美国非农数据远超预期，9月加息预期升温

8月美国非农就业人数新增16.2万人，远高于市场预期的5.5万人，前两个月数据合计上修5.5万人；失业率维持在4.1%，劳动参与率小幅回升至61.6%，薪资同比增长幅度为3.1%。从行业分布来看，就业增长主要集中于私营教育医疗、政府和休闲酒店三大领域，其他行业自2022年以来的累计就业人数呈现净减少趋势，显示出生产率和企业盈利仍具备一定韧性。受此影响，市场对美联储9月加息25个基点的概率从此前的12.5个基点上升至16个基点；然而，最终决策仍需参考下周五公布的CPI数据——在美联储主席沃什认为美国已实现充分就业的背景下，如果通胀数据不及预期温和，9月加息几乎已成定局。



就业数据强劲，失业率保持低位

美国8月非农就业报告表现强劲，推动美联储9月加息的可能性小幅上升。非农新增就业人数达到16.2万，前两个月数据合计上调5.5万，而市场此前预计仅为5.5万。尽管劳动参与率有所回升，但失业率仍维持在4.1%。薪资同比温和增长3.1%。

分项数据显示，16.2万新增就业中私营部门贡献了12.7万：休闲与酒店业在连续两个月下滑后增长6.2万，私营教育与医疗服务业新增2.9万，建筑业新增2.2万，制造业新增1.6万。政府部门同样表现不俗——尽管联邦与州政府职位略有减少，但地方政府教育部门新增4.2万，成为主要增长动力。考虑到近期媒体频繁报道入学人数下降及该行业裁员情况，这一结果令人意外。

就业增长主要集中在三大领域

当前就业增长仍由私营教育与医疗服务、政府部门、休闲与酒店业三大行业主导。这一集中趋势在累计数据中尤为明显：自2022年底以来，其他行业的就业人数总体呈现净减少状态。

考虑到同期美国GDP的强劲增长，这一现象引人关注，显示出显著的生产率提升，也进一步支持了企业盈利能力强劲的观点。

2022年12月以来就业累计增幅（千人）



劳动参与率仍处于低迷状态

家庭调查显示，就业人数增加56.9万，失业人数增加11.5万，民用劳动力总量增加68.3万，这在一定程度上缓解了此前人们退出劳动力市场的担忧。十个月前，劳动参与率为62.6%，7月降至61.4%，目前回升至61.6%。

劳动参与率（%）



若通胀数据温和，美联储或仍按兵不动

市场已将9月加息25个基点的概率从昨日的12.5个基点上调至16个基点。此前美联储理事沃勒曾表示，如果通胀数据温和，他可能投票支持维持利率不变。

下周五公布的CPI数据将是关键因素。我们与市场普遍预测，总体通胀环比增长0.4%，核心通胀（剔除食品和能源）环比增长0.2%——这样的数据可能不足以说服沃什推动FOMC成员暂停加息。