摩根大通策略师提示，一旦美元兑日元跌破155心理关口，可能引发大规模日元空头平仓，进一步推动日元升值。
该机构估算，市场目前仍存在约16-17万亿日元（约合1030亿美元）的日元空头持仓，若全部平仓，理论上可将美元兑日元打压至142-146区间。
1030亿美元空头持仓高悬，155成关键“临界点”
摩根大通指出，若美元兑日元跌破155关键支撑位，或将触发日元空头集中平仓，加速汇率反弹。
据估算，市场仍有约16-17万亿日元（约合1030亿美元）的日元空头未平仓，若全面回补，理论上可推动美元兑日元下探至142-146区域。本周该货币对曾触及160.39（7月底干预后最高），随后迅速回落至155.30，逼近干预后低点155.23。
策略师指出，近期走势已显示市场仍存大量空头持仓，“抛售引发进一步抛售”的风险正在上升。如此庞大的空头规模，使得155关口成为关键分水岭。
一旦汇价有效跌破该水平，止损盘与被动平仓盘可能集中释放，形成自我强化的贬值螺旋。
摩根大通测算显示，16-17万亿日元的空头回补理论上可将美元兑日元推至142-146区间，潜在波动动能不容小觑。
本周汇价先冲高至160.39，创下7月底联合干预以来新高，随后快速回落至155.30附近，接近干预后低点155.23，走势本身已揭示市场脆弱性。
策略师强调，近期价格行为进一步佐证“大量空头尚未清理”的判断，任何新增卖压都可能引发连锁反应。因此，155关口不仅是技术支撑，更是决定短期波动幅度的关键阈值，市场对其能否守住高度敏感。
GPIF调整与加息预期升温，摩根大通持中性立场
本轮日元反弹主要由日本政府养老金投资基金（GPIF）资产配置调整预期和日本央行加息前景推动，空头回补与国内投资者对冲需求进一步放大了涨势。但摩根大通认为市场对GPIF动向和日本央行货币政策节奏的预期“略显过度”，目前不认为美元兑日元会大幅跌破其预设的155-165区间。
因此，该行短期观点呈现双向特征——既承认跌破155可能引发空头平仓带来的下行风险，也不认同日元会持续走强。
摩根大通指出，本轮日元升值确由多重因素共振推动：市场对日本政府养老金投资基金（GPIF）可能调整海外资产配置的猜测升温，叠加日本央行进一步加息预期，促使空头平仓与国内投资者对冲需求上升，放大了升值动能。
然而，该行认为当前市场对这两大因素的定价“略显过度”，尚无足够依据支持日元出现更深度、更持久的升值。
基于此，摩根大通维持美元兑日元在155-165区间震荡的核心判断，短期观点呈现双向特征——既承认跌破155可能引发空头平仓带来的贬值风险，也不认同汇价会深度下破其预设区间。
短期内，若155关口失守，汇价或加速下探至152-154区域；若守稳该水平，则有望反弹至157-158区间。
总结
摩根大通警告，跌破155可能触发1030亿美元日元空头平仓，理论上可推至142-146区间。该行指出，市场对GPIF资产配置调整与日本央行加息节奏的预期已超出合理范围，预计美元兑日元不会长期运行于155下方。美元兑日元短期或在155-158区间震荡，空头平仓压力与谨慎预期相互博弈。重点关注155关口支撑有效性与日本央行政策动向。
（美元兑日元日线图，来源：易汇通）
北京时间11:23，美元兑日元报156.05/06。
