出进一步加息信号。美伊周末紧张局势升级导致油价上升，通胀忧虑再度升温。多重不利因素叠加，白银短期内承受较大下行压力。
非农数据超预期提升加息预期，白银承压回落
现货白银目前在66.00美元/盎司一线受压，此前曾出现跳空低开。
美国8月非农新增就业人数达16.2万人，远超预期的5.6万人，失业率维持在4.1%，年工资增长率放缓至3.1%，CME FedWatch数据显示9月加息概率升至58.3%。强劲的就业数据提升了美联储加息预期，美元走强对无息资产白银形成压制。高利率环境下持有白银的机会成本增加，资金从贵金属市场流出。
非农数据大幅好于预期，引发市场对美联储可能维持高利率更长时间甚至再次收紧政策的猜测。就业市场的韧性削弱了此前对经济放缓的预期，直接推高加息概率，美元因此获得支撑，白银的持有成本随之上升。
白银作为无息资产，在利率上升周期中吸引力下降，投资者更倾向于配置生息资产或美元现金。资金从贵金属板块撤离，加剧了白银的抛售压力。价格跳空低开后，在66美元附近持续承压，显示出市场对数据的快速反应。
短期内，就业数据的强劲表现改变了市场情绪，白银面临的压力不仅来自加息预期，也受到美元汇率联动影响。若后续数据继续显示经济韧性，白银可能面临进一步回调风险。
哈马克鹰派发言强化加息预期
美联储官员哈马克发表明显偏鹰立场讲话，指出货币政策“不具限制性”、通胀“过高”，并引用地方联系人反馈，表示“当前正是加息的合适时机”。其言论挑战了市场对政策转向宽松的预期，进一步巩固了美元强势逻辑。
哈马克的发言以鹰派色彩迅速引发市场关注。
他明确表示当前政策不足以有效控制通胀，并引用地方联系人观点，呼应了加息必要性。这一表态有效削弱了市场对宽松政策的期待，强化了“更高更久”的利率预期。
对于白银等对风险敏感的贵金属品种而言，这意味着持有成本上升，资金配置意愿下降。美元强势逻辑被进一步巩固后，贵金属的定价空间受到压缩。市场因此重新评估短期利率路径，白银的承压格局在政策沟通层面获得额外支撑。
地缘冲突推升油价，通胀预期升温
美伊周末局势升级——美军袭击三艘伊朗油轮，伊朗宣布在霍尔木兹海峡设立新限制区。WTI原油价格回升至92美元/桶附近，引发通胀担忧。
油价上涨通过通胀预期和加息预期双重路径对白银形成压制。短期内白银可能在65-68美元区间震荡，非农数据与地缘动态已推动加息概率上升。
若本周CPI数据温和，加息预期或回落，白银可能迎来反弹；若CPI数据偏强，加息预期将更加稳固，白银或继续承压。
地缘局势是短期关键变量之一。冲突升级直接推升油价，WTI回升至92美元附近，再度引发市场对输入性通胀的担忧。油价上升不仅推高整体物价预期，还通过强化加息必要性逻辑，对白银形成双重压力。
一方面，通胀忧虑使美联储更难转向宽松；另一方面，加息预期升温进一步提升贵金属持有成本。白银因此在65-68美元区间震荡，多空博弈暂时均衡。
非农与地缘因素共同推高加息预期，市场焦点转向本周CPI数据。若CPI温和，加息预期可能回落，白银有望反弹；若CPI偏热，则加息逻辑将更加巩固，白银可能继续承压。
与此同时，霍尔木兹海峡局势的任何新进展都可能成为短期价格波动的重要催化剂，投资者需同步关注能源市场与政策预期的联动变化。
机构观点
摩根大通在最新报告中，将2026年第四季度白银均价目标从此前的84美元下调至63美元，全年均价由约84美元下调至70.6美元，2027年均价进一步降至约64美元。主要原因是太阳能行业白银需求可能同比下降约30%（减少约6000万盎司），实物市场紧张局面逐步缓解，金银比有望回归至70左右。
分析师指出，此前支撑白银价格的极端短缺局面已开始缓解，高利率与美元强势也增加了持有成本。尽管市场仍预计存在供应缺口，但需求端放缓足以推动价格向更可持续水平回落。短期白银或维持震荡偏弱走势，中长期需观察工业需求是否企稳。
总结
现货白银当前在66美元附近承压，非农数据远超预期带动加息概率升至58.3%。哈马克偏鹰发言强化加息预期，地缘冲突推升油价引发通胀担忧。白银短期可能在65-68美元区间震荡，等待通胀数据与地缘进展提供方向指引。关注本周CPI对加息概率的进一步影响。多重利空叠加下，白银短期走势偏空，但地缘风险可能带来阶段性避险支撑。技术面关注65美元支撑位，若跌破则可能进一步下探63-64美元区间。
（现货白银日线图，来源：易汇通）
北京时间11:38，现货白银报65.81美元/盎司。
